黑色建材年度报告（动力煤）：供需矛盾有所缓和，价格中枢稳步下移

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1、目录报告摘要1一、供给端主基调有所转变4（一）改革进入后半场，去产能任务有望提前完成4（二）优质产能释放，行业规模化程度提高4（三）产出弹性增大，保供稳价能力增强5（四）进口略有收紧，补充作用仍旧突出6二、煤炭运输格局继续优化7（一）“公转铁”政策升级，带来铁路运输新压力7（二）交通运输行业的供给侧—货运向铁路倾斜8（三）“西煤东运”能力增强，“北煤南运”格局优化9（四）港口吞吐继续增加，铁水联运优势仍存11三、煤炭消费增速有所放缓11（一）社会用电快速增长，天气因素作用增强11（二）装机增速同比回落，清洁发电趋势明显12（三）火电装机比重下降，

2、电煤消耗增速回落13（四）水泥限产耗煤平稳，钢材增量需求回升14（五）宏观预期开始传导，煤炭消费增速回落15四、上下游库存两极分化16五、2019年供需分析与市场特点16（一）供需矛盾缓解，社会库存逐步累积17（二）煤价中枢逐步下移，“双轨制”价差缩小18六、短期或有支撑，中长期震荡偏弱18免责声明20图目录图1：2016-2020年煤炭行业去产能任务4图2：煤炭去产能剩余任务量（单位：亿吨）4图3：生产煤矿矿井产能分布5图4：建设煤矿矿井产能分布5图5：全国煤矿合法生产产能（单位：亿吨）6图6：原煤产量稳定增长6图7：煤炭月度进口情况7图8：煤

3、炭进口主要来源国7图9：2016年以来“公路治超”与“公转铁”主要政策梳理8图10：全国铁路货运量及年度同比9图11：全国煤炭铁路发运量及年度同比9图12：“三西”地区煤炭外运三大通道10图13：全国主要港口煤炭发运量统计（单位：万吨）11图14：全社会用电量大幅增加12图15：居民用电快速增长12图16：全社会发电量季节性13图17：各类型发电装机容量13图18：火电装机容量占比14图19：火力发电及电煤消耗量14图20：水泥产量及建材煤消耗量15图21：粗钢总产量及冶金行业耗煤量15图22：PMI指数连续回落15图23：煤炭消费增速有所回落1

4、5图24：港口加电厂库存处于高位16图25：全国煤炭企业动力煤库存16图26：煤炭行业供需平衡数据（单位：亿吨）17图27：2019年动力煤价格中枢预测18一、供给端主基调有所转变（一）改革进入后半场，去产能任务有望提前完成2018年，供给侧改革主基调有所转变，煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能，“一刀切”现象有所好转，保供应同步提上主要议程，2018年预计去除落后产能1.8亿吨，但同时在优质产能释放上加快速度。2018年截至7月底，已退出煤炭产能8000万吨左右，完成全年任务1.5亿吨的50%以上；全国30万吨以下的煤矿比2015年底减少2

5、800多处，下降大概50%，120万吨及以上的大型现代化煤矿增加了200处左右，大型现代化煤矿已成全国煤炭生产的主体，行业供给质量和效率在大幅提升。图1：2016-2020年煤炭行业去产能任务图2：煤炭去产能剩余任务量（单位：亿吨）去产能任务（亿吨）2016年2017年2018年2016-2020年退出1.8,22%2016年国家目标2.51.51.58以上3.1,39%2017年1.5,19%2018年剩余任务地方上报目标2.931.571.068.231.6,20%实际完成0.8（1-7月）3.171.63-数据来源：WindCCTD中信期货

6、研究部数据来源：WindCCTD中信期货研究部（二）优质产能释放，行业规模化程度提高根据能源局公告，截至2018年6月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3816处，产能34.91亿吨/年；已核准（审批）、开工建设煤矿1138处（含生产煤矿同步改建、改造项目96处）、产能9.76亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处，产能3.35亿吨/年。具体细分来看，生产煤矿产能分布方面，产能大多集中在100-500万吨，合计产能规模14.36亿吨，占比达到43.04%；1000万吨以上超大型煤矿产能规模合计6.15亿吨，占比达到18.45%；3

7、0万吨及以下小型煤矿产能规模合计2.82亿吨，占比为8.45%。建设煤矿产能分布方面，1000万吨以上超大型煤矿产能规模1.58亿吨，占比为14.92；100万吨以上规模6.65亿吨，占比达到62.61%；30万吨及以下小型煤矿建设产能0.93亿吨，占比仅为8.76%。从单井生产建设规模来看，生产煤矿矿井85万吨/座，建设煤矿矿井92万吨/座，相比增长7万吨/座，规模化程度有所提高。图3：生产煤矿矿井产能分布图4：建设煤矿矿井产能分布建设规模总产能(万吨)产能占比煤矿矿井数（座）煤矿矿井占比建设规模总产能(万吨)产能占比煤矿矿井数（座）煤矿矿井占

8、比30万吨及以下281948.45%213854.75%30万吨及以下92948.76%47741.26%30-100万吨6147118