资本资产定价模型下资产组合风险收益探究

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1、资本资产定价模型下资产组合风险收益探究【摘要】资本资产定价模型(CAPM)主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系。本文选取2008年8月22日至2011年12月13日包钢股份以及西部矿业的股票并对其进行组合，通过对贝塔系数，方差等的计算和资本资产定价模型对股票组合前后的风险和收益进行分析，分析组合对风险和收益的影响。【关键词】资本资产定价模型贝塔系数1.相关理论依据资本资产定价模型是在马柯维茨均值方差理论基础上发展起来的

2、，它继承了其的假设，如，资本市场是有效的、资产无限可分，投资者可以购买股票的任何部分、投资者根据均值方差选择投资组合、投资者是厌恶风险，永不满足的、存在着无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷等等。同时又由于马柯维茨的投资组合理论计算的繁琐性，导致了其的不实用性，夏普在继承的同时，为了简化模型，又增加了新的假设。资本市场是完美的，没有交易成本，信息是免费的并且是立即可得的、所有投资者借贷利率相等、投资期是单期的或者说投资者都有相同的投资期限、投资者有相同的预期，即他们对预期回报率，标准差和证券之间的协方差具有相同的理

3、解等等。该模型可以表示为：其中，E（R）为股票或投资组合的期望收益率，Rf为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷,E（Rm）为市场组合的收益率，B是股票或投资组合的系统风险测度。：1]从模型当中，我们可以看出，资产或投资组合的期望收益率取决于三个因素：（1）无风险收益率Rf,—般将一年期国债利率或者银行三个月定期存款利率作为无风险利率，投资者可以以这个利率进行无风险借贷；（2）风险价格，即[E（Rm）-Rf],是风险收益与风险的比值，也是市场组合收益率与无风险利率之差；（3）风险系数B,是度量资产或投资组合的

4、系统风险大小尺度的指标，是风险资产的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合收益率的方差之比，故市场组合的风险系数B等于lo1.选取公司的背景资料2.1包钢公司系由包头钢铁（集团）有限责任公司作为主要发起人，将其拥有的轧钢系统生产主体单位（包括轨梁、无缝、线材、带钢四个分厂）的经营性净资产经评估作价后投入股份公司，同时联合西山煤电（集团）有限公司、中国第一重型机械集团公司、中国钢铁炉料华北公司、包头市鑫垣机械制造有限公司等四家发起人于1999年6月29日共同发起设立的股份有限公司。设立时公司总股本为90000万股。经20

5、01年2月14日向社会公众公开发行人民币的普通股35000万股后，公司总股本已达125000万股。2.2西部矿业2000年12月18日，青海省人民政府出具《关于同意设立“青海西部矿业股份有限公司”的批复》（青股审[2000]10号），批准由西部矿业有限责任公司（已于2006年7月18日更名为西部矿业集团有限公司）作为主发起人，联合鑫达金银开发中心、株洲冶炼厂（现已改制并更名为株洲冶炼集团有限责任公司）、长沙有色冶金设计研究院、广州保税区瑞丰实业有限公司等4家单位共同发起设立本公司。2000年12月28日，本公司在青海省工

6、商行政管理局注册登记并领取了《企业法人营业执照》（注册号：6300001201552）,注册资本13,050万元。本公司设立时的名称为青海西部矿业股份有限公司，2001年4月9日变更为西部矿业股份有限公司。资料来自搜狐财经http：//q.stock,sohu.com/cn/601168/bw_5.shtml3.数据资料来自搜狐财经http：//q.stock,sohu.com/cn/601168/lshq.shtml,大智慧炒股软件2.单一证券的收益和风险测算