国际资本流动的易变性及其管理政策研究

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1、东南大学硕士学位论文国际资本流动的易变性及其管理政策研究姓名：张文熙申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：余珊萍20070128东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：害逝日期：立牡东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留

2、本人所送交学位论文的复印件和电予文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文．本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括刊登)论文的全部或部分内容。论文的公布(包括刊登)授权东南大学研究生院办理．摘要国际资本流动的易变性及其管理政策研究研究生：张文熙导师：余珊萍教授东南大学测度国际资本流动的易变性，就是测度一国可能面临的资本过度流入程度，也反映其在特定环境下出现迅速逆转的情况。在开放经济条件下，资本净流入规模的变化对于一国宏观经济和金融部门稳定具有重要影响，因而资本易变性不仅是影响一国金融稳定的重要因素，

3、而且也成为衡量一国经济稳定程度的重要指标之一。虽然国际资本流动早已成为国际经济政策讨论的中心环节，但有关国际资本易变性的研究只是在最近十年才被国际金融学界重点关注。鉴于当前中国证券组合投资存量与FD!相比相去甚远。本文将国际资本划分为FD!和含义更为宽泛的非FDI。本文首先采用样本期间内人均净资本流入与ODP比值的标准差测度了中国国际资本流动的易变性，并对其进行纵向的分变量比较和横向的国别比较，在此基础上采用PanelData(面板数据)建立实证模型。引用1982-2004年1PS(国际金融统计)的相关数据，选取22／P发达国家、私人资本流入较多且具有代表性的8个亚i

4、IIf国家和7个拉丁美洲国家为样本，实证考察非FDl资本流动易变性的影响因素。结合对国际资本流动有效管理全面分析的结论，本文还选取资本管制指数、国内外利率水平差异和宏观经济因素等变量作为中国非FDl资本流动的可能影响因素建立计量模型进行动因分析。国际资本流动的易变性为其政策管理提供了理论依据，本文借鉴发展中国家政策选择，在对中国国际资本流动有效管理现实依据的考察基础上进一步对中国的国际资本流动有效管理提出了可供选择的政策建议．关键词：非FDI易变性面板数据管理政镱THEVOL枷LITYANDSUPER、rISORYPOLlCYOFGraduate：ZHANGWENXI

5、、Supervisor：YUSHANPINGSoutheastUniversityAbstractThemeasurementofthevolatilityofinternationalcapitalflowsistomeasuretheextentofexcessivecapitalinflowsthatacoumryislikelytoface，italsoreflecttheoccasionofitsquickreversalunderspecificcircumstances．Inanopeneconomy，sincechangesintheuzeofneti

6、nflowofcapitalinacoentryhaveimportantinfluenceinmacmeconomicandfinancialsectorstability,capitalvolatilityisthereforenotonlyanimportantfactorofacountry’Sfinancialstability,butalsobe,comethemostimportantindicatormeasureofaoDuntry'seomlomicstability．／nternationalcapitalflowshavebexIomethec

7、entrallinkintheinternationaleconomicpolicydiscussions,butresearchonthevolatilityofinternationalcapitalhasbeenplayedemphasesonjustinrecentdecadesaftertheinternationalfinancialcrises．GivenChina'scurrentportfolioinvestmentsaremuchlessthanFDI，wedividedinternationalcapitalintoFDIand