增速放缓下的结构性机会.doc

《增速放缓下的结构性机会.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、行业研究.研究报告2021年9月7日湘财证券研究所汽车行业策略报告增速放缓下的结构性机会----2013年汽车行业投资策略报告相关研究：核心观点：q产业政策有针对性扶持，负面性的地方行业政策继续推出概率较小。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。q行业产能仍处于持续扩张阶段，优胜劣汰是必经之路。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五

2、号华文楷体。五号华文楷体。q乘用车刚性需求仍在，良好的销售渠道和品质优势仍是竞争优势所在。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。q商用车客车需求平稳，货车板块境况将有所好转但难言反转。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。q行业处于弱平衡的状态，2013年将成为ROE筑底的一年通过对权益乘数、资产周转率、净

3、利润率三项影响ROE的因素分析，我们发现在行业销量温和增长的前提下，ROE在13年继续大幅下滑的可能性较小，但也难有明显回升，全年在现有水平震荡的可能性较大。行业整体的盈利能力已经度过大幅下滑的阶段，处于弱平衡的状态，2013年将成为行业筑底的一年。行业催化剂(正面)：五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。风险提示（负面）：五号华文楷体。五号华文楷体。五号华文楷体。《形势在起变化-11年4月宏观月报》，2011-04-01；《货币政策二季度或将回归平稳》，2011-03-29；行业评级：买入近十二个月行业表现%1个月3个月12个月相对收益17-6-48绝对收

4、益6-6143注：相对收益与沪深300相比分析师：尚勇(8621)68634510-8013sy3331@xcsc.com执业证书编号：S0000000000000联系人：(8621)68634510-sy3331@xcsc.com正文目录（居中，四号楷体，目录内容五号华文楷体）1调研目的（一级标题，小三华文楷体，标题不可变动）12结论或要点一（一级标题，小三华文楷体，标题自拟）12.1特点一（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）12.2特点二（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）22.3特点三（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）33结论或要点二（一级标题，小三华文

5、楷体，标题自拟）33.1特点一（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）33.2特点二（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）33.3特点三（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）44结论或要点X（一级标题，小三华文楷体，标题自拟）44.1特点一（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）44.2特点二（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）44.3特点三（二级标题，四号华文楷体，标题自拟）45行业重点上市公司分析65.1华新水泥65.2海螺水泥65.3天山股份66重点关注事项66.1行业催化剂（正面）66.2风险提示（负面）7图表目录（居中，四号楷体,目录内容五号华文楷体）图1、产量预

6、测（万吨）1图2、全国货运周转量及铁路货运周转量的同比增速情况2图3、可比公司毛利率走势5图4、净利润及其增长情况5图5、大秦铁路公司原有经营线路网络6表1、标题21负面性行业地方性政策继续推出可能性减小中国汽车市场在中国经济及居民可支配收入持续增长的良好背景下，行业经历了风光的快速普及期，尤其在2009、2010年行业政策的刺激下，单年行业销量增速达到了46%及32%，而道路交通建设无法满足过快的保有量规模的增长需求，中国部分大中小型城市均不同程度的面临交通拥堵、环境污染以及能源资源的压力。图1、中国汽车行业发展情况资料来源：Wind，湘财证券研究所部分城市由

7、于急迫改善交通环境压力，相继出台对于汽车的限购政策，虽然限购的方式方法不尽相同，但其主要目的在于控制汽车新增总量的快速增长，目前国内有4城市已实施不同的汽车限购政策。表1、国内汽车限购城市政策情况城市时间方式与内容上海1994年通过牌照竞价拍卖方式，总过额度控制进行总量控制，目前月额度约9000张左右，并对外地牌照在上下班高峰期实施高架限行北京2010年12月通过摇号抽签形式发放，月均2万张，个人指标88%，外地人北京购车需联系5年以上缴纳北京社保和个税证明，并对外地牌照交通高峰时期实施五环路内限行贵阳2011年7月通过摇号抽签方式发放，分“专段号牌”和“普通号

8、牌”，其中“专段号牌”有