基金家族的绩效与风险及相关关系研究

《基金家族的绩效与风险及相关关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代号：学号：密级：10532B04142010湖南大学博士学位论文基金家族的绩效与风险及相关关系研究TheResearchonPerformanceand砒skofFundFamilyandtheR七leVantl；沁lationshipsCEHNShin西ungB．E．(Taml【angUnive体i劬1984M．S．mniVe瑙i锣ofWales)2002AdissertationsubmittedinpartialsatisfactionoftheRequi代mentsforthedegmeofDoctorofManagementInBusiness】Ⅵanagem

2、entintheGraduateSchoolofHunanUniversi锣SuperVisorProfessorX皿ChiJune，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：1牟岂聿忽日期：多‘’侈年‘月肜日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家

3、有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于、1、保密口，在——年解密后适用本授权书。2、不保密回。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：导师签名：日期：?影年石月肜日日期：勿f3年6月I6日摘要近年来，随着中国基金业的飞速发展，基金家族已经成为基金市场最重要的存在形式，受到越来越广泛的关注。基金家族内部各基金之间存在着错综复杂的关系，既相互竞争又相互合作，在提高基金市场平均收益的同时也加大了基金市场的波动性。基金家

4、族的整体绩效和风险是基金家族所有投资者效益和风险的集中体现：一方面，单只基金作为基金家族的一个成员，其业绩表现以及风险状况等必然会受其所在基金家族影响；另一方面，家族绩效和风险将影响投资者对基金家族内单只基金的认知，进而影响投资者的决策。基金家族成员的投资风格趋同和投资风格漂移，以及基金家族所属基金管理公司的股权结构对家族绩效和风险都有着显著的影响。由此可见，开展基金家族绩效与风险的研究具有重要的理论价值和现实意义。针对当前基金相关文献大多只是基于单只基金层面的绩效和风险研究的片面性和局限性，以及基金绩效与风险关系研究的匮乏性，本文对基金家族的绩效、风险、投资风格漂移和所属基

5、金管理公司股权结构等对二者的影响，以及这它们之间的关系进行定量研究。本文首先进行相关理论分析，从定性角度剖析有关基金和基金家族的基本问题，包括基本概念，与绩效评价相关的资本资产定价理论、套利定价理论和数据包络分析理论，以及与风险分析相关的信息不对称理论、委托代理理论、投资者有限注意理论和投资组合理论，从而为基金家族绩效和风险的研究奠定基础。然后，选取中国证券市场2006年1月1日前推出的96只开放式偏股型基金构成的31个基金家族为研究对象，以基金的期初单位净值、单位运营费用、收益率标准差为输入变量，基金净值增长率、平均收益率和Sharpe比率为输出变量，采用超效率DEA方法评

6、价基金家族绩效；根据投资组合的思想，结合多元t．Copula联合分布函数在刻画相关关系方面的优势和、，，aR风险测度法度量下方风险的特点，构建一个t．Copula-ⅥR模型，度量基金家族风险；采用基于风格分析模型的SDS方法测量投资风格漂移程度，利用测量结果分析投资风格漂移对基金家族绩效和风险的影响；构建截面回归模型，分析基金管理公司股权机构对基金家族绩效和风险的影响；考虑不同经济形势的影响，采用回归分析法研究金融危机前、危机期间和危机后基金家族绩效与风险之间的关系。最后，总结基金家族发展存在的问题以及未来发展趋势，并在此基础上提出中国市场基金家族发展的3大创新策略。基金家族

7、绩效评价的研究结果表明，在研究期间中国市场各基金家族之间绩效差距较大，且大部分基金家族为DEA无效，此外基金家族在绩效持续性方面并Ⅱ没有表现出统一的特征；在基金家族风险度量研究中，多元t-C0pula函数的非正态、非线性相关系数矩阵的计算结果显示，同一基金家族内部各成员基金之间存在较强的相关关系，并且基金家族所含基金的数目的多少对于整个基金家族的风险值的大小并无显著的影响；基金家族投资风格漂移对基金家族绩效和风险的影响研究表明，基金家族的投资风格漂移程度较大，它与基金家族绩效是负相关的，而与家族风险水平