地方政府债务置换计划

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1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划地方政府债务置换计划　　干货

2、　　弄懂债务置换的五个关键问题　　深阅读腾讯财经[微博]XX-03-1311:04　　我要分享　　19　　据经济观察网消息，财政部已经批复了3万亿的存量债务置换，其中1万亿的额度已经批复到各省财政厅，西南某省获得300亿的额度。一石激起千层浪。　　市场又传中国式旋转门计划，央行针对地方政府债务的10万亿QE即将出台。我们就五个方面对这个问题进行全面的剖析。　　一、债务置换，其实没什么

3、值得大惊小怪的　　财政部批复3万亿存量债务置换其实一点也不值得吃惊。在43号文的原文中，就强调过：“积极降低存量债务利息负担。对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务，各地区可申请发行地方政府债券置换，以降低利息负担，优化期限结构，腾出更多资金用于重点项目建设。”因此，本次债务置换只是43号文精神的传承，并没有出现什么超预期的增量信息。目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特

4、制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　债务置换主要考虑两方面原因：一是土地财政和财政收入双放缓，43号文剥离城投融资功能且新融资券种和新融资模式尚不成熟，防范地方债务资金链断裂的系统性风险；二是拉长债务久期，降低地方债务融资成本，防范流动性风险：美国市政债久期在10-15年之间，中国地方政府债务久期多为3年左右，存量债务置换可缓释地方再融资压力。　　二、3万亿债务置换，够吗？　　根据XX年6月审计署全国政府性债务审计结果，XX年政府负有偿还责任的债务、政府负有担保责任的债务和政府可能承担一定救助责任的债务到期规

5、模约万亿，3万亿债务置换勉强够。　　但是，这未考虑：　　1）未被审计署纳入的平台债。根据信托业协会数据，XX年6月底，基础产业的信托融资余额约万亿，但审计署口径仅为万亿；XX年6月底，万得口径的城投债余额约万亿，但审计署口径仅为万亿。　　2）未考虑XX年下半年至今新增的短期限地方债务。　　3）未考虑XX年以后到期的地方政府债务。　　可见，3万亿用于置换债务到期就已经很困难，更别谈稳增长。那么，3万亿未覆盖的存量债务的处理方式有哪些？　　1)推广PPP模式。　　2)延长处理期限，比如3年，将符合条件的债务继续按原方式融资。目

6、的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　3)对部分项目自身运营收入不足以还本付息的债务，通过注入优质资产、加强经营管理、提高项目盈利能力，增强偿债能力解决。　　三、中国对地方政府债务进行10万亿QE可能性不大　　我们已对此进行了专门解读，认为中国对地方政府债务进行QE可能性不大，除非出现不可控的情形。未来处理存量债务的方式主要

7、还是依赖资产证券化、地方资产管理公司购置不良资产、股权置换债权等方式，处理方式应该是温和和渐进的。理由有四：　　①做法与中国领导人执政思路不一致：未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有中国版QE，未来甚至会开启有限违约模式。　　②法理不合：中国人民银行法29条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。　　③与当前货币政策基调不符：资金面偏紧，近期公开市场操作暗示，央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎。在强美元背景下，可能有人民币贬值压力的考量，货币政策应该

8、不会突然跳向QE。目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划　　④道德风险问题：全面QE救助地方政府债务会产生严重的道德风险问题。43号文明确强调：“要硬化预算约束，防范道德风险，地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则。”大规模QE有违新一届政府资源配置市场化改革的方向。　　新预算法与地方政府债务　　XX年03

9、月27日11:23来源于财新网　　?　　?　　?　　?通过债务置换与发债等措施可以短期缓解压力为改革赢得时间，但真正实现新预算法精神依然路漫漫，亟需金融、财政以及法律各方面配套改革，从根本上提高地方政府财政状况　　胡一帆，海通国际首席经济学家及研究部主管。长驻香港，带领研究团队提供深入并实时的宏观经济与