保荐制度与我国证券市场诚信建设研究

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1、分类号UDC密级量为旌娃七鎏硕士学位论文作者姓名：逛鱼指导教师姓名职务职称、学位及单位地址：盐堕整堡申请学位级别：亟±专业名称：民商法学论文提交日期：立2生生且旦论文答辩日期：生旦旦学位授予单位：酉直亟鎏太堂答辩委员会主席：评阅人：2007年4月日中文摘要引入保荐制度，是我国证券发行制度的一次革命性交革，也是我国证券市场诚信建设过程中的关键一环．保荐制度起源于英国，发展于香港，大多运用予创业板市场上2004年2月1日起正式实施的证券发行上市保荐制度暂行办法》标志着我国主板市场正式引入了保荐制度，在此之前

2、，国际主板市场上还没有成功引入保荐制度的先例。我国确定的保荐制度，结合了证券市场的实际情况，总结了过去实施证券发行上市核准制以来的经验，对发行上市责任体系进行了明确界定，建立了责任落实和责任追究机制，为资本市场的持续、稳定、健康发展以及证券市场的诚信建设提供了一个更加市场化的制度框架。本文主要基于目前我国证券市场诚信缺失的现状，从保荐制度完善的角度，论述了保荐制度对于我国证券市场诚信建设的重大意义。在此之前，为了使本文具有更强的逻辑性和说服力，第一、二部分专门对保荐制度的相关理论问题进行了深)、分析。这

3、样的安排，使本文既具有实践意义，又不缺乏理论支撑。本文主要由以下四个部分构成：第—部分：主要是对保荐制度基本理论的阐述。首先，保荐制度是指由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件和上市文件的真实性、准确性和完整陛，协助发行人建立严格的信息披露制度并承担风险防范责任，并且在公司上市后的规定时间内继续协助该发行人建立规范的法人治理结构，督促其遵守上市规定，完成招股说明书中的承诺，同时对该己发行上市人的信息披露负有连带担保责任的证券发行制度。其核心要素有三：保荐人．保荐对象和保荐业务。保荐制度的法

4、律特征有：严格的资质条件，保荐责任的持续性以及严格的监管措施和法律责任。其次，文章阐述了保荐制度的历史沿革，它起源于英国，发展于香港现已普遍应用于美国、法国、德国、加拿大等国家。再次，文章进一步阐明了保荐制度产生的直接原因是二板市场的高风险，而其产生的根本原因则是证券市场普遍存在的信息不对称问题。在本部分的最后，文章回顾了我国证券发行制度历史衍变的四个阶段，从审批制下的额度指标管理到审批制下的家数指标管理，再到核准制下的通道制和保荐制，表明我国证券发行制度正在趋于成熟和完善，为最终实现注册制打下了坚实的

5、基础。第二部分：主要论述了保荐制度的法律价值及其制度设计上的民法学理论基础。保荐制度的公平陛价值主要体现为提高信息披露质量，公平维护广大投资者利益，它是保荐制度的核心价值；而其安全性价值则主要通过强化保荐担保职责和行政监管职能来实现，主要体瑚在对投资者的投资安全、融资者的融资安全以及整个证券市场的发行与交易安全的保护上。民法委托代理理论和保证担保理论构成了保荐制度设计上的理论基础。保荐机构和保荐代表人的产生与民法上委托代理人一样，都是源于现代社会无人能够事必躬亲的现实；保荐机构和保荐代表人所承担的担保责

6、任主要体瑚在对第三方承担的连带赔偿责任上。同时，为了使保荐制度与民法上的委托代理、保证担保理论之间的关系更加清晰、明确，文章比较了保荐制度与二者之间的区别与联系，着重突出了保荐制度自身的特色和价值。第三部分：主要论述了保荐制度与我国证券市场诚信建设的关系。作为全文论证的核心，该部分首先分析了民商法诚信原则的内涵，强调了民法上的诚信与证券市场的诚信之间的差异，以此作为整个第三部分的理论基础．然后，阐明了我国证券市场诚信缺失的现状：证券市场主体自始缺乏诚信意识，并且在证券市场建立初期没有形成“法律先行”的传

7、统。在此基础上，深入分析了我国证券市场诚信缺失的原因，包括中介机构的证券投资安全防护机制不到位，信息披露制度自身的局限性和公司法人治理机制存在缺陷三方面。结果表明：只有不断完善我国保荐制度，才能最终完成证券市场的诚信建设。第四部分：承接第三部分的结论，从英国和我国香港地区保荐制度的相关规定入手，论述了完善我国内地保荐制度的具体措施。文章从发行上市公司和保荐人两个不同的角度论述了我国保荐制度的完善：第一，建立控股股东诚信义务制度，保证保荐人的独立性；第二，建立完善的保荐人职责和责任承担机制和对其他中介机构

8、的监督约束机制。关键词：保荐制度诚信建设证券市场Theilll／'oductionofslx)nsorsystemisarevolutionaryl瑚sfonmfionfor辩删篑i路血唱andlisdI瞎醋妇andakeys印f∞good倒mcom帆幽inChina曲溅m掀Sponsor掣蹴m∞罾n捌inBritain锄ddevelopedinHongK0f】吕ItWflksusuallyappliedinGl嘶瓶Ⅱ曲面∞MarketAs