我国上市公司股权结构与公司价值关系的实证分析

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1、学校代码：10036倒矽}罗爹f节贸易声学金融硕士专业学位论文我国上市公司股权结构与公司价值关系的实证分析培养单位：金融学院专业名称：金融硕士研究方向：银行管理作者：刘学指导教师：郝联峰严渝军论文日期：二。一三年五月PllJll[IJIMlll]llllllllllllUllIJIIIrllY2388633TheRelationbetweenOwnershipStructureandFirmValueinChinaEmpiricalEvidenceBeforeandAftertheFullCirculationReform学位论文原创性声明本人郑重声明：所

2、呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：易II＼善娜耿朋1日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供

3、目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：^么√怖导师签名：◆加1>年}月弓lEt加I笋箩月弓1日摘要股权结构与公司价值的关系一直是公司金融领域研究的热点课题。而股权分置改革作为中国证券市场改革的重要一环，其成果对于金融市场的内在运行机制有着深远的影响。因此本论文在探究股权结构的三个重要因素(股权集中度、所有权性质、以及现金流权与控制权的分离度)与公司价值关系的基础上，着

4、重研究了股权分置改革对于股权结构与公司价值的关系是否产生影响，产生了多大的影响。本文选取了2003-2011年A股市场上公开上市的831家公司的数据，通过建立固定效应面板数据模型，发现公司价值与股权集中度成非线性的N型关系，与现金流权和控制权分离度负相关，而在股权分置改革之前与所有权性质无显著关系。在股权分置改革后，公司价值有所提升，所有制性质对公司价值有显著的影响，民营企业比国有企业有更大的公司价值。但是对于现金流权与控制权分离度对公司价值的影响来说，股权分置改革无显著影响。关键词：股权结构，公司价值，股权分置改革AbstractInthisthesis

5、，afixedeffectmodelisappliedtoasampleof831publiclistedfirmsinChinesestockmarket，inordertoexPloretherelationbetweentheownershipstructureandfirmvalueinChinesestockmarket，andinfluencethatthefullcirculationreforillmakesonthisrelation．Threeelementsofownershipstructureareexamined：ownersh

6、ipconcentration，natureofownershipandseparationofcontrolandcashflowfights．Theresultshowsthattheownershipconcentrationhasanon-lineareffecttothefirmvaluebeforethereform．Theseparationofcontrolandcashflowrightsisfoundtoreducethefirmvalue．Differentfrommostpreviousresearches，thenatureoft

7、heownershipshowsnoobviousinfluenceonthefirmvaluebeforethereform．Throughexaminingthetimedummiesincludedinthemodel，wetesttheinfluenceoftheFullCirculationReform．Asshownbytheresult，thefirmvaluehasbeenenhancedafterthereform，andtheperformanceofprivatefirmsturntobemuchbetterthanthestate-

8、ownedfirms．However，thereformshows