资本充足率、存款准备金率与货币政策银行信贷传导——基于银行业市场结构的分析

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1、万方数据南开经济研究NANKAIECONOMICSTUDIES2010年第1期No．12010资本充足率、存款准备金率与货币政策银行信贷传导——基于银行业市场结构的分析胡莹仲伟周+摘要：基于垄断竞争的银行业市场结构，研究银行在受到资本充足率和存款准备金率双重约束条件下，在面对货币政策冲击的情况下所做出的最优信贷决策行为。通过构造贷款市场总体均衡模型，得出以下结论：当银行满足资本充足率和存款准备金率要求时，货币政策的银行信贷传导渠道表现出有效性；而当贷款市场中的银行不能满足资本充足率或存款准备金率要求时，货币政策的银行信贷传导渠道则表现出无效性。关键词：资本充足率；存款准备金率；货币

2、政策；银行信贷渠道一暑l÷、’Jl口在当今世界各国的宏观经济调控中，货币政策往往起着举足轻重的作用。近几年，我国宏观经济运行中多次出现“过热”倾向，中国政府频繁运用货币政策进行宏观调控。特别是当我国经济遭受世界金融危机冲击时，我国政府又一次果断运用货币政策工具进行宏观政策调整，以确保我国经济平稳发展。然而，无论是在现实生活中，还是在大多数的文献研究中，我国的货币政策传导效果经常被证实为低效甚至无效。近几年来，为了更加深入探寻货币政策传导不畅的原因，货币政策及其传导机制的研究视角进一步扩展，有关银行部门的产业组织理论也被纳入货币政策信贷渠道的研究中(LensinkandSterken

3、，2002)。作为货币政策信贷渠道传导中的关键一环，银行与企业和个人等微观主体的关系最为密切，并直接影响着货币政策传导的最终效果，因此，银行在货币政策传导中发挥着独特的作用，银行业市场结构和银行体系的健康发展是货币政策传导机制发挥作用的重要因素之一。鉴于此，考虑到我国存在着多种所有制形式的银行，本文从银行的异质性特征出发，借鉴Baglioni(2007)的模型分析框架，考察在我国垄断竞争的银行业市场结构下，受资本充足率和存款准备金率双重约束的银行，在面对货币政策冲击时的反应程度。本文的结构安排如下：第二部分主要为文献综述；第三部分为模型构架和分析；第四部分为本文的主要结论和政策启示

4、。‘胡莹、仲伟周。西安交通大学经济与金融学院(邮编：710061)，E-mail：huying@sm．xjtII．edu．gn。本文为教育部新世纪优秀人才计划项目(项目号：NCE％08-0450)；西安交通大学“985工程”二期项目(项目号：07200701)。128万方数据南开经济研究NANKAIECONOMICSTUDIES2010钜No．1第l期2010二、文献综述货币政策及其传导机制理论的发展由来已久，最早的争论来自关于货币是否中性的讨论。凯恩斯彻底抛弃了货币中性的观点，成为正式提出现代意义上的货币政策理论的第一人。之后，各个学派对货币政策及其传导机制进行了大量深入的研究，

5、到目前为止，基本形成“货币观”和“信贷观”两种观点(贾菲、斯蒂格利茨，2002)。其中“货币观”主要是从货币层面关注货币政策的传导效果，而“信贷观”则是以金融市场的不完备和银行贷款的不可完全替代为假设前提(BernankeandGertler，1995；Kakes，2002)，主要强调贷款在货币政策传导中的重要性，指冉银行等金融机构在货币政策传导中的特殊作用：货币政策通过影响银行部门的贷款供给量，进而影响借款人的贷款可获得性，并最终影响产出(BemankeandBlinder，1988)。Bemanke，Blinder(1995)将货币政策信贷传导渠道划分为银行借贷渠道(bankl

6、endingchannel)和资产负债表渠道(bankbalancesheetchannel)。银行借贷渠道强调银行等存款机构在货币政策传导中的特殊作用，货币政策通过影响银行部门的贷款供给量，进而影响借款人的贷款可获得性并最终影响产出。资产负债表渠道前提假设是外部融资升水与借款者净资产负相关，强调信贷合同和借款者的财务状态，主要分析借款者的资产负债表对货币政策传导的潜在作用。国外学者对世界各国货币政策信贷渠道进行了大量实证检验，然而结论却并不统一，有的研究证实了信贷渠道的存在性和有效性。如Kashyap和Stein(1995)利用1976～1992年美国银行业的数据，发现当美联储从

7、金融系统中抽出一部分存款时，银行无法在短期内通过非存款外部融资弥补贷款缺口，从而导致信贷规模下降，依赖银行信贷的非金融企业不得不削减投资支出，支持了银行信贷渠道的存在性。LeoDeHaan(2003)选用单个银行1990---1997年的季度数据，运用GMM估计方法，实证检验了信贷传导渠道在荷兰的存在性。Hendricks和Kempa(2009)运用马尔可夫转换模型，考察了美国20世纪货币政策传导的经济历史，结果显示，货币政策信贷传导渠道在经济危机时刻表现的尤为显著，