基于时变混合copula模型市场间极端风险溢出度量

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1、摘要参数还具有时变性，特别适用于研究非常时期的金融变量建模问题。时变混合Copula模型不仅能够捕捉变量之间相依关系的变化，还可以捕捉到相依模式的变化，特别是在非常时期，更加适用于对金融变量联合分布建模。本文基于时变混合Copula模型，提出了一种新的、针对极端风险溢出指标CoVaR进行估计的方法，并使用这种方法对美国股票市场、中国大陆股票市场、英国股票市场以及香港股票市场之间的极端风险溢出效应做了实证分析研究。最后通过返回测试检验表明：基于NormalCopula、Time—VaryingNormalCopula、GumbelCopula、Time—VaryingGumb

2、elCopula以及混合(Mixed)Copula模型计算得到的市场间极端风险溢出指标CoVaR均不能通过检验，均在不同程度上低估了市场间的风险溢出效应，不能作为CoVaR计算的有效工具。而基于时变混合Copula的模型明显优于其它模型，使用该模型计算得到的金融市场间极端风险溢出指标CoVaR全部通过了检验，因此证实了本文提出的时变混合Copula模型在度量金融市场间极端风险溢出方面具有显著的优越性，可以将其作为度量金融市场间极端风险溢出水平的有效工具。关键词：Copula，CoVaR，极端风险溢出，返回测试浙江工商大学硕士论文ABSTRACTEXTREMERISKSPIL

3、LoVERMEASUREMENTBETWEENMARKETSBASEDoNTIME．VARYINGMIXED．COPULAMODELABSTRACTTheUnitedStatessubprimemortgagecrisisbrokeoutandquicklyspreadtootherfinancialmarketsin2007，andeventuallyledtoafinancialcrisissweepingtheworld．Thisfactfullyindicatesthatglobalfinancialmarketsisnotisolated，accompanythe

4、rapiddevelopmentofeconomicglobalizationandfinancialintegration，therelationbetweenglobalfinancialmarketsincreasinglyincreased，andtheperformanceformsoffinancialriskalsoincreasinglycomplexofanddiversification，iflessinconsiderationsabouttheextremeriskspilloverintimesofcrisiswilllargelyunderest

5、imatetheriskleveloffinancialmarkets，whichmaycausedisastrousconsequences．Howtomeasuretheextremeriskspilloverlevelbetweenfinancialmarketeffectivelyisanurgenttasktoriskmanagedepartmentandfinancialregulators。Accompanytherapiddevelopmentoffinancialinnovation，Financialrisk，especiallyinrecentyear

6、s，originalofsomeanalysismethodasbasedonlinearrelatedofanalysismethod，hasnolongeradapttothese㈣3帅8¨n¨¨¨Ⅱ●■I哪2蛐9洲2Ⅲ2肿Y浙江工商大学硕士论文ABSTRACTrequirements，andanewmethodwhichCansolvenonlinear，asymmetricdependentrelationshipofCopulamodelisinbadlyneed，andquicklyapplicationtofinancialmarketsresearchofa

7、llareaintheworldwide，andinuseofassetspricing，financialriskregulatory，riskmanagementandprevention，insurancepricingandbecameaneffectivet001．Thispapertriestoconstructatime-varyingmixedCopulamodel，andthismodelcouldselectdifferenttypeoftime-varyingCopulatodescribef