我国黄金现货价格影响因素的实证分析

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1、我国黄金现货价格影响因素的实证分析【摘要】本文采用2010年至2016年9月的月度数据，研究通货膨胀率、货币供应量、原油期货价格、上证综合指数、美元指数、美元对人民币汇率以及5年期国债利率与黄金现货价格的关系，运用多重共线检验、单位根检验、协整检验以及误差修正模型得出：在长期内，通货膨胀率和美元指数对黄金价格影响较为显著，在短期内，只有美元指数对黄金价格有显著影响。中国3/vie　　【关键词】黄金价格实证分析误差修正模型　　一、引言　　随着金融市场化的发展，居民的投资方式发生了变化，黄金成为了一种有价值的投资品种，在投资结构中占据着重要地位。因此，黄金价格的

2、变化成了许多投资黄金的人士所关注的焦点。2008年金融危机后，我国黄金现货价格经历了一段时间的持续增长，2012年以后逐步回落，呈现出波动下降趋势，2015年至今黄金价格上升趋势明显。研究黄金价格受何种因素的影响是必不可少的，通过问题的研究，可以找出推动金价走势的因素，从而为政策制定与投资时机提供建议。　　许多人都对黄金价格的影响因素进行研究。黎欢、陈悠然（2013）运用协整检验分析出CPI、美元汇率、道琼斯指数以及美国联邦基本利率在长期内影响黄金价格，短期内的影响因素只有CPI和美元汇率[1]；周舞舞（2013）通过建立OLS和GSRCH模型，分析出布伦特

3、原油价格、美国通货膨胀率和美元指数对国际黄金价格有显著影响[2]；张钟方（2012）利用Evieills与2）、原油期货价格（PO）、上证综合指数（SSD）、美元指数（USDA）、美元对人民币汇率中间价（USDR）、5年期国债利率（R5）为自变量，数据为2010年至2016年的月度数据，并对M2、PO以及SSD取对数。数据来源于同花顺数据库与国家统计局网站。（原始数据见最后）　　（二）研究假设　　假设1、CPI与黄金价格呈正相关关系。当CPI较高时，出现通货膨胀，这时人们会争相购买不会贬值的黄金作为投资品，进而推动黄金价格上涨。　　假设2、货币供应量与黄金价

4、格呈正相关关系。货币供应量增加会使利率水平降低、货币贬值，部分资金会流入黄金市场，黄金价格上涨。　　假设3、原油期货价格与黄金价格呈正相关关系。石油是重要的大宗商品，其价格上升会推动通货膨胀，而黄金具有较好的保值功能，投资者愿意持有黄金，促使金价上涨。　　假设4、上证综合指数与黄金价格呈负相关关系。当上证综合指数上涨时，股市行情看好，资金流入股市，投资者对黄金需求下降，黄金价格下跌。　　假�O5、美元指数与黄金价格呈负相关关系。美元与黄金一样，也是投资品种之一。美元指数上涨时，表示美元升值势头明显，投资者会市场上购入美元，黄金需求减少，价格下跌。　　假设6、

5、美元对人民币汇率与黄金价格呈负相关关系。汇率下降时，美元升值，这时人们会大量购入美元，黄金价格下跌。　　假设7、国债利率与黄金价格呈负相关关系。当中长期国债利率上升时，投资者会倾向于选择国债，对黄金需求减少，黄金价格下降。　　（三）实证分析　　1.多重共线性检验。本文选取的变量较多，自变量之间很可能存在多重共线性，影响模型的有效性。本文采取相关系数法删除相关系数较低及存在多重共线的变量。　　利用Evie2与LnPO相关系数较高，USDA与LnM2相关系数较高，LnPO与USDA相关系数较高，删除LnM2与LnPO，保留自变量CPI、LnSSD与USDA。　　

6、2.单位根检验。本文选取的数据为时间序列，需要对时间序列的平稳性进行检验，利用Eviews采取ADF法检验，得出以下结果：　　通过表格可以看，PG、CPI、LnSSD以及USDA原序列不平稳，均为一阶单整序列，可以进行协整检验。　　3.协整检验。　　第二步：对残差项进行平稳性检验，不含常数项和趋势项，由AIC准则确定滞后阶数，结果如下：　　检验结果显示，残差序列在5%的显著水平下拒绝原假设，残差序列为平稳序列，所以PG与CPI、LnSSD及USDA之间存在长期协整关系。　　从回归结果看，上证综合指数在长期内与黄金价格存在负相关关系，但上证综合指数并没有对黄金

7、价格产生显著影响，证券市场的变化对黄金价格的影响力度比较小，这主要是因为目前我国证券市场还处于弱势有效，资金在证券市场与黄金市场之间的流动性较弱；CPI代表了通货膨胀程度，在长期内，通胀率越高，黄金价格越高，因为在通货膨胀情况下，货币贬值严重，投资者倾向于购买具有保值功能的黄金，推动黄金价格上涨；美元指数在长期内与黄金价格呈负相关关系，美元作为外汇品种的代表，与黄金一样都是我国投资者的投资方式，美元指数上升表明美元强劲，投资者会增加对美元的储备，减少对黄金的需求，黄金价格下跌。　　长期均衡模型的判定系数不是很高，说明仅仅三个因素并不足以解释我国黄金价格的变化

8、，还有其他很多因素推动着黄金价格的走势。