轻资产模式转型对房地产企业价值的影响——以万科为例.pdf

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1、轻资产模式转型对房地产企业价值的影响——以万科为例学位类型：专业学位论文作者：章蒙娜学号：20141960850培养学院：国际商学院专业名称：会计硕士指导教师：刘慧龙副教授2016年3月万方数据ResearchonAsset-lightTransitionandCorporateValueofRealEstateEnterprise—ACaseStudyofVANKE万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品

2、成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明。学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论

3、文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要改革开放以来，国内经济增长迅速，利用规模效应，一大批优质的本土企业也随之崛起。然而在国际化等因素的冲击下，单纯利用规模效应的增长不可持续，原有的竞争优势也在不断削弱。很多传统企业都在寻求转型，轻资产模式作为其中一种转型路径受到越来越多的企业的青睐。本文以万科作为案例，研究轻资产模式转型对房地产企业价值的影响。本文重点分析了其在转型前后企业价值的变化以及轻资产模式对企业价值的影响路径，并通过该案例的研究提出对房地产行业及轻资产模式研究的建

4、议。本文得出的主要结论如下：（1）轻资产模式转型为万科带来了企业价值的提升。以2010年作为万科的商业模式转型年，我们认为，在五年的时间里，万科通过一系列举措实现了轻资产模式的运营，提升了其核心竞争能力，使其拥有了不能被其他企业轻易复制的独占性资源，成为企业的隐性实力。（2）通过低库存、高周转以及无息负债的有效使用等路径，万科提高了运营效率及偿债能力，在经历行业利润率不断下降的情况下，维持了企业净资产收益率的增长，为股东带来了更高的回报，提升了企业价值。（3）通过牺牲盈利能力带来的运营效率的提升为轻资产模式的长期转型埋下了隐患。在万科这个案例中，其高运

5、转一定程度上依赖于降低企业的利润率，虽然在短期内综合来看其为企业带来了更高的资本使用效率，但是长期来看，不断下降的企业利润率会从根本上降低企业的资产收益率，导致企业价值的下降。因而，轻资产模式的健康运行必须依赖于运营效率、盈利能力和财务杠杆三方面的平衡发展，任何一环出现短板，都会影响企业整体发展，阻碍企业价值的提升。可见，对于传统重资产企业来说，轻资产模式转型可以成为其转型模式之一作为借鉴，可有效提升企业运营效率和企业价值。但是须兼顾运营效率、盈利能力和财务杠杆三方面，否则，会为企业的长期可持续发展埋下隐患。关键词：轻资产模式，转型，企业价值万方数据A

6、bstractOurdomesticeconomyhasleapforwardsincewefollowedthepolicyofreformandopening.Dependingon“demographicdividend”andscalebenefits,alotofChineselocalenterprisesroseup.Buttherisingisunsustainablesincetheinternationalizationincreasescompetition.Manytraditionalenterpriseslooksfortr

7、ansition.Andasset-lightstrategyisoneofthemanypopularbusinessmodelsandstrategies.ThisstudyselectsVANKEasourcase.Ithasexperienced3-decade-longscaleexpansionandhasbillionsofsalesvolume.VANKEisagreatrepresentativeofrealestateindustry.Butduringthelaterperiodofscaleexpanding,itwasforc

8、edtomaketheasset-lighttransitionduetothesharpde