《多德—弗兰克法案》评析

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1、《多德一弗兰克法案》评析摘要：金融危机发生后，为提升金融体系的稳定性，保护金融消费者利益，奥巴马于2010年7月21曰正式签署通过《多德一弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》，该法案体现了美国金融监管理念和监管模式的变革方向，被认为是《格拉斯一斯蒂格尔法》以来最为重要的银行监管法案，但该法案存在诸多漏洞，不能充分解决”大而不倒”难题，而这恰好是导致金融危机发生的最主要原因。关键词：金融危机；大而不倒；金融监管2008年次贷危机发生以来，其”蝴蝶效应”引发了全球金融市场的剧烈震荡，危机带来的惨痛教训使各国相继推出金融监管改革法案。2010年7月21日，奥巴马签署

2、通过《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（简称《多德-弗兰克法案》），旨在通过防范系统性金融风险和扩大监管范围以促进美国金融稳定，解决”大而不倒”（toobigtofail,简称TBTF）难题，但法案自身存在的种种漏洞，使其并不能达到最初制定时的目的。一、TBTF难题成因金融在国家产业中起着基础和核心地位，TBTF机构作为金融产业的巨头，其影响更是”牵一发而动全身”。基于其地位的考虑，为防止系统性风险，政府在TBTF机构面临破产倒闭风险时普遍对其进行援助。2008年经济危机发生时，世界上的政府和中央银行为TBTF机构提供了多达11多万亿的援助，①但政府援

3、助并没有使这些地区的经济得到有效复苏，同时却引发了合并浪潮，使得TBTF机构数量越来越多，规模越来越大，这就造成了一种恶性循环，在随后的危机中，政府更是不得不对其进行援助，TBTF难题也就随之产生。TBTF的垄断性地位破坏了监管秩序，引发道德危机，虽然各国相继出台金融改革法案以限制TBTF的扩张，但迫于其政治献金和金融界游说的压力，效果不甚明显。二、《多德-弗兰克法案》背景分析（一）美国监管历史变革美国金融监管变革史可以看作是一部由”危机塑造”的历史，经济繁荣高涨时，放松银行监管的呼声很高，但一旦经济衰退，银行出现危机，加强监管的论调又会重新提起。20世纪3

4、0年代前，受自由主义思想影响，美国政府对金融业的干预和限制都很少；20世纪30年代随着经济大萧条的全面爆发，罗斯福总统颁布《格拉斯一斯蒂格尔法》将投资银行和商业银行分离，逐步形成分业经营、分业监管的格局，并一直持续到20世纪末；20世纪90年代以来，受金融全球化的影响，为提升美国金融业在国际上的竞争力，美国国会于1999年通过了《金融服务现代化法》，以”效率与竞争”为理念，打破了混业经营的界限，放松管制成为这一时期的主要趋势。②(二)金融危机爆发在放松管制的大背景下，金融机构经营范围越来越广，金融衍生产品层出不穷，但随之而来是不断积聚的金融风险。终于在200

5、8年爆发了有史以来最为严重的金融危机。1、危机的严重性和持久性金融危机给美国甚至是世界都造成了严重损失。一项统计数字表明，2007年末到2009年第一季度，美国家庭资产净值从64.2万亿下降到48.8万亿；2007年中期金融危机爆发到2010年春，世界上的大金融机构在风险贷款和投资中损失1.5万亿。③近年来，虽然经济有所复苏，但高失业率、高预算赤字和银行信用危机仍是困扰各国的重要问题。④2、危机形成的内在机制随着金融创新的不断发展，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具。资产证券化是指将缺乏流动性的资产转换为可在金融市场上自由买卖证券的行为。具体来说

6、，首先银行将按揭贷款出售给投资银行，投资银行再将按揭及其他贷款组合成债务抵押证券(collateralizeddebtobligations,简称CD0)，最后投行将这些CD0出售给投资者，当借款人支付按揭时，这笔钱就流向世界各地的投资者。在这一过程中，贷方和投行都不再关心借款人是否有能力偿还，因为他们的利润只取决于卖出CD0的数量。这样一方面导致了掠夺性贷款数量越来越多；另一方面借款人更容易获得贷款加强了房地产投资者的融资能力，带来了房地产价格的上涨和房地产市场的泡沫发生。三、《多得一弗兰克法案》的主要内容（一）成立金融稳定监督委员会（FinancialS

7、tability-OversightCouncil,简称FSOC）负责监测和处理威胁金融稳定的系统性风险。（二）将场外交易的金融衍生品纳入监管体系。《多德一弗兰克法案》赋予美国商品期货交易委员会以及证券交易委员会制定调整衍生品交易规则的权力，有权要求绝大部分金融衍生品交易通过公开的交易所进行，禁止银行进行金融衍生品交易。（三）建立消费者金融保护署（ConsumerFinancialProtectionBureau,简称CFTO）。CFPB通过对向消费者提供信用卡、按揭贷款等金融产品或及对提供服务的银行或非银行金融机构进行管制以防止消费者受到欺诈。（四）对商业

8、银行的监管。法案对银行的资产管理、关联交易的监管、衍