评论：中国股市恐慌为何蔓延？

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1、2010年11月18日07:24AM评论：中国股市恐慌为何蔓延？英国《金融时报》中文网特约撰稿人马方业这几天，“浮云”似乎成了一个热词：“飞人”刘翔面对亚运会坦言，辉煌与质疑只是“浮云”；面对首演失常，张琳更新微博亦称，“一切都是浮云”；网坛名星李娜更是避混采，视媒体为“浮云”……巧合的是，11月17日，上证指数在补完当天的下跌缺口后，当日期待的阳K线却亦“浮云”般离大家远去：至收盘时，上1/5证综指收报于2838.86点，大跌55.68点，跌幅达1.92%；深成指则报收于11917.49点，暴跌299.78点，跌幅2.45%。更严重的是，上证指数16日百余点的长阴线以及17日的长上影小阴

2、线，直接把3000点这块“浮云”也抹掉了！近来，大盘下跌就放量，上涨就不“给力”，只能说明市场的恐慌程度在蔓延。看来，市场要“牛”转乾坤，还不是简单地说转就转的事，空间换时间或许将上演。对于本轮的下跌，各方都在找原因，尤其是传闻中的消息更是此起彼伏，比如国内一家公募基金掌门、其影响远超李旭利的大佬已“被双规”；比如国际大投行高盛的一份报告；再比如提高股票印花税以及央行将再次加息，等等。上述传闻之所以能多多少少对市场的下跌起了作用，只能说明热钱和套利资金对于流动性收缩和政策转向的敏感性。由此看来，近期A股市场的急跌，流动性收缩及其预期应该说是真正的元凶。<广告>如果说金融危机爆发时美国、中国

3、及随后世界各国的减息或投资行为，挽救了即将崩溃的全球金融系统，那么两年后的今天，中国超常规的宽松货币政策及四万亿的投资计划显然应该回归常态。更何况随着美元的持续贬值以及本月美联储通过继续购2/5买6000亿美元国债的QE2量化宽松计划，使得世界上以美元计价的大宗商品，特别是黄金、有色资源等商品涨势如虹。10月，中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.4%，创25个月以来的新高，就很能说明问题。温和的通胀当然十分有利于股市的稳步上扬，然而一旦形成恶化的通胀，紧缩措施如果出笼，无疑对股市的影响是负面和下跌的。因此，当前中国的货币政策紧缩风险加剧，再次加息成为大概率事件。与此同时，近来不断有媒

4、体报道称，为防通胀，包括国家发改委、商务部等在内的中国各大部委纷纷酝酿出台物价调控措施。国务院总理温家宝日前在广州市考察时对此也有明确的表示：国务院正在拟定措施，抑制价格过快上涨。看来，中国应对通胀的治理已经上升到了市场化与行政化同步结队出入。而这进一步撩拨起了机构资金们对流动性紧缩而绷紧的那根弦。同时，我们也要清楚的看到，如今中美两国作为世界经济的两大火车头，其货币政策正好是相反的。美国只顾本国利益，用力开动着自己的印钞机。美元的泛滥及其美元汇率的下跌，新兴市场国家，特别是中国不得不承受着输入性通货膨胀及自身通胀两种影响。应对通胀和实际上的负利率，中国提高准备金率，加息等举措，回收过于宽

5、松的流动性也是正当其时。两大3/5火车头的“碰撞”，明显对中国，对世界经济彻底摆脱金融危机影响提振全球经济发展，是十分不利的。如果真是这样，那么，中国股市上涨所依赖的宏观基本面基础就有可能动摇。一旦形成了这样的预期，那么股市上涨的根基同样会产生动摇。对于近一周以来的市场急跌，正如上述所言，流动性收缩及其预期是真元凶。而美元指数自11月5日以来至今的强反弹表明，热钱短时间内流向发生了改变。原因就在于爱尔兰债务危机的突发，以及美联储启动QE2后与邻为壑的做派引起世界各国的极大不满。美元企稳反弹，大宗商品价格也开始下跌。而A股市本轮下跌由有色资源类股领跌，确有其内在的逻辑！基本面的因素确实发生着

6、一些微妙的变化。不过，笔者还是坚持自己的看法，即11月份的调整其实是对10月份月阳线的一种技术调整!因为笔者认为，10月份的阳线是大盘摆脱6124点下跌以来出现的第一根阳线，是新一轮牛市初步确立的一根重要阳线。大盘正在用空间换时间，忍一时之痛吧，否则怎么才有收获的快感？（注：本文仅代表作者观点。作者系《证券日报》副总编辑，多家媒体证券类节目板块嘉宾、评论员、专栏作者，新加坡亚洲经济研究院特约研究员，贵州财经学院客座教授。出版过《股4/5民金视点——股民故事》，个人评论集《老马侃股》以及《港股早班车》等书，最新作品《三一大梦》。）5/5