2019年啤酒行业展望：周期底部，业绩有望加速释放.docx

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1、内容目录啤酒指数与估值处于低位，业绩有望加速释放.-6-行业价格战趋缓，吨酒价格有望持续提升...........................................................-9-啤酒销量有望止跌.......................................................................................-9-直接提价+产品结构升级+价格战趋缓推动吨酒价格上升..........................-10-提价对盈利能力的敏感性测算............

2、.......................................................-15-2019年包材成本有望下行，加速利润弹性释放...............................................-17-2017-2018年包材价格处于高位，拖累吨成本上升..................................-17-2019年包材价格有望进入下行通道..........................................................-18-包材成本下降对盈利能力

3、的敏感性测算.....................................................-19-费用率具备下降空间，减税进一步增厚利润.....................................................-21-投资建议............................................................................................................-23-华润啤酒...........................

4、.........................................................................-23-重庆啤酒....................................................................................................-23-青岛啤酒.................................................................................................

5、...-24-风险提示............................................................................................................-26-图表目录图表1：申万啤酒指数位于低位..........................................................................-6-图表2：申万啤酒指数PETTM大幅回落.................................................

6、..........-7-图表3：啤酒行业收入恢复正增长（%）............................................................-7-图表4：啤酒行业净利润恢复正增长（%）........................................................-7-图表5：2018年啤酒上市公司股票收益率..........................................................-8-图表6：中国人均消费近35L...................

7、...........................................................-9-图表7：20-39岁啤酒主要消费人群占比下降.....................................................-9-图表8：2018年1-10月啤酒产量同比持平........................................................-9-图表9：啤酒产量月度同比...................................................