境外成熟市场经验对完善募集资金监管的启示

《境外成熟市场经验对完善募集资金监管的启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、证券法律与监管境外成熟市场经验对完善募集资金监管的启示陈华敏(深圳证券交易所，广东深圳518038)摘要：随着市场化改革的推进，如何优化募集资金监管、合理控制规模、提高使用效率，是关系到供给侧改革和资本市场直接融资效率的重要问题。美国、香港境外成熟市场采用了针对性的信息披露要求来解决，并有前端审核或后期追偿等实质性控制程序以保证披露质量，要求披露内容以客观信息为主、发行人必须区分情况披露各项计划、披露大额配套资金的来源以及严控补充流动资金规模等。本文结合相关经验借鉴，试提出完善境内募集资金监管的建议。关键词：募集资金；使用效率；监管规则;募资投向变更Abstrac

2、t:Withthepromotionofmarket-orientedreform,howtooptimizethesupervisionofproceeds,controlthescaleandimprovetheefficiencyofoperationisanimportantissuerelevanttotheefficiencyofthesupply-sidereformandthedirectfinancingofthecapitalmarket.InmaturemarketsoftheUSandHongKong,theyusetargeteddisc

3、losurerequirementstosolvethisproblemandusethesubstantivecontrolmeasures,suchasfront-endcontrolorlitigationmechanismstoensurethequalityofdisclosure.Thecontentrequiredtobedisclosedismainlyobjectiveinformation.Issuersmustfullydiscloseplans,payattentiontothesourceoflargeamountofmatchingfu

4、ndsandstrictlycontrolthescaleofsupplementaryliquidity.Thispapertriestoputforwardsomesuggestionsonthebasisofrelevantexperience.Keywords:proceeds,efficiencyofuse,regulatoryrules,changeofproceedsinvestmentdirection作者简介：陈华敏，女，管理学博士，深圳证券交易所综合研究所研究员，研究方向：公司发行与监管制度。中图分类号：F830.91文献标识码：A1募集资金，

5、指上市公司公开发行证券和非公开发现象值得关注：行证券向投资者募集的资金。募集资金监管一直是我国一、募集资金变更再次出现上升趋势，短期变更以公司上市前后监管的重点。经过多年持续完善，我国上2014年后募资公司为主市公司使用募集资金的合规性不断提升，但是多募资的图1募集资金变更项目图（2000.01~2017.06）[2]“冲动”和使用效率不高的问题尚未根本解决，并随着近年市场募资数量上升而更加突出。如何优化募集资金监管、合理控制规模、提高使用效率，是关系到供给侧改革和资本市场直接融资效率的重要问题。本文在分2析2000~2017年上半年相关数据的基础上，借鉴境外成熟

6、市场经验，探讨相关改进措施。当前募集资金使用中值得关注的现象2000~2017年6月30日，A股公司共有22750项募集资金投向和4464项募集资金变更，从使用的情况看，以下证券市场导报2018年3月号73证券法律与监管如果不考虑其他因素，2006年《首次公开发行股票途，并应用于主营业务；募集资金数额和投资方向应当并上市管理办法》出台后，自2007年起，募集资金变更与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平、现象总体减少。但近年出现较明显回升，募资后短时间管理能力及未来资本支出规划等相适应；不会影响发(半年)内变更用途的公司有所增加，集中在2014年后募资行上市

7、和监管中的实质性要件，如产生同业竞争或对公司，尤其是2016~2017年(图1)。个别公司在募资后第9发行人独立性产生不利影响；董事会对募投项目的可天即变更用途，说明部分公司在过会期间，募集资金计行性进行认真分析；股东大会就募集资金用途作出决划可能已变化。议；要求建立募集资金专项存储制度；保荐人履行持续二、募集资金使用年限较长，部分资金使用进度十分督导责任等。并有三方监管协议、鉴证报告、独董意见缓慢及相关内控制度，用来保障募集资金使用的真实性和公统计数据表明，23.76%的募集资金在募资5年之后允性。发生变更，其中有51家公司在募资10年之后。最长的为本文分析了2

8、016年7