2018年12月工业产出缺口及中观行业观察：工业领域供需两弱，产出缺口继续下滑

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1、1、12月工业增加值产出缺口继续回落统计局公布的12月工业增加值同比增长5.7%，增速比11月份回升0.3个百分点；环比增长0.54%。2018年全年，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1-11月份回落0.1个百分点。更新后的12月工业增加值产出缺口继续回落，且从回落幅度看，环比与11月降幅持平，2018年5月至11月工业增加值产出缺口连续6个月呈现加速回落状态。目前工业领域的供需关系继续恶化，工业增长仍面临一定压力。图1：工业增加值产出缺口与10年期国债收益率%中债国债到期收益率:10年:月工业增加值产出缺口（右轴）%5

2、.00154.50104.003.503.0050-5-102011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092.50-15资料来源：Wind，表1：工业增加值产出缺口走势变化日期工业增加值产出缺口（%）环比变动（%）2018-073.15-1.2

3、42018-081.66-1.492018-090.04-1.622018-10-1.64-1.682018-11-3.33-1.702018-12-5.04-1.70资料来源：Wind，从工业增加值分大类情况看，采矿业当月同比增速小幅回升，制造业当月同比增速继续回落。2018年12月制造业PMI跌破50%的荣枯分界线，在市场需求下行的情况下，企业生产经营活动趋于谨慎。图2：12月工业增加值同比回落图3：工业增加值分大类增速%工业增加值:采矿业:当月同比%工业增加值:当月同比18.016.014.012.010.08.06.04.

4、02.00.0-2.02013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-08-4.015.0010.005.000.00-5.00工业增加值:制造业:当月同比工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:当月同比2013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-06

5、2017-102018-022018-062018-10资料来源：Wind，资料来源：Wind，2、中观行业及主要工业品价格观察2.1煤炭从价格方面看，动力煤价格开年来有所反弹，炼焦煤、喷吹煤和无烟煤价格走势小幅下降。图4：秦皇岛港煤炭价格走势图5：环渤海动力煤价格指数走势元/吨秦皇岛港:大同优混（Q5800）秦皇岛港:山西优混（Q5500）综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)秦皇岛港:山西大混（Q5000）秦皇岛港:普通混煤（Q4500）800.00700.00600.00500.002016-12-30400.00

6、610.00600.00590.00580.00570.00560.00550.00540.002016-12-212017-02-212017-04-212017-06-212017-08-212017-10-212017-12-212018-02-212018-04-212018-06-212018-08-212018-10-212018-12-21530.002017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018

7、-06-302018-08-312018-10-312018-12-31资料来源：Wind，资料来源：Wind，动力煤方面，截至1月18日，秦皇岛港大同优混报价615元/吨，较月初上涨10元/吨；山西优混报价590元/吨，较月初上涨10元/吨；山西大混报价510元/吨，较月初上涨8元/吨；普通混煤报价457元/吨，较月初上涨10元/吨。截至16日，环渤海动力煤指数为571。炼焦煤方面，2018年四季度价格出现明显上涨，开年来价格普遍出现小幅度的下调。截至18日，太原古交2#焦煤车板含税价为1750元/吨、吕梁柳林4#焦煤车板含税价

8、为1740元/吨、晋中灵石2#肥煤车板含税价为1250元/吨、临汾洪洞1/3焦精煤车板含税价为1365元/吨。喷吹煤和无烟煤价格同样小幅回落，截至18日，阳泉喷吹煤（Q7000-7200）车板含税价为1015元/吨，晋城中块（Q6800）车板含税价