证券市场制度建设展望

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1、ZHUANTI专题回顾与展望www.cnfinance.cn2013年及以后一段时期，我国资本市场制度建设需不断推进，以适应资本市场进一步发展的需要证券市场制度建设展望李永森新一轮《证券法》修订将正式启动暂行规定(征求意见稿)》向社会公开征然由国家发展和改革委员会监管。此次求意见，拟允许符合条件的证券公司、《证券投资基金法》修改中，对于私募2005年我国对《证券法》进行了重保险资产管理公司、私募证券基金管理基金的规定远远低于市场预期，不能不大修订，经过7年多的时间，我国资本市机构三类机构直接开展公募基金管理业说是一个遗憾

2、。对于投资于非公开发行场发展取得了重大突破和转折性变化，务。这意味着，自1998年以来一直处于股权或股票的私募基金，要实现其规范市场创新持续活跃，股权分置改革基本垄断地位的公募基金行业将引入新的竞发展和有效监管，就需要建立健全有关完成，创业板市场及证券衍生品市场诞争者，现有基金管理公司的垄断地位将的制度性规范，明确其法律地位，规范生，跨境合格机构投资者QFII、QDII、被彻底打破。其信息披露、运作等行为，促进私募的RQFII以及合资证券机构快速发展，证券阳光化，填补制度空白，为私募市场的市场国际化程度提高，跨境证券活动

3、日需要建立和完善投资非公开发行股权健康规范发展提供制度基础。益增多，这些变化使得《证券法》重新或股票的私募基金的制度规范修订的迫切性增强。证监会最近已经组上市公司监管条例终将出台织力量对《证券法》实施效果进行了一随着公开发行公开交易的公募市场的次全面评估，为《证券法》的修订提供快速发展，非公开发行的私募市场也渐上市公司监管条例是上市公司监管了必要的基础。趋活跃，已经成为证券市场上一支不可的“基本法”，作为证券市场重要的主忽视的重要力量，它们可以与公募具有体--上市公司的规范条例的长期缺位，新《证券投资基金法》配套法规和规

4、同样的直接投资方向，当前私募已经渗很大程度上制约了上市公司的规范运作则需尽快完善透到从风险投资、一级市场到二级市场以及依法监管的效果，影响了我国证券等各个领域，但是，由于其私募特征，市场制度建设的进程。国务院法制办自修订后的《证券投资基金法》将自其信息的透明程度远远低于公募市场，2007年9月起就《上市公司监管条例（征2013年6月1日起施行。我国首部《证券发展过程中也表现出极大的不均衡性和求意见稿）》向社会征求意见，已有5投资基金法》已经出台9年多时间，修订很高的风险性，资金规模、治理结构、年多的时间，由于上市公司监管

5、条例涵了近4年的新《证券投资基金法》终于颁投资方向、运作模式、管理水平、盈利盖内容极为广泛，复杂性强，包括公司布，针对市场和行业的新变化，对基金水平等都存在巨大差异，高风险性表现治理结构、控股股东和实际控制人、发业进行全面规范，并首次把私募基金纳为高收益率、高淘汰率、高流动性（人行证券、关联交易和重大担保、信息披入监管范围，不仅规范了基金管理公司员、投向）、高投机性。露、监督管理等，其中涉及的很多内容的内部治理机制，还明确了对基金管理新《证券投资基金法》虽然专门就需要部门间的协调，如涉及到对国有股人违法违规行为的惩罚措施

6、，标志着我非公开募集基金新增一章，把私募基东行为的监管措施，以及同业竞争、关国基金业将进入规范发展的新时期。新金纳入监管范围，但是，投资于非公开联交易等方面的内容，也由于证券市场《证券投资基金法》颁布后，需要尽快发行股权或股票的私募基金依然不受新的快速发展和变化，原《上市公司监管调整、补充和修改配套的法规和规则，《证券投资基金法》的调整。这意味着条例（征求意见稿）》中的很多内容还以形成基金业规范运作的制度体系。中私募基金现有的监管格局仍没有改变，未推出已经落后于市场实践，需要动态国证监会于2012年12月30日就《资产管

7、私募基金投资公开发行的股票由证监会地加以完善。证监会组织新的起草小理机构开展公募证券投资基金管理业务监管，投资非公开发行的股权或股票仍组，进行了多轮讨论和论证，相信重新502013年第2期主持人:赵雪芳www.cnfinance.cn起草的《上市公司监管条例（征求意见革，其最大的问题在于缺乏对二级市场予“第一看门人”的角色，但从实践稿）》很快将进入公开征求意见阶段，投资者的利益保护机制，忽视了一级市看，保荐制度实施过程中，保荐人进行上市公司监管条例终将出台。场和二级市场的均衡协调发展。从实践尽职推荐和持续督导时暴露出很多

8、问中国证监会于2001年8月制定了《关看，在推进改革过程中整体上放松了对题，如：保荐代表人数量过少，整体素于在上市公司建立独立董事制度的指导发行家数、发行数量、发行价格的行政质有待提高，保荐代表人收入与其劳动意见》，对上市公司独立董事的设立做约束，而市场约束发挥作用需要有一个不匹配，保荐机构和保荐代表人职责的出了硬性