东海证券-110921-000887中鼎股份-海外和高端市场同时“给力”

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1、证券研究报告-深度报告中鼎股份深度调研报告中鼎股份——海外和高端市场同时“给力”000887公司立志成为橡胶制品行业的“杜邦”中鼎股份为我国非轮胎汽车橡胶行业的龙头企业，公司将以汽车行维持增持业为依托，向高毛利水平的装备制造业全面渗透。计划到2015年，实现闻祥分析师：闻祥80-100亿的销售收入，将非汽车领域用橡胶零部件的收入占比提高到投资咨询执业证书编号：30%，实现公司在橡胶制品行业包括铁路、军工、家电、工程机械等行业S0630511070001的全面均衡发展，公司要立志成为橡胶制品行业的“杜邦”。102

2、1-50586660-8627橡胶行业发展空间大wenx@longone.com.cn日期橡胶的应用广泛，主要应用于汽车、工程机械、家用电器等领域。分析：2011年09月21日目前，世界上部分或完全用橡胶制成的物品已达７万种以上。2008年4联系人：吴剑调研：2011年08月31日月发布的《国家重点支持的高新技术领域》，指出“新型橡胶的合成技021-50586660-8615术及橡胶新材料”为国家重点支持的高新技术领域。价格wujian@longone.com.cn当前市价：19.52元海外和高端市场同时“给力

3、”半年目标：25.08元2011年上半年公司实现营业收入14.78亿，其中内销8.08亿元，日期同比增长8.64%；外销5.82亿元，同比增长31.10%。公司海外市场的快股价表现分析：2011年09月21日速增长平滑了汽车行业的周期波动，使公司营收保持稳健增长。调研：2011年08月31日今年第一和第二单季度的毛利率分别为28.44%和29.57%，毛利率已有所回升。随着上半年化工原料价格的见顶和短期内不会再增加劳动力价格成本，二季度后公司产品的毛利率将逐季上升。当前市价：12.21元具有较强的配方和模具能力

4、，公司将于近期召开全球分支机构的技半年目标：15.84元术开发人员和销售人员会议，以整合公司全球资源，提升公司在各整车股价表现厂全新换代平台中的同步研发份额。已成功进入福特CD4平台和大众MBQ全球平台。这标志着公司在争取全球配套订单和全球车型的同步开发方面具有较大优势。公司估值收购美国COOPER公司,向特种橡胶件的高端制造进军。公司选择收A-1AAA购的方式切入此块业务，利用COOPER在油封产品领域的领先地位和重要+1+2的客户关系，可快速提高公司在油封产品的技术能力和市场地位。公司EPS计划到2015年

5、使油封密封件收入达到10个亿。PE公司估值维持“增持”的投资评级PB20102011E2012E2013E公司海外市场的顺利拓展，不断谋求向非汽车领域的横向发展和向注：EPS为最新股本摊薄后数据EPS0.520.660.841.02特种橡胶件的高端制造进军，公司的发展空间广阔。我们预测，公司PE23.518.614.612.02011-2013年将分别实现EPS为0.66元、0.84元和1.02元，维持“增持”PB6.95.34.13.2的投资评级。注：EPS为最新股本摊薄后数据HTTP://WWW.LONGO

6、NE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎1HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎深度报告正文目录一、公司立志成为橡胶制品行业的“杜邦”.....................................................41、汽车零配件行业的橡胶件综合解决方案提供者............................................................................................42、公司主

7、要业务单位格局...................................................................................................................................43、公司立志成为橡胶制品行业的“杜邦”....................................................................................................

8、...5二、橡胶行业发展空间大.....................................................................61、橡胶的应用广泛....................................................................................................