有色金属行业黄金股股性实证研究：A股黄金股的超额收益

《有色金属行业黄金股股性实证研究：A股黄金股的超额收益》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1.A股黄金股什么时候最有超额收益？31.1.A股黄金股和沪深300相关性强于和金价相关性31.2.A股黄金股的超额收益41.3.黄金股未来机会52.美股黄金板块股价和金价相关性强于道琼斯73.压力测试：大盘暴跌后，短期黄金股能否避险？84.推荐山东黄金、银泰资源、紫金矿业等标的115.风险提示11金价“分子端”对A股黄金股股价的解释力度不如“分母端”。1.A股黄金股什么时候最有超额收益？1.1.A股黄金股和沪深300相关性强于和金价相关性2003年8月，山

2、东黄金和中金黄金共同登上A股，A股开始拥有黄金上市公司。我们回溯2003年8月至今的黄金板块股价走势，我们发现相较黄金板块股价和金价，黄金板块股价走势和沪深300的拟合程度更好（图1）。A股黄金股价和金价的相关性弱于黄金股价和沪深300的相关性。我们发现2003年至今，黄金板块股票和沪深300相关系数为0.86，而黄金板块股价和金价相关系数为0.66，低于前者，说明沪深300的走势更能解释A股黄金板块股价。图1：黄金板块股价与沪深300走势比与金价更加相关数据来源：Wind，国泰君安证券研究我们

3、将2003年8月至今时间段进一步细分成21个时间段。我们发现：①21个时间段内，股价和HS300相关系数更高的有14个时间段，覆盖了03年至今的76%的时间段，股价和金价相关性更高的有7个时间段；②21个时间段内，股价和HS300相关系数高于0.8以上的有16个时间段；股价和金价相关系数高于0.8以上的有5个时间段；③21个时间段内，股价和HS300正相关的有20个时间段，仅有一个时间段出现负相关；股价和金价正相关有15个时间段，负相关出现了6次，对于这些出现负相关的情况，说明在该段时间内，金价对

4、于黄金股价变化的解释力度完全没有。请务必阅读正文之后的免责条款部分表1：A股黄金板块价格和沪深300以及金价的关系序号起始时间终止时间背离程度黄金指数-金价黄金指数HS300超额收益国际金价股价与HS300相关性股价与金价相关性12003-8-152004-1-72742736160.7780.77922004-1-82005-7-19-53-53-33-1910.943-0.33732005-7-202007-9-12370637745403234690.9530.

5、69242007-9-132007-12-3-52-39-7-32130.850-0.70452007-12-42008-1-947601941120.9410.96062008-1-102008-1-22-20-18-11-710.9730.36772008-1-232008-3-3816-21880.3050.385892008-3-42008-11-42008-11-32009-7-20-59242-82274-66114-16159-

6、22310.9280.9580.7560.770102009-7-212009-9-2-26-21-15-650.9720.057112009-9-32009-12-224482423230.8230.83312132009-12-32010-7-172010-7-162010-11-8-4188-43105-2735-1670-2170.7950.953-0.3600.95014152010-11-92014-6-132014-6-122015-6-1

7、6-61206-70199-39139-3161-9-70.8290.9720.569-0.52316172015-6-172015-9-162015-9-152015-12-14-4031-4527-3517-1010-5-40.8890.9070.537-0.348182015-12-152016-1-28-29-24-21-450.941-0.766192016-1-292016-7-1153731558200.5840.90920

8、212016-7-122018-1-262018-1-252018-11-11-22-17-22-2737-27-5900-10-0.4980.9000.2460.9492003年8月至今0.8630.663请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind，国泰君安证券研究操作建议：当出现金价和股价出现较大背离的时候，判断金价上涨的持续性和大盘是否下跌企稳，去增持黄金板块股票。基于上述3点发现，我们认为在多数的时间内，A股黄金股价更多情况下跟随HS300的走