我国金融加速器传导机制研究

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1、学校代号：学号：密级：10532B08181006湖南大学博士学位论文我国金融加速器传导机制研究昱咂丝名壁驱整；扬壁圈4教援墙羞皇焦!金融墨统过堂院诠窒握童旦翅；2Q!!生垒旦诠窒筌趱旦塑；2Q!!生鱼月!垒目‘^-‘f／TheResearchonChina’sFinancialAcceleratorTransmissionMechanismHOuKunB．E．(HunanUniversity)2005M．S．(HunanUniversity)2008Adissertationsubmittedinpartialsatisfactio

2、noftheRequirementsforthedegreeofDoctorofEconomicslnFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorYANGShenggangApril8，2011'■湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完

3、全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：l叫日期：功眸6月修日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于．1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密臼／(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：l’川刷帷名廖毗∥v’日期：沪lf年6月f吖日日期：彻7年易月I“日-‘．I_

4、■●我罔金融加速器传导机制研究摘要金融市场能够对经济波动产生影响己被经验所证实，近几十年来在全球发生的大大小小的经济危机几乎都同金融市场紧密相关。真实经济周期模型和一些传统的经济分析理论都不能很好地对这种现象的深层原因进行充分的解释，而了解金融加速器的传导机制不仅能够帮助我们认清金融市场放大经济波动的内在机理，还有助于当局在经济受到冲击尤其是受到突如其来的负面冲击时采取有效对策来保证宏观经济的稳定运行。本文首先对金融加速器理论的发展脉络、基本的理论框架、研究方法以及学者们的研究成果进行了介绍、归纳和总结。学者们普遍认为金融加速器的几个

5、关键因素是金融摩擦、外部融资和信贷市场。随后本文从两部门的局部模型入手来说明金融因素在一个并不完善的市场中是如何对经济的波动产生加速或放大作用的。接着本文将模型扩展到多部门的均衡模型来对经济波动中金融市场的加速作用进行分析，分别对家庭、企业、零售商和政府的行为进行模型化的阐述，展示了“金融加速器”的具体作用机制：金融市场会放大加速对宏观经济面的冲击，对经济的波动能够产生巨大的影响。接下来本文通过一个简单的局部均衡模型分析了货币政策对金融加速器效应的影响。该模型清晰地描述了在存在信贷约束的条件下，货币冲击是如何对企业的生产决策产生影响，

6、并最终作用于总需求的。然后本文结合我国实际，从经济增长的货币化、汇率制度、利率管制、融资市场发展对我国企业融资方式的影响以及货币政策操作等几个方面来分析影响我国金融加速器传导特征的制度性原因。并选取1994年至2010年我国GDP、CPI、金融机构贷款总额、工业企业累计资产总额、社会消费品零售总额、6个月存贷款利差、固定资产投资完成额、外汇储备：M0、M1、M2、股票市值和工业企业总资产贡献率等变量的季度数据来验证我国金融加速器传导渠道的存在性。本文还通过VEC模型下的脉冲响应函数分析了货币冲击通过金融加速器渠道对我国经济变量的影响方

7、向和效果，并对企业资产、投资回报和外部融资成本这几个金融加速器中关键变量的相互作用进行检验，将实证结果同理论模型的分析进行比较，探究我国金融加速器具体传导机制的特征。而后通过TARCH模型以及非对称的信息冲击曲线来分析我国金融加速器的非对称性传导特征，包括企业资产对融资成本的非对称性影响、融资成本对企业资产的非对称性影响以及企业资产回报对企业资产的非对称性影响。最后，在实证分析的结果基础上，本文从金融加速器传导的各个环节入手，分别从企业、商业银行和政府角度分别提出了一些有利于我国经济金融平稳发展Ⅱ，，叫，博十学位论文的政策建议。关键词

8、：金融加速器；外部融资溢价；金融摩擦；货币冲击；传导机制Ill，^，孓我固金融加速器传导机制研究AbstractFinancialmarketcaneffectthefluctuationofeconomyhasbeen