基于实物期权的潘东煤矿采矿权评估研究

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1、挙巧化号１０５３２学号Ｓ１３１４Ｗ１００７分类号Ｆ８１０密级不保密碱讀Ａ拿ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ资产评估硕±学位论文基于实物期权的潘东煤矿采矿权评估研究学位由请人姓名李娟培养单位湖南大学导师姓名及职称朱慧明教授学科专业资产评估研究方向无形资产评估理论与连各论文提交日期２０１６年０１月Ｓ学校代号：１０５３２学号：Ｓ１３１４Ｗ１００７密级：不保密湖南大学资产评估硕±学位论文基于实物期权的潘东煤矿采矿权评估研究當位由请人姓名＝李娟导师姓名及职称：失慧明教授

2、控巧宝位：工商管理学院专业名赖：咨产评估论女括巧日巧：２０１６年０１月论立答雜日期２０６年０３月：１答巧幸员会主巧：刘巧良巧巧ＴｈｅＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＰａｎｄｏｎＣｏａｌＭｉｎｉｎＲｉｈｔｇｇｇＢａｓｅｄｏｎ民ｅａｌＯｐｔｉｏｎｓＴｈｅｏｒｙｂｙＬｉＪｕａｎＢ．Ｅ．（ＨｕｎａｎＵ打ｉｖｅｒｓｉｔ：ｙ）２０１６Ａ化ｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔ化ｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｐｔｈｅＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｇＭ

3、ａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｉｎＶａｌｕａｔｉｏｎｉｎｔｈｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＺｈｕＨｕｉｍｉｎｇＭａｒｃｈ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：

4、４坤曰期：如＾年４月ＪＴ曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检、索，可采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□。保密，在年解密后适用本授权书２、不保密囚。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：曰期：年今月主曰导师签名年月日兰韦＾４＾Ｉ基于实物期权的潘东煤矿采矿权评估研巧．摘要采矿权评估在矿业权市场的全

5、程运行中占有举足轻重的地位。实现采矿权价值的科学合理评估、促进采矿权有效出让或转让、建立采矿权市场的良好制度和秩序是当前经济新常态下煤炭行业转型的必然要求。由于评估对象的复杂性和特一殊性，采矿权评估与般实物资产评估具有显著差异。而这些差异的源泉在于矿业活动具有不确定性，采矿权人可根据矿产品价格波动、成本变动、矿产品储量的不确定性来决定扩大或缩小生产规模、退出或者恢复开采等决策来改变企业现金流，进而导致采矿权具有期权特征。传统采矿权价值评估忽视了采矿权作为特许经营权的期权特征，易导致采矿权价值评估结果的失真；易造成采矿权人低价拿资源、滥采滥挖现象；阻碍煤炭

6、行业的转型。引入实物期权理论对采矿权价值进行评估，提供了采矿权价值评估崭新的思路，开辟了采矿权价值评估更为科学合理的路径。本文首先通过引入潘东煤矿采矿权评估案例，系统全面分析了采用贴现现金流方法进行采矿权评估存在的缺陷和问题。其次，深入分析潘东煤矿采矿权期权Ｂ－特征，为建立实物期权模型奠定了理论基础。再次，通过对比实物期权的Ｓ模型和二叉树模型的适用性，建立实物期权的二叉树模型，在分析了矿业权价值评估活动参数确定的原则和方法基础上，确定了实物期极法下的相关参数，进而计算出潘东煤矿采矿权的期权价值。最后，通过单因素敏感性分析，验证了实物期权理论下评估结果的合

7、理性和优越性。本文的创新点主要表现在从理论上系统论述了运用ＤＣＦ法进行采矿权评估的不足，指出采矿权的期权特征，证实了对于不确定性较大的采矿权价值评估，采用实物期权定价模型进行评估是更合理科学准确的；从实务操作的角度上，结合潘东煤矿采矿权价值评估具体案例，构建了采矿权价值评估的实物期权定价模型，为矿业评估人员在评估工作中如何更加准确合理评估采矿权价值提供指导与参考。关键词：采矿权价值；实物期权；价值评估；二