钢材库存增幅超预期，焦炭正套组合持有.doc

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1、钢材库存增幅超预期，焦炭正套组合持有焦煤焦炭产业周报2018-3-5核心观点：Ø宏观面：国内官方制造业PMI值连续2月下滑，即使考虑剔除季节性因素，国内总需求有边际转弱倾向。但从绝对值增速来看，因PMI值始终处于荣枯线之上，且景气预期未见显著下滑，即经济增速回落速度较缓和。宏观面对商品期货影响偏中性。Ø焦炭：焦化厂开工率继续回升空间较小，焦炭供给增量相对有限，而吨钢利润偏高提高高炉复产积极性，焦炭需求预期向好，基本面支撑较强。不过焦炭期货前期上涨过快，已至升水现货的状态，部分透支了市场乐观预期。同时，钢材库存增幅超预期，

2、再加上房地产、基建投资预期悲观情绪加重，钢材上行动能不足，叠加焦炭整体库存偏高，市场观望氛围渐浓。综合来看，焦炭仍有震荡走强的可能，但受成材影响短期回调压力较大。另外，长期看宏观经济有下行压力，焦炭远月合约相对近月合约偏弱。操作上焦炭单边暂时观望，可继续持有买5卖9套利组合。Ø焦煤：蒙古煤通关缓慢恢复叠加国内矿山复产，焦煤供应增加，而焦钢企业双重复产支撑下游补库需求，焦煤基本面有支撑，不过考虑到独立焦化厂开工率回升空间有限，焦煤走势整体弱于焦炭。Ø市场情绪：黑色系预期边际转弱。Ø套利策略：综合基本面和技术面，买J1805

3、-卖J1809组合继续持有。Ø套保策略：双焦价格尚未形成单边趋势性行情，新套保头寸需等待信号。操作策略跟踪类型合约/组合方向入场价格(比值)首次推荐日评级目标价格(差)止损价格(差)收益(%)套利J1805-J1809B96.52018-2-223星14074.50.58%/////////评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；4星表示推荐；5星表示强烈推荐。类型合约方向入场区间首次推荐日保值比率目标基差收益(%)////////兴业期货研究部工业品组魏莹021-80220132weiy@cifutures

4、.com.cn更多资讯内容请关注本司网站www.cifutures.com.cn目录一、库存增幅超预期9二、微观市场结构102.1、焦煤102.1.1、焦煤期货基差及合约间价差分析102.2、焦炭112.2.1、焦炭期货价差及合约间价差分析112.2、煤焦比12三、产业链跟踪13上游环节133.1、焦煤现货价格稳定133.2炼焦煤供给143.2.1焦煤供应增量有限143.2.2炼焦煤进口143.2.3焦化厂焦煤库存回落153.2.4炼焦煤海运成本整体回升164.1焦炭行业164.1.1焦炭现货价格企稳上涨164.1.2焦

5、化厂开工率回升空间有限174.1.31月焦炭出口增速提高184.1.4焦化企业盈利改善184.1.5焦炭整体库存偏高19下游游环节205.1钢铁行业205.1.1钢材供应释放受限205.1.2钢材现货价格回升215.1.3钢材社会库存增幅超预期22钢材终端需求236.1房地产新开工面积增速回升，土地成交支撑行业投资236.2基建投资增速或将回落266.31月汽车销售同比增速超预期286.41月家用空调销售超预期30插图目录图1焦煤主力连续合约基差收窄10图2焦煤主力合约基差波动率回落10图3焦煤5-9口价差小幅收窄11图

6、4焦煤9-1价差小幅降低11图5焦炭主力合约升水现货11图6焦炭主力合约基差波动率大幅回落11图7焦炭5-9价差扩大12图8焦炭9-1价差扩大12图91月合约煤焦比小幅回升12图10国内炼焦煤价格稳定13图11进口焦煤价格持平13图1212月炼焦煤产量增速下降14图1312月煤炭固定资产投资维持负增长14图141月澳洲进口煤占比大幅回升15图151月炼焦煤进口大幅增速放缓15图16炼焦煤港口库存大幅减少15图17钢厂炼焦煤库存增加16图18焦化厂炼焦煤库存大幅减少16图19国内煤炭运价指数整体回升16图20国际海运运费涨

7、跌互现16图2112月焦炭产量继续收缩17图22独立焦化厂开开工率维持高位17图23独立焦化厂开工率处于偏高水平17图241月焦炭出口增速提高18图25焦化厂盈利改善18图26港口焦炭库存大幅回升19图27独立焦化厂焦炭库存回落19图28钢厂焦炭库存大幅增加19图29钢厂焦炭库存可用天数降低19图30粗钢日均产量回升20图31钢材出口大幅萎缩20图32螺纹、热卷周度产量增加20图33高炉开工率维持低位21图34高炉检修影响产量增加21图35建筑钢材价格提高21图36钢厂利润提高22图37螺纹库存大幅增加22图38热卷库存

8、大幅增加22图3970大中城市新建住宅价格指数23图40房地产投资完成额同比增速小幅回落24图41房地产新开工面积增速回升24图42100大中城市土地成交同比增速回升24图43土地购置面积增速继续提高24图44商品房住宅广义库存持续回落24图45商品房待售面积同比增速大幅放缓24图4612月商品房销售面积小幅回落25