中国a股上市公司股权再融资的价值创造评价分析

《中国a股上市公司股权再融资的价值创造评价分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、7.2存在差距的原因分析.............................................................................……927.3本章小结.................................................................................................……94第8章主要结论、政策建议和研究展望.......................................

2、..................……958.1主要结论..................................................................................................……958.2政策建议..................................................................................................……978.3研究展望..........

3、........................................................................................……98参考文献...............................................................................................................……99附录A:A股上市公司股权再融资价值创造的详细估算结果....................

4、..……106附录B:香港上市公司股权再融资价值创造的详细估算结果......................……109博士阶段科研成果..............................................................................···············……no后记..........................................................................................

5、.......................……In中文摘要我国上市公司强烈偏好股权再融资，因此一直以来，国内学者对股权再融资的绩效表现出极大地关注。从现有研究文献来看，股权再融资价值创造力评估是股权再融资绩效考评的重要内容。关于股权再融资价值创造力评估的现有研究文献借助于多个考评指标，获得了丰富的结论，但本文同时注意到，现有研究仍然存在不尽完美的地方:它们或者出于简化研究的考虑，或者因为研究角度的需要，几乎都回避了对股权再融资价值创造力的直接衡量和评价，转而进行间接地考量，比如借助股票的超额收益率以及RO

6、E、石只夕、EVA等财务指标对股权再融资的价值创造力做出考评，而这有可能在一定程度上降低现有研究结论的信息质量。原因则在于，股票超额收益率除受股票价值变动影响之外，还受投资者非理性等因素的干扰，而ROE、石只亏、EVA等财务指标则还受公司产品市场需求变化等其它因素的影响。与现有研究文献不同，本文试图从监管者的角度，对中国A股上市公司股权再融资的价值创造力做出更为直接地衡量和评价，希望借此为对中国A股上市公司股权再融资进行绩效考评提供更加直接的证据。具体地，鉴于保护投资者利益是监管当局的主要目标，本文着重考察中

7、国A股上市公司的股权再融资行为是否为股东创造了价值，即股权再融资所增加的股权现金流的现值是否超出募集的资金?超出多少?本文首先建立了用来衡量和评价股权再融资价值创造的指标，即所谓的股权再融资价值创造函数。股权再融资价值创造函数和股权再融资价值创造的现有评估指标既有相同之处，又有不同之处。相同之处主要表现在:(1)同股票超额收益率、ROE、五尸5、EvA等现有评估指标一样，借助于股权再融资价值创造函数不仅可以考评资金取得效率，还可以考量资金使用效率。(2)同股票超额收益率、ROE、石尸客、EVA等现有评估指标一

8、样，股权再融资价值创造函数不仅可用来考评中国A股上市公司股权再融资的价值创造，同时还可用于考量其他国家或地区市场上市公司股权再融资的价值创造。不同之处则主要在于:(1)股权再融资价值创造函数是根据股权再融资价值创造的定义给出的，与ROE、石尸5、EVA、股票的超额收益率等间接考评指标比较，股权再融资价值创造函数是一个更为直接的考评指标。(2)形式上，股权再融资价值创造函数是股权再融资价值创造关于其影