本报告表述了中诚信国际对该债券信用的评级观点,并非建议

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1、穆迪投资者服务公司成员本报告表述了中诚信国际对该债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员2007年国家开发投资公司企业债券信用评级报告基本观点企业债券等级AAA中诚信国际评定2007年国家开发投资公司（以下简称“国发行主体等级AAA投公司”或“公司”）20亿元企业债券的信用级别为AAA，该发行主体国家开发投资公司级别反映了本期债券到期不能偿付的风险极低，安全性极高。发行规模20亿元中诚信国际评定发行主体国家开发投资公司

2、主体信用等级债券期限10年为AAA。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中债券利率单利。票面年利率为Shibor基准利率加上诚信国际肯定了公司重要的战略地位、实业板块优良的成长性、基本利差(1.10%～1.50%)的区间逐步发挥的协同效应、很强的抗风险能力、雄厚的资产规模和稳偿还方式按年付息，到期一次还本定的现金获取能力，并且上述优势受国内经济持续增长和有力的担保主体国家开发银行国家支持而得到良好支撑。中诚信国际同时关注公司主要业务板担保方式全额无条件不可撤销连带责任保证担保块的市场和政策变化，以及规模扩张给公司管理

3、带来的压力对公司未来信用水平的影响。概况数据国家开发银行（以下简称“国开行”）为本期债券提供了全国投公司200420052006额无条件不可撤销连带责任保证担保，中诚信国际给予国开行综所有者权益（亿元）183.93188.45213.89合财务实力评级为AAA。总资产（亿元）799.24935.891137.98优势总债务（亿元）485.78569.63664.46主营业务收入(亿元)145.29185.11216.38¾重要的战略地位。作为国内最大的国有投资控股公司，国投主营业务毛利率(%)40.9937.3534.88公

4、司担负着国家重点项目投资、西部大开发等国有投资重EBITDA（亿元）71.0392.03100.41任，以及产业政策导向职能，得到国家的大力支持。所有者权益收益率（%）4.247.367.55¾稳定发展的实业板块。电力、煤炭、交通运输等基础资源性资产负债率（%）67.6070.1870.80产业进入一个较长时期的稳定增长阶段，对公司业务和盈利总债务/EBITDA(X)6.846.196.62产生积极的支撑作用。EBITDA利息倍数(X)4.744.414.40¾很强的抗风险能力。随着投资布局的日益完善和协同效应的国家开发银行

5、200420052006逐步释放，公司资产规模快速增长，业务竞争实力和整体抗资产总额(亿元)15744.818987.023142.7风险能力进一步增强。净利润(亿元)174.09227.83276.52¾很强的现金获取能力。公司盈利水平强，现金获取能力稳定。平均权益收益率（%）17.6819.1519.16近三年经营活动净现金流平均超过70亿元，2006年实现平均资产回报率（%）1.221.311.31EBITDA100.41亿元。不良贷款率（%）1.210.870.72¾优良的财务弹性。母公司资产负债率较低，整体资产流动

6、性资本充足率（%）10.509.158.05强，下属控股和参股多家上市公司，同时银行授信逾千亿元。注：国投公司财务数据摘自公司经审计的2004～2006年财务报告较为畅通的融资渠道为其持续快速发展提供了有力支持。年终合并数；国开行数据取自其公开的三年财务数据。¾国家开发银行强有力的担保。分析师关注任伟红、李璐、潘鑫、王中坤¾随着电力体制改革的不断深入和电力市场供需逐步趋于平衡，电力板块业务受竞价上网的影响具有不确定性。同时，ccxi@ccxi.com.cn煤炭业务受国家资源利用、安全生产、环境保护等政策影响Tel：(010)

7、66428877较大，随煤炭供需逐渐平衡及煤炭成本逐步还原，盈利空间Fax：(010)66426100将压缩。¾公司资产布局较为分散，现有业务的深化发展和多元化扩张2007年4月30日将对其内部资源的整合升和内部风险管理体系提出更高要求。本报告表述了中诚信国际对该债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员工程为建设10万吨级煤炭泊位2个、7概况万吨级和5万吨级煤炭装船泊位各1个及待本期债券概况泊泊位1个，使用港口岸线15

8、14延米，设计年装船能力5,000万吨，以及相应的煤堆本期债券是由国投公司面向国内投资者场、生产辅助和安全、环保等设施，项目建发行的固定利率企业债券，发行总额为20亿成后将有效缓解“三西”（山西、陕西、内元人民币，发行期限10年。蒙古西部）煤炭外运通道港口装船能力不足本期债券为固定利率债券