股票.证券.娱乐.期货.外汇.软件.破解.国泰君安--2007纺织行业投资策略--20061220

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1、股票研究纺织服装业[2006.12.15]细分行业评级行业亟待战略转型紧扣品牌消费主题服装制造业中性纺织业中性——纺织服装行业2007年投资策略行业策略!张伟文李质仙重点公司评级(755-82485666-703010-82001565七匹狼增持*zhangww@ms.gtjas.comlizhixian@gtjas.com伟星股份增持本报告认为在人民币升值和出口政策导向转变的环境下，明年出雅戈尔增持众和股份增持本报告导读：口企业的盈利将进一步受压，行业面临中长期的战略转型，建议鲁泰A增持配置消费品公司并关注行业内与“资产证券化”相关的投资机会维科精华增持投资要

2、点：ò今年纺织指数整体落后于大盘，第四季度尤甚，表面上是人民币加速升值的市场反映，更深层次的是政府转变经济增长方式120%的政策导向以及在人民币升值的外部压力下，行业及出口企业100%纺织指数上证指数都面临竞争力被削弱的严峻现实。80%ò出口退税政策有进一步下调空间，人民币持续升值削弱企业的60%议价能力，国内长期被压低的土地、能源、环境和人工成本面40%临长期上涨压力，出口企业未来的盈利前景不容乐观。20%0%ò我们认为向消费服务业转型是行业中长期发展趋势，第3次消费高峰为出口企业的战略转型提供了良机，国内品牌服装企业05-1206-0206-0406-060

3、6-0806-10有机会获得超常规增长。ò在行业转折的背景下，我们坚持以清晰的战略定位和管理层的决策能力识别上市公司的投资价值。建议配置拥有优势品牌和相关报告渠道、成熟盈利模式和优秀管理团队的消费品公司。《品牌消费和可持续增长是投资主线》2006.7.10ò全流通市场的有效性、大股东“资产证券化”动力，以及优质《出口减速加速供过于求景气回落在即》资产大量游离于市场之外的现状，决定了明年行业成长性的投2005.11.22资机会可能来自于IPO、买壳和资产注入。除此之外，重视市值的上市公司对利润漏出的纠正也值得关注。ò重点推荐七匹狼、伟星股份和雅戈尔。请务必阅读正文

4、之后的免责条款部分。行业策略目录1.强于预期的出口和景气表现................................................................3图1：行业景气指标强于预期...........................................................3图2：欧美设限后转口贸易明显反弹.....................................................4图3:行业固定资产投资长期居高...............................

5、.........................42.出口企业盈利面临中长期压力..............................................................4表1：1-9月行业及上市公司盈利表现：..................................................52.1.关注出口退税政策的后续变动.........................................................52.2.升值考验出口企业议价能力...................

6、........................................5表2：今年1-10月主要出口商对美纺织品服装出口数据：..................................62.3.原料成本上涨压力犹存...............................................................6图4：中外棉价指数及价差.............................................................6图5：棉与替代纤维价格走势对比..............

7、.........................................63.向消费服务业转型是行业中长期趋势........................................................7图6:国内市场的消费潜力尚未释放......................................................74.紧扣消费主题把握“资产证券化”机会....................................................85.重点公司推荐................

8、............