银行业11月金融数据点评：社融增速降至9.9％，信贷投放力度持续

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1、11月金融数据点评：社融增速降至9.9，信贷投放力度持续P2社融增速继续下降至9.9。11月末，社融存量为199万亿元，同比增长9.9，增速较上月下降0.3个百分点，增速连续四个月下降。其中，人民币贷款是社融增长最主要的拉动力，11月末人民币贷款余额134万亿元，同比增长12.9，增速较上月下降0.05个百分点。委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票均同比环比下降，11月末余额分别为12.6万亿元、7.9万亿元、3.7万亿元，分别同比下降9.6、4.9、15.4，降幅继续扩大。债券融资、股票融资分别为1

2、9.8万亿元、7.0万亿元，分别同比增长7.9、6.6，增速较上月分别上升1.3个、下降1.7个百分点。ABS、贷款核销、地方政府专项债券分别为1.1万亿元、2.8万亿元、9.2万亿元，分别同比上升109.9、54.2、70.0。图表1：社融存量及同比增速资料来源：Wind，太平洋研究院注：2017年1月起，社融存量数据中包括地方政府专项债券。图表2：社融存量结构（万亿元）资料来源：Wind，太平洋研究院11月新增社融同比继续下滑，主因表外融资持续压降。11月份社融增加1.52万亿元，环比多增7903亿

3、元，同比少增3948亿元。其中，人民币贷款增加1.23万亿元，同比多增872亿元，向上拉动社融增长；表外贷款方面，新增委托贷款、新增信托贷款均呈下降趋势，委托贷款、信托贷款分别减少1310亿元、467亿元，分别同比多减1590亿元、1901亿元，拖累社融。11月债券融资、股票融资分别为3163亿元、200亿元，分别同比增加2243亿元、减少1124亿元。ABS大幅增加1157亿元，同比多增909亿元。地方政府债券增加7391亿元，同比多增5109亿元。综上，11月份新增表内贷款、债券及股票融资、新增地方政府

4、债券对社融增量拉动较大。图表3：社融增量：累计值图表4：社融增量：当月值（亿元）资料来源：Wind，太平洋研究院资料来源：Wind，太平洋研究院注：2017年1月起，地方政府专项债券数据计入社融增量注：2017年1月起，地方政府专项债券数据计入社融增量图表5：社融增量分项（亿元）资料来源：Wind，太平洋研究院M1同比增速下降，M2增速与上月持平。11月末，M1余额为54万亿元，同比增长1.5（上月2.7），较上月下降1.2个百分点，增速连续两个月下降；M2余额181万亿元，同比增长8（上月8）。在9月

5、M2同比增速小幅提升后，10月增速大幅下降，11月增速持平，今年定向降准带来的流动性边际宽松反应到M2中仍需时间。图表6：M1、M2及其增速资料来源：Wind，太平洋研究院11月份信贷保持13.1的增速，存款增速放缓。11月份人民币存款余额为177万亿元，同比增长7.6，较上月下降0.5个百分点；人民币贷款135万亿元，同比增长13.1，与上月持平，7月份至9月份人民币贷款连续三个月保持在13.2，10月增速小幅下降至13.1。11月存款端需求减弱，贷款投放力度维持在较高水平。图表7：人民币存贷款规模及

6、增速资料来源：Wind，太平洋研究院今年前十一个月，人民币贷款累计增加15.1万亿元，同比减少323亿元，今年信贷投放较去年同期有所下降。11月份人民币贷款增加1.25万亿元，环比多增5530亿元，同比多增1300亿元。其中，11月份票据融资明显同比多增，11月增加2341亿元，同比多增1956亿元，对人民币贷款的拉动力度较大；居民长短期贷款投放均增加，居民中长期贷款增加4391亿元，同比多增213亿元，居民短期贷款增加2169亿元，同比多增141亿元。而企业部门贷款投放力度有所放缓，企业中长期贷款增加32

7、95亿元，同比少增980亿元，企业短期贷款减少140亿元，同比多减337亿元。非银金融机构贷款增加277亿元，同比多增446亿元。综上，居民贷款需求强劲，企业贷款萎靡，票融增长较快，使新增人民币贷款同比多增。图表8：新增人民贷款：累计值图表9：新增人民币贷款：当月值资料来源：Wind，太平洋研究院资料来源：Wind，太平洋研究院图表10：新增人民币贷款分项（亿元）资料来源：Wind，太平洋研究院11月份新增人民币存款同比减少，财政存款显著下滑。11月份新增人民币存款9507亿元，同比少增6193亿元，环比多

8、增5972亿元。新增人民币存款主要靠新增住户存款及公司存款拉动。新增人民币存款中，住户存款增加7406亿元，同比多增5951亿元；公司存款增加7335亿元，同比多增154亿元；财政存款减少6643亿元，同比多减6265亿元；非银金融机构存款增加3125亿元，同比少增1247亿元。今年前十一个月，新增人民币贷款合计13.32万亿元，同比少增9938亿元，居民存款及非银金融机构存款同比多增，但企业存款同比少增2.03