我国宏观调控的新模式：高位控制模式论文

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1、我国宏观调控的新模式：高位控制模式论文.freel2的增长率越来越大于M1的增长率(即所谓的喇叭口)中可以看出。大量货币沉淀在银行使货币供应量对总需求、经济增长率和物价的影响大打折扣。一些学者研究发现，货币供应量与投资和消费、经济增长率、物价的相关性并不明显。根据货币数量论，在货币流通速度稳定的条件下，货币供应量的变动必然会引起产出和价格的变动。但如果增加的货币供应量有很大一部分没有进入流通，而是沉淀在银行，使货币流通速度变慢，货币供应量对经济的影响就要大大降低。这是货币供应量的调控效果在我国和发达国家

2、都不十分理想的重要原因。这是坏事，也是好事，它在表明货币供应量的局限性的同时，也为信贷调控创造了条件和活动空间。既然大量货币沉淀在银行，使存贷差不断增加，银行也就具备了利用信贷来调控总量的条件。即在通货膨胀时期，政府可以通过缩小信贷规模来减少总需求；在通货紧缩时期，政府可以通过扩大信贷规模来增加总需求。由于信贷对调节总需求、实现总量均衡效果显著，我国政府将管住信贷这个闸门作为宏观调控的一项重要任务。一些学者通过实证研究也发现，银行信贷与经济增长率的相关性较强，超过货币供应量与经济增长率的相关性。”从我国

3、的实践来看，银行信贷对经济增长率的影响十分明显，每次经济过热都是信贷增长率提高过快造成的，而每次过热的消除也都是信贷增长率大幅度下降的结果。事实上它已经在我国宏观调控中扮演着越来越重要的角色，成为保持总量均衡的第二道关口。信贷作为宏观调控的主要工具，具有如下三个优点。第一个是信贷增长率与经济增长率有很强的相关性，根据数学模型测算，信贷增长率变动1%会引起经济增长率变动0.87%(当然这只是一个参考数值)，也就是说信贷增长率的变动能立即引起经济增长率的相应变动。这就为利用信贷来调控经济增长率，使之达到政府

4、的预期目标提供了可能。第二，信贷增长率具有良好的可控性，既可以间接调控，也可以直接调控，主要方法有：(1)道义劝说或窗口指导。政府从维护总量均衡的全局出发，提出适度信贷增长率的指导意见，劝告各商业银行遵行；(2)如果劝说无效，可以变动存款准备金率来影响银行的贷款增长率；(3)以惩罚性的利率定向发行央行票据来限制信贷增长率过高、超过政府指导意见的商业银行的放款；(4)如果上述方法仍不奏效，政府可提出指令性意见，要求银行必须将信贷增长率控制在政府要求的水平。第三个优点是调控空间大，伸缩性强，具有良好的渐进性

5、，可以有效对付经济惯性。它的操作过程是：在高位控制模式的第一阶段，用中等力度来降低信贷增长率，以制止经济过热，使之由上升转为下降；在第二阶段，用微调方式来连续小幅度提高信贷增长率，以对付经济惯性的向下冲力，防止出现大滑坡；在第三阶段，也就是经济增长率由下降转为上升后，以微调方式来连续小幅度降低信贷增长率，以对付经济惯性的向上冲力，防止经济过热。总的原则是要尽可能实现信贷增长率的平滑化，既不要大升，也不要大降。需要指出的是，政府或央行调控信贷增长率是经济手段而不是行政手段。一般来说，在货币领域，凡是央行只

6、控制总量，不管资金具体使用，而由商业银行或经济主体自行决定的都属于经济手段。例如，央行规定各商业银行的准备金率，就是一种经济手段。第一，它只管总量，不管资金具体使用；第二，资金具体分配不是由行政机构，而是由自负盈亏的经济主体，即商业银行自行决定。以这个标准来衡量，信贷增长率与准备金率一样，都属于经济手段。当然，信贷调控也有弱点。例如在经济过热时控制信贷规模，降低信贷增长率，虽然削弱了企业投资能力，使他们由于缺乏资金(我国企业融资的主要来源是银行贷款)而不得不减少投资，但不能减少他们的投资需求，他们的投资

7、冲动仍然十分强烈。这对防止过热反弹是一个威胁。解决的办法是提高利率，增加企业的投资成本，使他们不得不降低投资需求。从这个意义上讲，利率是保持总量平衡的第三道关口，如果信贷调控仍不能制止经济过热，提高利率就可以将企业的投资冲动降下来。利率的作用还不至于此，它对消费的影响也很显著。正因为利率的升降对总需求，包括投资需求和消费需求影响很大，所以发达国家都以利率为主要调控工具和货币政策的中介目标。但是，利率也存在着一些缺陷，如传导过程长，效果不稳定，特别是我国没有完全实现利率市场化，因而它不能成为我国主要调控工

8、具和中介目标。但作为辅助工具是必不可少的。总之，货币供应量、信贷增长率、利率既是宏观调控的重要工具，也是保持总量均衡的三道关口。它们之间是相互依赖、互为补充、相辅相成的关系。第一，货币供应量是基础，如果滥发货币，使企业和个人掌握的货币过多，则企业即使不从银行贷款也有足够的资金来过度投资，信贷调控也就失去了效力。第二，信贷增长率是主要调控工具，依靠它可以将经济增长率控制在政府所希望的水平，避免经济大幅度波动。第三，利率是辅助工具，可以弥补信贷