沐浴在品牌与渠道的光辉下 分享消费大升级.pdf

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1、2007年07月11日行业研究策略报告纺织与服装行业07年中期投资策略报告王薇86-755-82960477wang_w@ccs.com.cn沐浴在品牌与渠道的光辉下分享消费大升级非周期性消费品纺织与服饰中性(维持)上证指数：3865.72z行业平稳发展，效益增速将趋缓。前四月的出口增幅下滑了8.04个百分点，行业规模(亿元)全年出口面临人民币升值、退税率下调、贸易环境的不确定等诸多不利因占比%素，增速放缓是未来趋势。我们预计未来纺织品服装出口增速将在10-20%股票家数644.37之间，较06年的25%有所降低。07年全行

2、业效益增速也将有所回落，两总市值2590.181.57者增速都在15-20%左右。流通市值1374.882.61#重点公司110.75z消费大升级—品牌消费日益显现。我国03年人均GDP超过1000美元后，已步入消费大升级，这对人们的服饰消费产生深远影响。财富增加使得人市场走势们有能力消费品牌以及高档产品；城市化进程使人们向享受型消费过渡，注重品牌体验；中青年成为新消费主体，“她时代”特征明显，其消费具有时尚化、品牌化与高档化的特征。在这样的背景下，品牌消费特征日益显现。z纺织行业—先进盈利模式者取胜。我国纺织服装业缺乏核心

3、竞争力，在行业面临的重重压力下，行业增长方式的转变愈显重要，在这样的背景下，纺织印染行业我们看好的是具备先进盈利模式的以及能生产附加值高的产品的公司，主要推荐公司是众和股份。z服装行业—品牌投资价值凸显。我国服装行业自主品牌匮乏，产品出口80%资料来源：招商证券以上是贴牌加工。基于国外品牌的大举进入与正在成长的中国企业不对称的现状，以及消费者品牌消费观念的日趋成熟，中国服装企业正在探索逐相关研究渐转向品牌建设。在品牌和渠道上占有优势的企业将获得更为快速以及长第一铅笔－老凤祥，以崭新身姿笑迎足的发展。国内受益于品牌建设的公司主

4、要包括品牌运营的领先企业七匹消费大升级2007.01.09狼、品牌建设改善的雅戈尔以及走高档品牌建设、蓝海战略的大杨创世。众和股份－在消费升级和进口替代的滋润下茁壮成长2007.02.14z配饰等相关行业—关注成长性好的行业龙头以及向国内品牌转型的龙头公雅戈尔－品牌建设有效前进以及迈司。对于配饰、辅料以及家纺等相关行业，将大大受益于消费升级，珠宝出从产业到金融的重要步伐首饰与发制品更是受益于“她时代”的典型产品。我们投资的重点选择增2007.02.28长快的行业龙头以及向国内转型的龙头公司。重点推荐第一铅笔、瑞贝卡、大杨创世

5、－“蓝海”战略引领引领伟星股份。中国高级男装品牌2007.03.16瑞贝卡－时尚发制品龙头“她时代”经济的引领者2007.06.20重点公司主要财务指标重点公司EPS06EPS07EPS08PE06PE07PE08最新价投资评级变化众和股份0.390.520.7342.1231.3422.6416.45强烈推荐-AÙ金鹰股份0.440.500.6019.8417.5014.588.75推荐-A↓鲁泰-A0.400.430.4838.7336.0232.2715.49中性-AÙ大杨创世0.260.330.4338.2829.8

6、822.839.79强烈推荐-AÙ七匹狼0.310.420.6266.3448.8733.0520.63强烈推荐-AÙ雅戈尔0.340.770.5281.2835.9353.0127.56推荐-A↓第一铅笔0.240.380.5669.4244.8830.2516.91强烈推荐-AÙ瑞贝卡0.530.751.2072.2751.2432.0338.43强烈推荐-AÙ伟星股份0.610.731.0736.3630.2320.6322.07强烈推荐-AÙ孚日股份0.240.330.4557.1741.8330.5613.72推荐

7、-AÙ浔兴股份0.320.410.5753.0940.8429.5316.83推荐-AÙ行业研究目录一、总论.....................................................................................................................41.1投资策略......................................................................................

8、......................................41.2估值依据...................................................................................................