股票.证券.娱乐.期货.外汇.软件.破解.国泰君安--2007房地产行业投资策略--20061219

《股票.证券.娱乐.期货.外汇.软件.破解.国泰君安--2007房地产行业投资策略--20061219》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、股票研究房地产行业2006.12.16.行业投资评级房地产行业增持超配者超强行业报告2007年房地产行业投资策略张宇孙建平755-82485666-607621-62580818-316zhangyu@gtjas.comsunjianping@gtjas.com明确界定07年行业估值标准和强势大中型企业估值溢价；率先本报告导读：引用预售房款判断行业估值和企业格局变化趋势；率先提出强势大中型企业界定标准；行业内首创三维优势股票雷达图。投资要点：ò未来中国经济持续景气为房地产行业景气提供了支撑，真实消费需求为1997年以来的需求扩张继续提供保证，政策调控路径在于规范

2、发展160上证指数涨幅Wind房地产指数涨市场，2007年依然处于景气延长阶段。爆发式增长的预售房款保证了12007年的业绩持续快速增长。80òRMB升值、流动性泛滥和新会计准则三驾马车必将驱动行业估值走高，40多项证据表明需要把往年12倍动态PE行业估值标准提高到15倍。0-402006-1-62006-2-62006-3-62006-4-62006-5-62006-6-62006-7-62006-8-62006-9-6ò因调控政策和行业自身调整要求，聚焦于土地、资金和品牌的行业竞2005-12-62006-10-62006-11-62006-12-6争正在加

3、剧，强势大中型企业的成长性变得越来越清晰。他们将不仅取代中小企业的市场份额，还将更多地享受到未来的行业景气延长。ò紧缩地根、地价款纳入预算内管理和工业地价必须招牌挂的政策变更，土地供应数量吃紧，人民币升值和流动性泛滥必将促进地价上涨。ò07年主流上市公司业绩可以保持25％-40％的高速增长，同时房地产行业存在大股东资产注入、RMB升值、管理层激励、环渤海等区域市场景气、地价上涨和商业地产等丰富的主题投资机会。因此，建议投资者标配和超配房地产行业，且超配者超强。ò报告在业内率先界定了强势大中型企业的度量标准，成长动力、暴增的预售房款、加快开发的规模效应、业绩持续高

4、增长趋势、资金供求关系等因素决定着强势大中型企业必须享受更高的成长溢价。ò强势大中型企业享受的更高成长溢价体现为其45％的估值标准增幅高出25％的行业标准。即强势开发类企业07年动态PE从15-16倍提相关报告高到21-23倍，强势出租类从16-18倍提高到23-26倍。《升值和资金效应提升行业估值》，ò通过对行业发展趋势和上市公司的深刻把握，我们利用上市公司房产2006.11.12《防守反击》，2006.7.12开发优势、地产资源优势和商业物业优势等三大优势构造了一个优势《即使对外资设限，实际影响也远小体系，在行业内首创了三维优势股票雷达图，也是07年房地产行

5、业配于想象》，2006.6.22置的选宝图。房产开发最优者是万科集团和保利地产，地产资源最优《商品住宅投资需求向消费需求让者是上实发展，商业地产最优者是中国国贸，融合三种优势于一身的步》，2006.5.29先锋组合是1＋3组合中的3，即华侨城A、中粮地产和招商地产，次《行情不止，骨头难断》，2006.5.12优组合是北辰实业和金融街。《骏马奔腾与彩蝶纷飞》，2006.3.22ò为方便重配强势企业，我们提出4个强势组合，原1＋3纳入保利地产《交易机会在行业争论中闪现》，2005.11.29后组成1＋4构成强势央企组合，上实发展、中华企业、深振业等构成强势地方企业组

6、合，泛海建设和中宝股份构成强势民企组合。张江高科和中国国贸等构成的次强势出租企业组合也有良好投资机会。请务必阅读正文之后的免责条款部分。行业策略1.06年市场表现和投资策略回顾在股改、RMB升值、房价上涨和业绩提升等多重因素刺激下，06年房地产行业股票表现异常奔放。我们先后旗帜鲜明地提出了“对行业冷静一点，对股票热情一点”，“骏马奔腾与彩蝶纷飞”、“升值不止、行情不断”、“地产是06年领涨领跌的龙头板块”、“防守反击”等投资策略，始终坚定维持行业增持投资评级。重点推荐的“1＋3”组合（万科＋华侨城，中粮地产，招商地产）、上实发展、泛海建设、深振业和张江高科等股票

7、投资收益率高居行业甚至市场榜首。图1地产行业成为龙头板块预期实现表1截至12月12日06年重点推荐品种投资收益率2500200公司名称首次重点推荐时间投资收益率TreynorRatio2000160万科A0603211241731201500中粮地产05090110483801000招商地产06032278118405000华侨城0404121451930-40泛海建设06021332432412-11-202-233-204-125-126-66-297-248-169-811-2深振业060228949812-2610-1011-27上证指数Wind房地产指

8、数上实发展0605161