产出缺口与通胀

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1、.....产出缺口为正，表示需求大于供给，通货膨胀:需求过大，超出潜在产出，为了得到一些难以利用的资源进行生产以满足扩大的需求，必须支付更高的价格，从而导致通货膨胀。产出缺口为负，表示需求小于供给，通货紧缩：反之。西方中央银行多利用产出缺口和新凯恩斯主义的菲利普斯曲线来预测中期通胀。实证研究表明，对西方国家来说利用这种方法预测通胀其准确程度超过其他结构型模型。然而，产出缺口之所以能够预测通胀，是因为在许多产品领域存在普遍的价格粘性。如果不存在价格粘性，市场即时出清，产出缺口对通胀也就失去了预测能力

2、。产出缺口和价格粘性不仅是解释通胀的工具，同时也是连接货币与通胀之间关系的纽带。当然，我们必须指出的是，中国的消费者物价指数的波动主要是由食品价格的波动所驱动的。在食品领域的粮食、蔬菜和猪肉等产品并不存在广泛的价格粘性。因此，利用产出缺口的概念来预测中国的通货膨胀缺乏严密的理论基础，也难以达到理想效果。学习参考.....在上一篇报告中我们提到，通货膨胀虽然在长期与货币供应量存在正向相关的联系，然而简单的利用货币供应量作为指标来预测短期的通货膨胀水平是非常不可靠的。在实践当中，西方国家的中央银行虽然

3、关注货币供应量的变化，但是也很少利用货币供应量作为变量预测中短期通胀。它们更多的使用新凯恩斯主义的菲利普斯曲线以及产出缺口来预测中期通胀（季度数据）。当然产出缺口预测通胀是以价格粘性的概念为基础的。从货币层面来看，货币当局主要通过两条渠道来影响通货膨胀。第一，控制货币供应量影响总需求，从而影响产出缺口；在价格粘性的背景下，产出缺口可以影响通胀。第二，货币当局通过与公众沟通影响其通胀预期，进而影响未来通胀走势。本文首先阐述菲利普斯曲线及价格粘性的概念，然后指出货币与产出缺口之间的联系，最后评价利用菲

4、利普斯曲线预测通胀在中国的适用性问题。一、菲利普斯曲线与产出缺口的概念1958年，Phillips发现1861年至1957年英国的失业率和工资增长率之间存在着稳定的负相关关系。1960年，Samuelson和Solow则进一步发现失业率和通货膨胀率之间也存在类似关系，这种关系被称为菲利普斯曲线。学习参考.....菲利普斯曲线表明在短期内，通货膨胀率和失业率之间存在取舍关系：降低通货膨胀率只能以较高的失业率为代价；反之，要降低失业率就必须要容忍较高的通货膨胀率。美国上世纪60年代的经济数据符合菲利普

5、斯曲线，因而菲利普斯曲线是当时理论研究者和政策制定者关注的重点。上世纪70年代美国出现了“滞胀”现象，说明通胀与失业之间的简单替代关系不复存在。Friedman和Phelps指出，在菲利普斯曲线中对通货膨胀率的估计应该加入通胀预期，失业率的衡量应该为当期失业率对自然失业率的偏移。这样一来，就可以回避“滞涨”现象的挑战。不久之后，以卢卡斯为代表的理性预期学派的经济学家又对传菲利普斯曲线进行了更为彻底的批判。他们指出，预期不仅在长期存在，在短期也是存在的。工人和雇主会随时调整自己对通货膨胀的预期，因而

6、通过控制通货膨胀来减少失业的政策是毫无效果的。在这种情况下，不论是短期还是中长期，菲利普斯曲线都是垂直的。坚信菲利普斯曲线存在的经济学家，又推导出了新凯恩斯主义菲利普斯曲线以回应卢卡斯等人的批判。所谓新凯恩斯主义菲利普斯曲线，是指在价格粘性的假设下，通过厂商与居民最优化的生产消费行为，推导出的通货膨胀、产出缺口与短期通货膨胀预期之间的均衡调整路径。这个关系式代表了经济体由非均衡向均衡的演化路径，同时说明在调整过程中，通过膨胀与产出缺口之间仍然存在替代关系。二、价格粘性：现代宏观经济学的根基学习参考

7、.....新凯恩斯主义菲利普斯曲线是建立在价格粘性这个概念基础上的。传统的古典经济学模型假定价格是充分灵活的，市场可以即时出清。凯恩斯则认为价格存在刚性，市场无法即时出清；但是凯恩斯并未指出价格刚性的微观经济学基础。新凯恩斯主义者沿着凯恩斯的思路为价格和工资刚性建立的微观基础，从而为现代宏观经济学找到了根基。所谓价格粘性，是指物价水平不能随着总需求的变动而迅速变化。名义价格粘性指名义价格不能按照名义需求的变动而相应地变化。实际价格粘性是指各类产品之间的相对价格比有粘性。价格粘性的微观基础可以归结为

8、两条；首先是交错调整价格模型。该理论认为，不同企业由于合同限制会选择不同的日期调整价格，针对外部需求冲击，总体价格调整所耗时间比单个企业调整长的多，结果导致名义价格刚性。其次，企业调整价格有一定的成本，只有当改变价格带来的边际收益大于调整价格发生的边际成本时，企业才会调整价格。调整价格的成本一般包括印制新的报价单和产品目录，与供应商和客户重新进行协调和谈判等等，这些成本在学术上统称为“菜单成本”。实证研究表明价格粘性在各国、各行业以及各种产品上是普遍存在的，但是程度不一。Blind