资产配置与主动管理对基金业绩的贡献——来自中国的证据

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1、学校代码：10036例矽}芗亏f节贸易声学U哺删留萌internationalBusinessandEconomics硕士学位论文资产配置与主动管理对基金业绩的贡献一来自中国的证据培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：资本市场作者：孙权指导教师：肖欣荣论文日期：二。一三年三月簿TheContributionofAssetAllocationandActiveManagement--EvidencefromChina学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果

2、。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：墨如亦叉为l≥年5月哆Et学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位

3、论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：碲静导师签名：够1>年箩月l箩Et年月日摘要基金的收益可以分解为资产配置收益和主动管理收益。资产配置是指基金为了实现长期投资目标而决定在不同资产类别之间进行分配的投资政策，在一定程度上决定了投资的整体格局，它是基金管理公司投资决策委员会的核心任务。主动管理是指由于宏观和微观经济层面的变化而导致金融资产

4、的市场价格偏离其内在价值，基金经理通过市场选时和证券选择主动出击，改变不同资产类别的配置比例，或同一资产内部的具体构成。本文以我国87只偏股型基金为研究对象，通过时间序列模型和横截面模型实证研究了资产配置与主动管理对基金业绩的贡献。对于国内的相关研究，本文创新性的引入了市场因素，去除了市场趋势对时间序列模型的干扰，使之与横截面模型达到了研究水平的统一。进而得出了与以往研究不同的结论，发现市场因素对基金业绩的解释程度占据了绝对的地位，而资产配置与主动管理对基金业绩具有同等重要的贡献。同时本文进一步研究了，在基金规模、运作

5、时间、基金种类和基金风格等不同实践条件下资产配置与主动管理对基金业绩的贡献，以及二者之间的组合搭配问题，并对此提出了相关的政策建议。关键词：资产配置，主动管理，基金业绩，基金业绩贡献AbstractThereturnofthefundcanbedecomposedintoassetallocationreturnandactivemanagementreturn．AssetallocationiS也efoundationanddecidedtoallocateinvestmentpoliciesamongdiffere

6、ntassetclassesinordertoachievelong．terminvestmentobjectives．toacertainextentwhichdecidetheoverallpatternofinvestment．itiStllecoretaskofinvestmentdecisioncommitteeoffundcompanies．Activemanagementisthatduetochangesinthemacroeconomicandmicroeconomicandmarketpriceso

7、ffinancialassetsfromitsintrinsicvalue．fundmanagersachieveprofitsthroughthemarkettimingandsecurityselection，bychangingtheproportionofdifferentassetclasses，orconcretestructureinoneclassasset．Theresearchobjectis87Chinesepartialsharesfund．throughtimeseriesmodelandCR

8、OSSsectionmodelofempiricalresearchontheassetallocationandactivemanagementofthefundperfoHnancecontribution．Fordomesticresearch，也ispaperinnovativelyintroducesthemarketf