电子信息行业资本结构影响因素实证研究【开题报告】

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1、毕业论文开题报告财务管理电子信息行业资本结构影响因素实证研究—、立论依据1•研究意义、预期目标研究意义：资本结构问题是一直受到理论界学者们的关注。一则资本结构与企业的税收、财务状况和代理成本直接相关，它不仅影响企业的资本成本和企业的总价值，而且影响企业的治理结构(企业相关利益者的利益权衡契约关系)以及经理行为，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。二则资本结构选择涉及到了股东、管理层和债权人三方的利益和冲突，影响企业的筹资成本、治理结构及公司价值。因此，在当前的经济社会背景下，对电子信息行业资本结构的影响因素进行研究，有助丁•理清各影响因素的重要程度，为企业的转型升

2、级从财务角度寻找突破口，这在理论与实践上对我国当前的产业经济政策的推进有着重要的实际意义。预期目标：自1958年著名经济学家莫迪里安尼(Modigliani)和米勒(Miller)发表著名的MM理论以来，现代资本结构理论的研究就在不断的发展和完善。经济学家纷纷放宽其中的理论假设，进一步拓展岀静态均衡理论、代理理论、信息不对称理论和金融契约理论等来研究资本结构的影响因素。然而，随着时代的变迁，经济环境的变化，也需要与时俱进，探讨当前背景下的资本结构影响因素的变化。因此本文希望通过对我国电子行业上市公司资本结构影响因素进行实证研究，为当前背景下电子信息行业上市公司资本结构的优

3、化寻找更为合适的模型。2•国内外研究现状资本结构理论的研究从MM理论的提出到新资本结构理论的兴起，直至资本结构理论的最新探索，其完整资本结构体系尚处于形成和发展的过程中。在资本结构研究过程中，必然涉及资本结构影响因素的研究。国外研究现状国外不少学者对企业资本结构的影响因素进行了实证研究，其中以Titman(1988)和Wessels(l988),Rajan(l995)和Zingalas(l995),AlbertodeMisrule(2001)和Juliopindado(2001)等为典型代表。Marsalis(1983)检验了资本结构变化对公司市场价值的影响，结果表明：(

4、1)普通股股票价格与公司财务杠杆正相关；(2)公司绩效与负债水平正相关；(3)能够对公司绩效产生影响的负债水平变动范围介于0.23-0.45Z间。Titman和Wessels(1988)最早全面研究了资本结构的决定因素，研究期间为1972-1982年，样本数为美国制造业中的469家上市公司。他们先以因素分析法找出影响资本结构的八大因素，再通过线性结构模型的方法进行研究。研究发现，获利能力与负债比率间具有显著的负相关关系。具有相对较大的研发费和高销售成本的企业倾向于保持低负债率；短期负债率和企业规模负相关；因经营利润的增加而提高的股票市场价值不可能完全被企业增加的借贷所抵消

5、。这为交易成本的重要性提供了另外的证据。Rajan和Zingalas(1995)通过对西方七国G-7数据的分析，提供了G-7的证据，显示了不同国家间的公司特征因素决定公司的资本结构，且能被不同的机构特征所解释。他们的研究结果同样认为盈利能力和绩效Z间存在负相关的关系，而且这种关系随着公司规模的增加不断的加强。Joulanfowe和Taylor(1998)以275家英国私人或独立的中小型企业(年营业额介于100〜1000万英镑)为有效样本，研究期间为1989-1993年除了有完整的财务数据外，并设计问卷调查有关公司作财务决策时策略的考虑因索。其部分结论如下：在财务因素方面，

6、获利率、资本密集及营业风险等三项与负债比呈正相关，税率及现金流量则与负债比是呈负相关；至于营业额及销售成长率则与负债比并无直接关系。Booth等人2001通过对十个发展屮国家(巴西、墨西哥、印度、韩国、约旦、马来西亚、巴基斯坦、泰国、土耳其和津巴布韦)样本数据的分析发现：总的来说影响发展中国家公司债务比率的因素似乎与影响发达国家的相似且作用方式也类似，但是这些财务比率也受诸如GDP增长速度通胀率和资本市场发展水平等国别因素的影响。其中盈利能力是最为重要的影响因素，十个发展中国家除了津巴布韦以外其他所有发展中国家的公司绩效与资本结构Z间都存在着高度显著的负相关关系。Albe

7、rtodeMiguel和Juliopindado(2001)对1990-1997年间西班牙的133家非金融公司作了研究，提供了公司特征和机构特征如何影响资本结构的实证证据。Frank和Goyal(2003)认为数据缺失也导致了实证结果的偏差，因此他们运用多重插补(MultiPlehnputation)的方法来校正这个偏差，他们使用了美国的非金融企业从1950年到2000年包括近20万个观测变量的庞人数据库，其研究结果显示绩效与账面价值财务杠杆比率Z间呈正相关，与市场价值财务杠杆比率Z间呈负相关。国内研究现状近几年来，我国的不少