股权再融资下关联交易对企业价值的影响研究

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1、学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目股权再融资下关联交易对企业价值的影响研究姓名徐淼专业会计学研究方向财务会计所属学院会计学院指导教师张一贞二〇一五年一月十四日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleThestudyontheinfluenceofrelatedpartytransactionwithseasonedequityofferingsontheenterpris

2、evalueNameXuMiaoMajorAccountingResearchOrientationFinancialAccountingSchoolFacultyofAccountingTutorZhangYizhenJanuary14，2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位

3、论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要充足的资金来源是企业发展的必要条件，如何获得源源不断的资金支持是

4、每个企业都需要考虑的问题。在我国资本市场中，上市公司大多偏好于利用股权再融资的方式筹集资金，为获得股权再融资资格，上市公司可能会利用关联交易进行盈余管理。上市公司所发生的关联交易，一方面可以有效利用企业集团内部资源、降低交易成本、提高市场竞争力，同时也会存在控股股东利用关联交易对上市公司进行操纵的现象，这会损害公司利益，同时侵害中小投资者的权益，影响资本市场的整体运行以及持续发展。那么基于上市公司进行股权再融资情况下所发生的关联交易如何影响企业价值呢？本文结合上市公司的股权再融资偏好对股权再融资下关联交易对企业价值的影响进行了研究。本文首先在

5、回顾相关文献的基础上，从融资理论、关联交易理论和企业价值理论出发，对关联交易与企业价值的关系进行了规范分析。融资理论认为我国资本市场发展尚未形成规范化体系，债券市场发展缓慢，股票市场发展中也存在诸多问题，制度不完善且监管不力，股票价格浮于企业价值，同时股票市场投机性强等，这使得我国上市公司表现出了较强的股权融资偏好。同时，政府监管部门也制定了相关政策对上市公司的股权再融资行为进行监管，上市公司为获得股权融资资格，就会对企业当前状况进行盈余管理，关联交易是企业进行盈余管理的一种有效的方法。因此，对于进行股权再融资的上市公司，我们并不能排除其所发

6、生的关联交易并非出于盈余管理动机。这样，股权再融资前，企业集团内部单位会通过关联交易对上市公司进行利益输送，而在股权再融资后，则会停止对上市公司的这种利益输送行为，甚至会对上市公司所筹集的资金进行转移。关联交易理论认为通过关联交易，企业可以降低交易费用以及企业集团内部各单位间的组织协调费用，可以实现企业集团内部各企业间的信息共享；同时，通过关联交易，可以在企业集团内部实现协同效应，使集团内部资源得以优化配置；关联方在关联交易中也可以给企业带来专用性的资产；在集团内部形成的内部资本市场中，通过关联交易可以在有效融通资金的基础上，降低融资成本，提

7、高集团内部资金使用效率，然而，内部资本市场中也存在集团内部各企业间的利益冲突，这又使得关联交易成为了企业价值提升的阻力；所有者与管理者、大股东和小股东之间利益冲突的存在，使得管理者会为了自1股权再融资下关联交易对企业价值的影响研究身的利益牺牲所有者利益，而拥有公司实际控制权的大股东可能会利用集团内部的关联交易对企业进行“掏空”，损害企业价值。企业价值理论认为，对企业价值的评估应结合企业现有状况和企业未来的成长性。综上得出结论，企业进行股权再融资前所发生的关联交易会对企业价值产生积极的影响，而在股权再融资后，企业所发生的关联交易便可能会成为控股

8、股东对上市公司进行利益输出的工具，从而降低企业价值。其次，本文以我国上市公司进行的股权再融资为研究的切入点,研究了上市公司所发生关联交易活动对企业价值产生的影响。在