我国资产证券化市场的发展与对策研究

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1、第!卷第"期宁波广播电视大学学报#$%&!’$&""()*年+月,-./’01-2’3’45-/063-!7#.’3#8/937:,;<="))*我国资产证券化市场的发展与对策研究赵玮!""李铭#!#上海对外贸易学院"上海"$$%%&$"#安徽省出入境检验检疫局"安徽合肥"%’’’’%!摘要"中国已加入()*"逐步融入世界经济的一体化之中"大力发展资产证券化对中国国民经济发展意义重大&本文从资产证券化的基本原理出发"分析了我国资产证券化发展的现状"并针对发展过程中的问题提出了解决措施&!关键词"资产证券化$+,-$./+$01*!中图分类号"23%’#4!!

2、文献标识码"5!文章编号"!&6"7%6"8#"’’9%’"7’’!&7’9/CDCEFGH$?<@A>ABA>C=<)E;GFH+:;<=:;>"’’%%&H0:><;%!"#$%&’$(9J

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4、余年里经历了徘徊&间融工具包括商业票据&企业债券和股票%这种资产证券化续发展的过程%近年来#我国资本市场上尽管尚未出现实属于一级证券化#也即融资证券化%目前资本市场上所称质意义上的资产证券化操作#但各方面都密切关注着这一的资产证券化是指二级证券化#它是指将已经存在的贷款广阔市场#纷纷推出资产证券化方案和产品构想%最引人和应收帐款等转化为可流通转让的金融工具的过程%注目的是在信托产品创新&房地产抵押贷款证券化&不良资产的证券化处理等领域的准备和开拓工作%本文试图回答’在经多年的准备和尝试后#我国资产证券化实践正面临怎样的发展环境(有利于发展的因素有那些(实质性

5、障碍在那里(如何推进我国资产证券化市场的发展(一#资产证券化的基本原理!!资产证券化的基本内涵一般认为资产证券化是将流动性不足&但具有预期稳定现金流入的各单笔贷款和其他债务工具包装成流动性很强的证券#并辅以信用增级措施以促进这些资产在资本市场上出售的过程%从广义上讲#资产证券化包括一级证券化和二级证券化%在证券化过程的初始阶段#资产证券化主要是指在货币市场和资本市场上通过发行证券来融资#其所使用的金图!资产证券化的最基本结构!收稿日期""))*>)!>?@!作者简介"赵玮!?AB+>"#女#安徽合肥人#上海对外贸易学院#金融专业研究生$主要研究证券市场%李铭

6、#男#安徽省出入境检验检疫局%经济研究赵玮!我国资产证券化市场的发展与对策研究!"表!资产证券化的当事人和职能标号当事人职能资产证券化的发起人!即资产的原始权益人$是资产证券化的主要当事人之一%发起人一般创造基础资产"并根据融资需要选择适于证券化的基础资产组成资发起人!产池"然后将其以真实销售的方式转移给特殊目的载体"或将该基础资产设定为!#$%&%’()*$"+,--,$")$(’+.,$*$#信托财产/由受托人直接持有该基础资产%一般来讲"发起人通过基础资产的&真实出售’或信托"将基础资产从发起人资产负债表中剥离%特殊目的载体035是指购买发起人的基础资

7、产"并依此为基础设计)发行资产支持证券的机"(01,2%(-"34$1*+,"5,6%2-,"035#构%035的发行收入构成向发起人购买标的资产的资金来源%#服务商(0,$7%2,$$从事管理标的资产)归集标的资产的现金流等相关活动的服务中介%一般是指资产证券化交易各方之外的外部第三方信用提供者(8$,9%)"3$*7%9,$$%信用增级机构$一般是在内部信用增级无法达到所需的发行评级时才需要外部信用增级机构提(8$,9%)":’6(’2,$$供信用支持%%支付代理机构(3(;%’&"<&,’)$一般由大型商业银行担任%有时受托人可以直接担任支付代理机构%

8、&投资者购买资产支持证券的市场交易者协助发行人包装资