投资者情绪对股票市场动量效应的影响研究

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1、万方数据分类号UDC密级学位论文投资者情绪对股票市场动量效应的影响研究作者姓名：指导教师：申请学位级别：学科专业名称：论文提交日期：学位授予日期：评阅人：邹吉娥金秀教授东北大学工商管理学院硕士学科类别：经济学金融学2013年6月8日论文答辩日期：2013年6月14日2013年7月答辩委员会主席：庄新田教授庄新田教授姜硕教授东北大学2013年6月万方数据ADissertationinEconomicsStudyontheEffectsofInvestorSentimentonMomentumEffectintheStockMarketByZouJi-eSupe

2、rvisor：JinXiuNortheasternUniversityJune2013万方数据独创性声明本人声明，所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：局P吉壶醇日期：如俜。6、渺学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论

3、文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。作者和导师同意网上交流的时间为作者获得学位后：半年口一年口一年半口学位论文作者签名：局P屯街妄签字日期：Ⅻ房．舌．哆两年囱导师签名：签字日期：1／，7蓼夕斗金眦万方数据东北大学硕士学位论文摘要投资者情绪对股票市场动量效应的影响研究摘要大量学者研究指出，我国股票市场中存在大量的“非理性反应”，如动量效应或者反转效应。通过对实际的股票市场进行研究，发现其并不能满足传统金融理论的基本假设，因此，学者们提出从行为金融理论的角度对股票市场的动量效应等非理性行为进行研究。而投资者

4、情绪作为反映投资者心理的重要因素，是行为金融理论研究的主要方向，并且大量学者的研究表明投资者情绪会对股票市场产生影响。因而系统深入地研究投资者情绪对股票市场动量效应的影响具有非常重要的意义。本文将通过引入投资者情绪，研究投资者情绪对股票市场动量效应的影响。首先，提出本文的研究背景和意义，并介绍了本文的研究结构。其次，对学者关于投资者情绪对股票市场的影响，股票市场的动量效应研究以及投资者情绪对股票市场动量效应的影响等方面的相关研究进行总结归纳。再次，本文选取封闭式基金折价率、新增开户数、换手率、IPO首日收益率和消费者信心指数5个单项指标来构建投资者情绪指数。

5、最后，本文采用2001年1月至2012年10月期间的投资者情绪指数和沪深A股市场的股票作为研究样本，采用Jegadeesh和Titman(1993)动量策略投资组合的构造方法，对我国股票市场的动量效应进行检验，并对不同投资者情绪状态对股票市场动量效应的影响，以及考虑不同交易量和公司规模条件下投资者情绪对动量效应的影响进行实证研究。实证结果表明：(1)通过对我国A股市场的动量效应进行检验，发现我国股票市场在短期和中长期均存在显著的反转效应。(2)采用所构建的投资者情绪指数来研究投资者情绪对股票市场动量效应的影响，发现在不同的投资者情绪状态下，股票市场动量效应的

6、表现并不一致，说明投资者情绪对股票市场的动量效应存在影响。(3)在考虑交易量或者公司规模条件下的研究结果表明，投资者情绪对不同交易量或者公司规模股票组合的动量效应影响并不一致，这说明交易量和公司万方数据东北大学硕士学位论文摘要规模都是研究投资者情绪对股票市场动量效应影响的重要因素，并进一步证明投资者情绪对动量效应存在影响。关键词：投资者情绪；动量效应；交易量；公司规模III万方数据东北大学硕士学位论文AbstractStudyontheEctsofInvestorSentimentonMomentumEffectintheStockMarketAbstrac

7、tManyresearchespointsoutthattherearealotof‘‘marketirrationalreactions’’inthestockmarket，momentumeffectandreversaleffectforexample．Becausetheactualsituationofthestockmarketcannotsatisfythebasicassumptionsofthetraditionalfinancetheory,studiesonthemomentumeffectandothermarketirrationa

8、lreactionsbasedonthebehavi