沪港通对中国内地与香港股市联动性影响分析.pdf

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1、沪港通对中国内地与香港股市联动性影响分析学位类型：学术型论文作者：白历如学号：20141100052培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：薛熠副教授2016年5月万方数据TheinfluenceofShanghai-HongKongStockConnectprogramontheco-movementbetweenthetwomarkets万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的

2、作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据摘要沪港通作为中国金融市场开放的又一力举，成为连通内地和香港的股市资金的重要流通渠道，近期股票市场上更是呈现了两地市场不同以往且明显的相互影响态势，本文旨在探求沪港通的开启对两地市场的联动性有何影响。本文通过建立协整检验、脉冲响应、方差分解等模型，从长期趋势中发现沪港通开启之后，两地确实在股市联动性方面得到进一步深化；从短期两次重大股市波动中发现，沪港通开启后股市联动增强

3、并且股指下挫时这种联动效应更加明显，沪港通的双向资金流动呈现同股指收益率明显的正向关系。本文研究意义在于，香港和大陆在逐步形成贸易、金融协作的背景之下，对两地资本市场联动性研究是个人和机构投资者在股票市场上进行有效资产配置和风险管理的基础，并且内地股市下一步可以以沪港通的经验为模版来更好地推进深港通等金融港口的建立，并且，通过探究中国股市在暴涨和暴跌中对香港股市的不同联动影响，政策制定可以进一步细化和区别化，以建立更好的风险防范机制。关键词：沪港通，股市联动，脉冲响应，方差分解I万方数据AbstractShanghai-HongKon

4、gStockConnectprogram,asoneoftheopeningstrategiesofChinafinancialmarkets,hasbecomeanimportantchanneltoconnecttheMainlandstockmarkettothatofHongKong.Recently,thevolatilestockmarketmovementalsoshowsthetrendthatthetwomarketsareinfluencingeachother,whichisquiteobviousanddiff

5、erentfromthepastsituation.Therefore,thispaperaimstoexploretheinfluenceofShanghai-HongKongStockConnectprogramtotheco-movementbetweenthetwomarkets.Byusingtheco-integrationtestmodel,impulseresponsemodelandvariancedecompositionmodel,ithasbeenfoundthat,inthelongrun,theco-mov

6、ementbetweenChina’sdomesticstockmarketandHongKongstockmarketdidgetimprovedaftertheShanghai-HongKongStockConnectprogramstarted.Intheshortrun,thesameconclusionoflong-runresearchhasbeenmadeandtheinteractionbetweenthetwomarketsismoreobviousinthebearmarketinsteadofbullmarket

7、.Also,thecashflowtendstobepositivelyrelatedtothedailyreturns.Thesignificanceofthispaperisthat,fortheforindividualandinstitutionalinvestorsinthestockmarket,theco-movementoftwomarketsisthebasisforeffectiveassetallocationandriskmanagement,especiallyinthecontextoftradeandfi

8、nancialcooperationbetweenHongKongandthemainland.Inaddition,ChinesegovernmentcanviewShanghai-HongKongStockConne