关于我国资产证券化的对策研究

《关于我国资产证券化的对策研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、关于我国资产证券化的对策研究杨小安一、实施资产证券化的必要条件资产证券化（Asset-backed SecuritieS，ABS）是指将一组流动性较差的（金融）资产进行一系列的组合。使该组资产在可预见的未来所产生的现金流量可以保持相对稳定；在此基础上配以相应的信用担保，将该组资产的预期现金流量的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。资产证券化的实质是（金融）资产所有权和收益权的某种程度的分离，是（金融）资产组合的一种方式。具体来说，资产证券化就是发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理

2、为一批批资产组合出售给特设载体（SPA），再由特设载体把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券（ABS），收回购买资金。　　在西方国家，资产证券化的最基本功能是提高该类资产的流动性，它为银行提供了一条新的解决流动性不足问题的渠道。发放贷款的银行将抵押贷款销售给二级市场的中介机构，就可把其长期的贷款资产变现成具有高流动性的现金资产。到目前为止，发达国家已被证券化的资产包括：抵押、担保贷款；信用卡、转帐卡、设备租赁、贸易应收帐款；航空机票收入、收费公路及其他公共设施收入等各种有固定收入的贷款；商业房地产、汽车、以及工商企业等各

3、商业贷款。这些资产都具有质量和信用可被准确评估、有担保、能产生可预见的现金流等必备特征。质量和信用等级能够被准确评估，是资产证券化的前提。从国外来看，典型的资产证券化是把许多风险水平相近的资产捆绑在一起，组成一个资产地，通过信用评级机构的信用评级，以该批资产为支持发行证券。在统计学意义上，被捆绑在一起的这些资产的坏帐风险的数学期望和离散程度比较接近。便于信用评级机构对资产的风险作出准确评估，承销商据此确定该证券的利率，这样的证券才贴近市场，容易成功。担保问题同样关系到资产证券化的成败。在担保业专业化程度很高的美国资本市场，

4、被证券化的信贷资产以住房、汽车等消费品信贷为主，主要原因是消费信贷具有天然性的抵押品，担保人的担保只是消费信贷担保的一种补充形式而已，此类抵押品的同质性高、流动性大、变现快，处置成本低。现金流量的重要性在于债务最终是要用现金来偿还的，所以说能产生可预见稳定规金流量的资产才能证券化。银行信贷资产的证券化，实际上是以借款人向银行归还贷款的现金流向ABS投资者支付本金和利息。投资者的最终收益在于这些资产所产生现金流量大小的能力。如果被证券化的资产所产生的现金流量是不可预见和不稳定的，那么证券的发行人或者担保机构就不得不承担支付投

5、资者本金和利息的责任。从发达国家和其他发展中国家的经验来看，资产证券化有利于我国经济结构调整和经济素质的提高；有利于深化我国的投融资体制改革；有利于增加消费热点，扩大有效需求，促进经济增长；有利于盘活存量资产，改善商业银行的经营状况；有利于加速我国住房制度改革；可以为企业提供新的融资工具。目前，随着我国资产流动性问题的日渐突出，资产证券化作为解决资产流动性问题和开拓新的融资方式的一种途径，引起广泛的关注和初步的探索。　　二、我国实施资产证券化的障碍1．中介服务机构的质量有待提高。资产证券化涉及到多家中介服务机构，其中资产评

6、估机构和资信评估机构则是所有资产证券化交易都必须涉及到的。目前我国资产评估业和资信评估业还远远不能满足资产证券化对它的要求。如资产评估业存在以下问题：资产评估管理尺度不一、政出多门；资产评估机构过多过乱，导致行业内不正当竞争加剧等。资信评估业在我国还属于新兴行业，还存在诸如资信评级机构信誉不佳，资信评级机构独立性差，投资者对资信评级机构的认识不足等问题。所有这些问题都将导致现有的评级机构作出的评级结果不能得到投资者的认同。2．法律、法规不健全。资产证券化中交易结构的严谨性、有效性由相应的法律予以保障，而且资产证券化中的市场

7、主体较多，他们之间权利义务的确定也需要以法律为标准。因此，应构筑资产证券化所需要的法律框架。目前针对资产证券化的特殊性所需要的法律法规仍未制定。例如：如何确认SPV与原始权益之间“真实出售交易”的具体标准、规定交易程序的透明度等。3．相关会计处理原则和税收待遇不明确。资产证券化的会计处理原则直接决定资产证券化能否真实出售，能否构造成表外融资方式，我国的会计准则对此尚未做出明确规定，使它的发展具有不确定性。　　税收待遇直接决定着资产证券化的融资成本和可行性。过重的税收负担会使资产证券化失去相对其他融资方式的成本优势。过多的征

8、税环节给资产证券化交易者带来更大的风险。例如在流转税方面，资产证券化往往涉及上亿甚至几十亿的交易额，而我国现行的营业税为5％，如按比例缴纳，证券化将失去经济价值，同时包括印花税、房地税、涉外方面的税收都有此问题。4．对资产证券化的宣传导向发生了偏差。资产证券化本来是对那些不能立即兑现但具有稳定的和可预测