申银万国-电子元器件行业月报与1季报前瞻

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1、行业及产业电子元器件2011年04月14日销售增长回到正常行业研究国内公司1Q业绩增长仍较快/行业月报——电子元器件行业月报（2011年4月）与1季报前瞻2011年第2期本期投资提示：中性ò3月台湾电子销售平平，增速仍维持逐渐下降的趋势。从终端应用角度看，证券研究报告相关研究消费电子尤其是PC增长乏力，只有手机制造快速增长。具体而言，1季度累计销售增长超过10%的有STN（85%）、光学镜片（58%）、PCB制造（11%含《电子元器件行业短评——日本地震材料16%）、LED（11%）、IC代工（12.7%），EMS（11%），增速较慢的领将加剧电子元器件供应紧张，促使价格域有连接

2、器件（6.8%）、被动元件（6.5%）、IC封测（3.9%）、IC设计（-11.3%）。上涨》2011-3-14《电子元器件行业月报（2011年2月）ò1季度电子公司净利润继续保持同比较快速增长。国内电子行业整体更偏向——淡季不淡，景气好于预期》2011-2-15手机产业链，所以，整体开工率仍维持较高水平，加上2010年基期的盈利能力仍没有大幅度提高，所以1季度业绩仍保持较快增长：(1)超过100%：《后景气时期，关注产业转移和技术创佛山照明(120%)，莱宝高科(142%)，歌尔声学（120%），(2)50%-100%：大新——2011年电子元器件行业投资策略》2010-12-

3、02族激光(50%)，(3)0-50%：生益科技(25%)，阳光照明(13%)，华微电子(5%)，法拉电子(20%)，长电科技（5%）(4)扭亏：中环股份（-0.12到0.17元）《LED照明时代来临——电子元器件行业点评》2010-11-29òTFT行业订单移转效应显现。日本地震后电力供应持续紧张导致日本中小尺《后景气时期,关注产业转移和技术创新——2011年电子元器件行业投资策寸产能受损较大，本土需求低迷夏普暂停十代线工厂生产，台湾、大陆TFT略（PPT）》2010-11-22产业将受益订单移转效应。全球产能供给减少，有利于面板价格回升。《进入后景气时期——2010年4季度电

4、子元器件行业投资策略》2010-10-13ò日本地震影响仍待观察。日本震后电子产业面临原材料供应紧张，电力供应紧张状况仍将困扰电子原材料生产，带来供应链断裂风险。目前电子厂商原《后景气时代的增长源泉——电子元器件行业投资策略》2010-9-1材料库存尚可供1-2个月，2季度将成为日本地震持续影响的重要观察期。《存货回补后期关注战略新兴产业的机遇——2010下半年电子元器件行业ò电子行业1季度超额收益为-10%，但不足以使估值恢复到有吸引力的水平。投资策略》2010-7-21而股票下跌的主要原因是：（1）1季度是电子行业传统淡季，近期面临行业景气回调压力，台积电下调全球IC产业增速

5、预期。（2）市场风格转变，从高估值高成长转向低估值大盘蓝筹。证券分析师余斌A0230203100024ò维持中性的行业投资评级。整体而言，建议2季度等待更合适的投资时机，yubin@swsresearch.com这需要相对估值继续下修，或者行业趋势好转，景气大幅度向上。我们认为研究支持相对跑赢的组合可考虑各个领域的龙头企业，这些公司通常可以获得更好的张騄增长，包括生益科技、法拉电子、通富微电、顺络电子和莱宝高科等；EMSzhanglu@swsresearch.com领域有众多公司存在高速增长的潜力，但其表现取决于何时市场开始切换到2012年PE。LED照明是确定的投资主题，请关注

6、我们5月初的LED投资论坛。联系人李晶(8621)23297818×7340ò核心电子组合：京东方、中环股份、士兰微和水晶光电。京东方是1家拐点lijing@swsresearch.com类公司，1Q因为景气处于谷底，预计亏损6.5-7亿元，但近期6代线稼动率地址：上海市南京东路99号快速拉升，预计2Q将减亏，3Q进入盈利。中环股份1季度业绩超预期，2电话：(8621)23297818季度太阳能硅片产能释放阶段，准备通过增发支持后续扩产。士兰微相对低上海申银万国证券研究所有限公司估，1Q业绩增速将处于低点，2Q新产能将开始释放。水晶光电光学加工持http://www.swsres

7、earch.com本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1续增长，盈利能力保持高位，LED蓝宝石衬底片2Q末投产，提供业绩爆发力。本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务客户可通过compliance@