浅析黄金价格波动影响因素分析

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1、浅析黄金价格波动影响因素分析近期国际黄金价格不断走高，已经突破1400美元/盎司。作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。黄金价格的波动也在日益加剧。黄金投资者如何参与和分析金价波动以及金价背后的影响因素是当前的热点。本文将从近阶段国际黄金价格波动入手，研究当前影响黄金价格的影响因素，希望对市场投资者有所帮助。一、黄金及黄金市场自古以来，黄金就以其华丽和永恒的特性一直被人们视为珍宝。现如今，许多黄金被加工制造成饰品;更由于黄金的良好的导电导热性、抗腐蚀性以及其他的一些物理化学特性，成为一

2、种不可或缺的工业贵金属。在计算机、通讯和航天等各领域中起着重要作用。黄金不仅仅在工业和艺术领域扮演着重要的角色，同时也是央行储备货币的一种重要方式。黄金作为曾经的金属货币，至今其货币属性也仍然存在，金条依然作为央行的黄金储备。现在黄金已经以越来越多的面貌出现在我们身边，成为了人类社会发展的一个重要部分。(一)黄金的基本情况目前，全世界已经开采出来的黄金约16.3万吨，40%作为金融性资产，存在于世界金融领域，总量大约6万多吨。其中，3万多吨被各国政府作为黄金储备持有，2万多吨黄金是机构和个人持有的黄金资产。另外60%

3、左右的黄金是作为一般性商品存在，比如黄金首饰、历史文物和电子元器件等工业产品中的黄金。商品性黄金，相当一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。世界黄金的年需求量约为4200吨，其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储备的抛售和再生金。由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产成本上升，产量也有所下降。黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。一些南非的旧式金矿越挖越深，每盎司的生产成本将近400美元。2009年，全球黄金产量为255

4、3吨，中国以313.98吨的产量稳居世界第一大黄金生产国。由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。1.引言资产价格波动率建模是实务操作和金融学研究的一个主要问题，作为资产价格风险度量指标，波动率对于理解资产价格的动态特征是极为重要的。波动率是标的资产投资回报率变化程度的度量，也是投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型机期权定价等模型的核心变量。波动率对于企业的投资与财务决策、消费者的消费行为和模式、经济周期及相关宏观经济变量等都

5、具有重要影响，是体现金融市场质量和效率的最简洁和有效的指标之一。目前对波动率的测算方法主要可以分为历史波动率方法和隐含波动率方法。历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。由于股指期货推出前后，证券市场价格波动性引起的市场风险是否有改变，对于投资者正确进行理性投资，把握市场有极其重要的意义。在股指期货推出初期，人们普遍认为股指期货有利于规避股票现货市场的系统风险，有利于促进现货市场健康发展，因而世界性的股指期货品种迅速涌现。市场波动性是市场价

6、格对信息的反应而引起的波动程度，用以度量市场的风险。波动性对于市场运行效率是十分重要的，而且与市场信息效率的联系非常紧密。股指期货推出的初衷之一就是为股票现货市场投资者提供一种避险工具，规避系统性风险，进行风险管理。如果其上市后显着加剧了现货市场的波动性，则无疑加大了现货市场的风险。这与各国货地区交易所推出股指期货的初衷相违背。Bessembinder和Seguin(1992)分析了1978年至1989年SP500指数期货推出前后的情况，发现期货市场的引入使现货市场波动性减小。Lee和Ohk(1992)研究了1984

7、年至1988年香港恒生指数期货与恒生指数的关系认为，股指期货不但没有增加现货市场的波动性而且在某种程度上减小了波动幅度。Robinson(1994)对1980年至1993年FT-SE100指数的期现货市场的研究表明，引入期货市场后现货市场波动性减小。Antoniouetal.(1995)对1987年至1993年DAX指数及期货的研究表明，股指期货降低了现货市场的波动性。Antoniou和Holmes(1995)利用日收益率数据，对FT-SE100股票指数期货的交易对基础现货市场的波动性的影响进行了研究表明，期货交易导

8、致了现货市场波动性的增加，但这种波动性并非于投机者扰乱市场的消极效应，而是来自于信息的增加，期货市场的引入提高了现货市场信息流的速度与质量。Edp;P500指数和价值线指数在推出期货市场前后的波动性进行的分析表明，股价指数的日波动增加不是由于股指期货引起的，期货市场使得现货市场更为稳定和完善。Beckettihe和Roberts(1990)研究