制度的路径依赖性与上市公司资本结构的动态调整

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ20101325硕士学位论文制度的路径依赖性与上市公司资本结构的动态调整作者姓名：马文爽学科专业：会计学指导教师：胡元木（教授）韩晓翠（副教授）培养院系：会计学院二○一三年五月System,PathDependenceandtheDynamicAdjustmentofCapitalStructureinListedCompaniesADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：MaWenshuangSupervisor：Prof.HuYuanmuAssociateProf.H

2、anXiaocuiSchoolofAccountingShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ20101325硕士学位论文制度的路径依赖性与上市公司资本结构的动态调整作者姓名：马文爽申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：胡元木职称：教授韩晓翠职称：副教授学科专业：会计学研究方向：财务管理学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果

3、。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、

4、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要我国的资本市场是在政府相关制度的推进下成立和逐步发展的，新兴加转轨的经济体制导致中国市场的经济具有不确定。在这样复杂的经济体制下，深入了解制度因素是如何影响公司资本结构调整成为大家关心的问题。本文在借鉴国内外影响资本结构因素的实证研究的基础上，对相关制度、制度变迁和路径依赖的概念进行了界定和总结，并根据其各自具有的特点对我国上市公司的融资行为进行了回顾和评价。在探讨资本结构基础理论、目标资本结构的存在性和资本结构动态调整的合理性基础上，以2006年-20

5、10年山东省A股73家上市公司为样本，根据计量经济学中的部分调整原理建立资本结构动态调整模型，使用Stata分析软件的GMM模型进行了实证分析，发现按照广义的资本市场划分的股票市场、债券市场和借贷市场的制度因素对资本结构调整具有显著影响，其中股票市场制度因素和债券市场的制度因素都与财务杠杆率呈负相关，借贷市场制度因素与财务杠杆率正相关。根据路径依赖时间因素的“滞后”作用，对制度变量采用滞后一期的数据再次检验发现，三个市场制度仍然与资本结构调整存在显著影响，其中股票市场制度因素和债券市场的制度因素都与财务杠杆率呈正相关，借贷市场制度因素与财务杠杆率负相关。另外，在实证检验过程中得出

6、资本结构调整速度小于1，从而间接证明了路径依赖中产生的低效率性。最后，本文根据前面几章的分析探讨了公司资本结构优化的几点建议，并总结了本文的研究结论和研究过程中存在的不足，并对后续研究提出了相关的建议。关键词：资本结构路径依赖动态调整iAbstractWiththeadvancementofgovernmentregulations,capitalmarketwasestablishedandgraduallydevelopedinourcountry.Chinamarketeconomicsystemisuncertaintybecauseoftheemergingandtra

7、nsitionofeconomicsystem.Undersuchacomplexeconomicsystem,gettinginsightintohowinstitutionalfactorsinfluencethecompany'scapitalstructureadjustmentisamuchconcernedproblem.Onthebasisofreferringtotheempiricalstudyabouttheinfluencingfactorsofthecap