实证分析黄金投资及其价格波动影响因素

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1、实证分析黄金投资及其价格波动影响因素摘要:通过浅析黄金投资的优势,研究影响黄金价格的几大重要因素,在实证分析的基础上,得出石油价格、道琼斯工业指数、美国名义汇率、美国联邦利率和美国消费指数会对黄金价格有重要影响的结论。从而为投资决策提供必要的依据,并讨论黄金投资中需要注意的问题。关键词:黄金投资;黄金价格;影响因素;实证分析中图分类号:F830.9文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)21-0059-04“要大力发展个人黄金投资业务,发挥黄金市场的投资避险功能,促进黄金市场的发展。”2004年9月6日,

2、在上海举行的伦敦金银市场协会(LBMA)2004年全球贵金属年会上,中国人民银行行长周小川做出如上表态。同时,他还进一步提到,中国黄金市场今后要逐步实现三个转变:一是实现中国黄金市场从商品交易为主向金融交易为主的转变;二是实现中国黄金市场由现货交易为主向衍生品交易为主的转变;三是实现中国黄金市场由国内市场向国际市场的转变。随着中国金融业对外开放的逐渐深入,国外成熟、先进交易模式的引进,投资者投资理念的成熟,蓬勃发展的黄金投资将会成为继证券、外汇后的我国第三大金融投资市场。一、黄金投资的特点黄金作为理财组合中的构成部分,

3、主要是因为黄金在绝大多数情况下与其他金融资产的价格具有反向运行关系,黄金本身非负债性质的安全性和恒久性可以使投资者达到资产保值或增值的目的,降低资产组合整体的风险性。从上面的比较中我们可以看出,黄金投资的优势主要体现在以下四个方面:第一,黄金价值稳定,便于资产保值。黄金是最可信任的、可以长期保存的财富,本身非负债的一般等价物属性,使其具有比政府发行的信用货币更为稳定的价值。黄金的购买力在历史上也基本恒定,可以帮助投资者实现资产保值的目的。第二,黄金保存维护成本低。黄金的化学性质非常稳定,不会因为化学反应等其他原因降低含

4、金量造成价值贬值,因此存放黄金一般不需要进行日常维护。第三,黄金可以有效抵御通货膨胀。一般来说,抵御通货膨胀的最佳策略是将现金变为实物投资。纸币会因为通货膨胀而贬值,而黄金任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。这种价值的稳定性,使黄金成为抵御通胀的最好工具。第四,投资黄金是合理避税的手段。各国为了鼓励黄金投资,往往会对黄金交易实行税收优惠,因此企业和个人可以通过投资黄金进行合理避税,获得更大的投资收益。二、影响黄金价格的因素及其实证分析我们都知道,作为在世界范围内流通的投资品,黄金价格受到多种因素的影响,如石油价格、美

5、元汇率、美国联邦储备委员会的利率政策、国际政治局势等。同时,这些因素并不是独立的,往往是相互作用,有时还会形成连锁反应。(一)黄金价格与石油价格的关系石油是非常重要的战略资源,它的价格水平是衡量世界经济发展的有效指标,同时,它的价格波动也会对世界经济发展产生重要影响。一方面,石油价格上涨会导致石油生产国的石油收入迅速增加,为了分散风险和资产保值,石油生产国往往会用大量的石油收入购买黄金,增加黄金储备,市场需求的增加会推动金价的上涨。相反,当石油价格下降时,石油输出国的石油出口收入就会大大减少,这些国家对黄金的需求减少,

6、最终拉低黄金价格;如果石油价格低迷到严重影响该国经济,政府可能会削减一部分黄金储备套现来减轻财政压力,这种行为会扩大黄金市场的供给量,使市场的供需失衡加剧,从而导致黄金价格进一步下跌。另一方面,石油价格上涨不仅被视为通货膨胀的先兆,还会大大加剧通货膨胀的压力,反过来,通货膨胀又会作用于石油价格,带动石油价格进一步上涨。因此我们可以得出结论,石油价格的上升与通货膨胀之间存在相关关系。黄金具有良好的保值性,是通货膨胀的对冲工具,因此石油价格的上涨也会带动金价上涨。(二)黄金价格与主要股指的关系通常情况下,股票和债券收益较高

7、,因此是比较吸引资金的投资渠道。当证券市场繁荣时,黄金投资与之相比有明显的不足:持有黄金没有利息和分红,贮藏费用和风险较高,在盛世时价格下跌的风险比较大等等。但是,当虚拟经济走弱或宏观经济形势发生动荡时,社会中大量闲散资金以及原来证券市场中的部分资金就极有可能转向黄金等实物投资进行保值。虽然这种资金转移的比例不一定很高,但在庞大的资金基数基础上,实际转移的资金量也是非常可观的,因此对黄金市场的影响也会较为明显。需要特别指出的是,股票价格与黄金价格的反向关系虽然已经被许多研究所证实,但这种关系并不会体现在所有的股票指数上

8、,因为不同指数的表现差异很大,不可能所有的股票指数都与黄金价格有明确的变动关系。通常,在世界范围内影响力较大的股票指数才会与黄金价格保持稳定的负相关关系,这里我们选择道琼斯工业平均指数作为研究对象。(三)黄金价格与美元有效汇率的关系美元汇率的波动也会对黄金价格产生重要影响。一般在黄金市场上有“美元涨则金价跌,美元跌则金价扬”的规律