分析师关注影响信息披露的及时性吗？

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1、分析师关注影响信息披露的及时性吗？作者：李晓玲涂士华胡欢來源：《中国石油大学学报（社会科学版）》2014年第04期［摘要］证券分析师作为一种菲正式的外部治理机制，在公司治理过程小发挥着重要作用。以2001-2012年屮国A股上市公司为样木，实证检验分析师关注对信息披露及时性的影响。研究发现：样本期间，分析师的关注使得上市公司信息披露更加及吋；区分审计意见类型，相对“非标''意见公司，分析师关注使得“标准”意见公司信息披露更加及时。该研究结论有助于加深对上市公司信息披露行为的理解，为分析师的外部监督职能研究提供增量证据。［关键词〕分析师关注；及时性；信息披露；外部监督［小图分类号JF2

2、39［文献标识码［A［文章编1673-5595（2014）04-0020-05一、引言及时性作为会计信息质量基本要求之一，对于财务报告使用者具有重要意义。信息披需制度要求上市公司在规定时限内及时披徵定期报告。有研究表明，财务报告披需的早晚具有一定的信息含fill］25,及时披施财务报告能够引导市场资源的优化配置［2J345,降低证券市场的信息不对称程度［3］,缓解相关使用者的利益冲突［4］。作为投资者与上市公司之间重要的信息中介，证券分析师（以下简称分析师）的信息来源广泛，能够对财务报表进行更为专业和深入的分析，也可以通过多种渠道进行信息披踞，包括•发布盈余预测和推荐评级、提供研究报

3、告以及公开通过新闻媒介表达观点等，可以说，分析师的关注和跟踪向资本市场传递了更多有价值的信息［5］,提高了上市公司信息透明度［6］,进而作为企业会计信息质量外部监管者17J245,影响着上市公司的治理行为［8］。那么，分析师关注是否会影响上市公司信息披露决策，使其更加及时披露会计信息，从而降低证券市场信息不对称呢？如果有影响，这种影响会受到公司治理情况的“干扰”吗？对其进行研究对于从外部环境理解匕市公司信息披露行为、考察分析师的监督职能具有重要意义。本文以中国2001—2012年A股上山公司为样本，实证检验分析师关注对上山公司信息披需及时性的影响，并将样本按照审计意见类型进行测试。本

4、文对能的贡献之处在于：（1）以往文献主要考察上市公司治理特征对财务报告披露及时性的影响，鲜有文献从外部因素考察对财务报告发布及时性的影响，本文的研究有助于加深对上市公司信息披露行为的理解。（2）通过考察分析师关注与财务报告披露及时性的关系，为分析师外部监督职能的相关研究提供增量证据。二、文献冋顾与理论假设上市公司年报具有信号作用，及吋披露可以修止或证实利益相关者的预期，为其投资决策所用。Chalbcrs和Pclunan早在1984年就研究了证券市场対信息披露时间的反应，研究结杲发现市场对提前披踞的信息能做出积极反应，而对延迟披幽的信息持消极态度。［1］21随看资木市场的不断发展，人们

5、对于财务报告披露及吋性的要求也越来越窩，对于上市公司财务报告披施及时性的有关研究也逐渐深入。Haw等使用1994-1997年较早时期的小国上市公司数据研究发现，业绩好的公司比业绩差的公司要更早披靈年报。［9］Bipin和Sanjeev在研究董事会和机构投资者对盈余消息发布影响时也发现利好消息的年报倾向于早披霜，相反，坏消息则较晚披露。［2］343陈汉文和邓顺永通过分组检验方式发现，虽然监管部门对卜•市公司年报披露加人了规范力度，但盈余报告及时性变化不人，仍然存在“好消息早，坏消息晚''的特征。［10］Chen等研究中国股市发现，审计迟滞和被出具非标准审计意见的频率正相关，这表明财务报

6、告披露不及时,有可能是审计双方的谈判协商久拖不决，审计迟滞是被出具非标准审计意见可能性增加的信号。［11］此外，李维女等发现年报被出具菲标准审计意见的上市公司年报迟滞时间较久，且年报披露不及吋。［12］王雄元等认为“非标”意见对财务报告披露及时性的影响显著，“标准”意见公司会更早披露其财务报告。［13］由上述文献回顾叮知，诸如业绩和审计意见等公司治理状况会影响财务报告披露的及吋也存在“好消息”的公司除了具有如实披需的动机外，还会选择提前披露其年报信息，以期获得投资者更多的关注和超额冋报，向资本市场传递公司利好信号；而延迟披露则正好相反。随着公司治理理论的发展和完善，其研究重点也逐渐由

7、内部治理机制转移到了外部治理机制，很多学者注意到诸如外部环境对公司环境信息披露的影响［1415］，而分析师作为外部监督机制的重耍组成部分之一，其作用也越发受到关注。分析师作为解读和分析财务信息的主要中介力量，是证券市场与投资者之间的重要信息纽带，可以在一定程度上加速信息的传播效率、提高公司的信息透明度。［16］近年％,分析师对公司治理行为的影响受到了广泛关注。Hong等进行了实证研究，认为分析师关注会增加公司股价的信息含量，提高公司信息的透明度；持续的分析