基于var的保险资金投资风险度量的实证研究

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1、北京工商大学硕士学位论文摘要随着我国保险资金运用渠道的不断拓展，以及金融市场规模的扩大，保险资金投资面临的投资市场更加复杂化，保险资金投资在结构、收益和管理模式等方面上都面临着困境和难题。保险资金的有效运用，可以弥补承保亏损，降低保险产品的价格，提高保险业的竞争力，扩展其市场占有率，能提高保险公司的偿付能力从而促进整个保险业的稳定发展，保险资金投资风险管理也因此受到保险公司及其监管部门的日益关注。作为风险管理的基础和核心，风险的度量分析和测量直接影响到投资管理决策的有效性。在这样的情况下，保险资金投资风险的度量也越发显得重要，VaR作为目前金融市场风险度量的主要技术之一，在保

2、险领域的应用也越来越受到重视。本文首先对保险风险理论的国内外研究情况进行了总结，回顾了我国保险资金投资的历史，并对我国保险资金的运用现状进行了统计分析。认为我国保险资金投资风险主要来自于债券投资、证券投资基金投资以及股票投资。随后，本文对风险管理中的VaR分析方法作了较为系统的介绍，针对保险资金投资主要市场风险，使用VaR方法对投资组合风险进行度量。通过引入主成分分析思想找出影响保险资金投资组合风险的主要因素；利用广义误差分布的GARCH模型很好地解决了收益率时间序列的尖峰厚尾的特性，保险公司可以根据投资组合的整体风险水平来提取投资风险准备金。结合边际VaR以及成分VaR揭示

3、了保险资金市场风险的主要构成和投资组合中每类资产的边际风险。通过应用极小值模型，以中国人寿为例，得到目前在保监会投资比例限定内保险资金投资的最优组合：国债投资10．98％，证券投资基金24．25％，股票投资为16．17％，企业债48．6％。最后分析了实证研究得到的结论和VaR在保险资金投资风险管理投资中的局限，并针对我国保险资金投资风险管理中所存在的问题，提出了相应的政策建议。关键词：保险资金VaR方法风险管理基于VaR的保险资金投资风险度量的实证研究AbstractWiththeexpansionofthechannelofinsurancefundsinvestmenta

4、ndtheenlargeofthescaleoffinancialmarket，insurancefundsinvestmentshouldfacemorecomplicatedcapitalmarket．Theinvestmentwilconfrontwithdilemmaandprobleminstructure、returnrateandmanagementpattern．Theefficientapplicationoftheinsurancefundscanmakeuptheacceptancedeficit、reducethepriceoftheinsurance

5、products、improvethecompetitivenessoftheinsuranceindustries、expandmarketshare、improvecompanies’reparationability。InsuranceindustriesandChinaInsuranceRegulatoryCommissionshouldpaymoreattentiontotheriskmanagementofinsurancefundsinvestment．Beingthebasementandcoreoftheriskmanagement，thequantitya

6、nalysisandmeasurementofriskeffectsthevalidityofinvestmanagementpolicydirectly．Inthissituation，riskmeasurementbecomemoreandmoreimportant．Asoneofthemainrisk’measurementtechnologies，theapplicationofVaRininsuranceriskmanagementsizesmoreeyes．Thispapersummarizestheinsurancerisktheoriesininsideand

7、outsideofChinaatfirst．ThenreviewsthehistoryoftheinvestmentofinsurancefundsinChina．Thestatisticalanalysisisappliedinthecurrentsituationoftheinsurancemarket．Wecanfindthemainmarketriskoftheinsuranceinvestmentcomesfromthreechannel，theyarethestockmarket、thede