【5A文】房地产私募基金样稿.ppt

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1、2021/7/19中国私募股权基金与房地产基金研究2011年3月20日川信资本张小浩2021/7/19目录一、中国和国际PE基金发展动向二、中国房地产融资方式介绍三、中国房地产投资基金市场四、我国房地产基金组织和盈利模式分析五、我们的建议2021/7/19一、国内外PE基金发展-国内国内PE基金开始于20世纪90年代中后期2006年后，PE基金才开始活跃；2007年，渤海产业投资基金和渤海产业投资基金公司正式成立；券商直接投资基金和民营企业组建基金，探索投资基金募集迅速扩展；（人民币基金后来居上）8

2、000家基金投资进入调整期；（金融危机下，投资呈现明显回落态势）2021/7/19市场化募集基金不断扩大1资金来源以海外为主的PE基金（1）国外设立，投资中国；黑石、KKR、凯雷（2）海外基金为主国内背景：金沙江、弘毅、鼎辉2资金来源以国内为主的PE基金（1）国有资金主导PE：渤海、深圳市创新投资（2）国有金融资本为主导的PE基金：商业银行、保险公司、证券公司（3）民间资本为主的PE基金：九鼎、硅谷天堂、深圳南海成长创业投资合伙企业（有限合伙）2021/7/19国际PE基金发展动向PE基金管理公司上

3、市（IPO）业务发展公司设立新金融工具运用2021/7/191、PE基金管理公司上市（IPO）PE上市两种形式：PE基金管理公司所管理的一只基金上市或选择基金管理公司上市PE基金管理公司所管理的基金上市好处：公司不必浪费时间和人力去筹集资金；上市筹集的资金可以让PE基金任意追逐巨型目标，而无需与其他基金联合，从而使的资金的基金更有竞争力；投资灵活性。劣势：股权分散以及信息披露的要求会限制基金迅速决断能力；基金上市可能严重影响PE基金改善被收购公司盈利和业绩的基金心态。2006年5月，KKR旗下一只基

4、金KKR.AS(KKE)创造性在荷兰阿姆斯特丹证券交易所成功融资50亿，创PE基金上市的先河，一度震惊业界。（逃避美国信息披露和低税收政策优惠）2007年2月，堡垒投资集团FORTRESS在美国证券市场进行公开招股，募集6.433亿美圆，成为美国受家公开上市的私募基金2004年，黑石集团希望想阿波罗管理公司，设立自己的业务发展公司（BDC）2006年，计划将管理公司自身进行IPO，2007年6月，黑石集团在纽约证券交易所上市PE基金管理公司上市主要好处：在信贷环境紧张的形式下。通过上市获得大量资金，

5、通过杠杆作用更多交易；给创始人和其他合伙人解决身价问题；对于提升公司品牌价值，延长企业生命；获得永久资金投资已有业务，扩张新业务或建设永久基业；吸引公众资本、扩大筹集资金渠道；透明化运作摆脱公众和监管层的质疑2021/7/192、业务发展公司设立（BDC）近年来，一些PE公司一开始就通过设立公众性质的机构来获得流动性并保持私募性英国：3I旗下有市值96亿美圆伦敦上市基金；美国：更多PE公司以设立公众化的业务发展公司（BDC）来募集更多的公众资本；受到特殊监督，遵循PE基金的基本投资策略PE基金设立B

6、DC的好处。（1）永久资本：（2）新的投资者：不需要严格标准；金融机构费用高（3）更高的费用（4）夹层融资机会；安全的投资2021/7/193、新金融工具运用担保债务凭证（CDO）：CLO：担保贷款凭证，基金资产是高收益贷款CBO：担保债券凭证，基础资产是企业债券CSO：担保合成凭证CIO：担保保险凭证SFCDO：结构性金融担保债务凭证2021/7/191、资金来源2、融资渠道2.1银行贷款2.2委托贷款2.3信托融资2.4房地产基金2.5战略私募2.6上市2.7资产证券化2.8债权融资2.9典当融

7、资二、中国房地产企业融资方式2021/7/191、1997-2005年我国房地产企业资金来源年份本年资金来源小计国家预算内资金国内贷款债券利用外资外商直接投资自筹资金其他资金来源19973817.112.5911.224.9460.9327.9972.91454.819984414.914.91053.26.2361.8258.91167.01811.919994795.910.01111.69.9256.6180.51344.62063.220005997.66.91385.13.5168.713

8、4.81614.22819.320017696.413.61692.20.34135.7106.12184.03670.620029750.011.82220.32.2157.2124.12738.44619.9200313196.911.43138.30.56170.0116.33770.76106.1200417168.811.83158.40.19228.2142.65207.678563.31997-2005年我国房地产企业资金来源一览2021/7/19199