中国公募基金现状分析

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1、中国公募基金现状分析    •   中国公募基金发展概况  我国公募基金业发展分为四个阶段，基金市场份额呈现阶梯型增长回落少许态势：  第一阶段是公募基金的初期阶段从1998 年- 2001 年，由于市场产品结构单一，四年的基金份额分别为 100 亿、510 亿、610 亿、809 亿。  第二阶段是2001- 2006 年萌芽期，整个行业的任务是启蒙投资者的理财意识。这一阶段市场逐渐开放资金从社会流入，基金市场呈阶梯增长态势。  第三阶段是 2007 年开始，中国基金进入成长期，基金规模高速增长阶段。从2007 年到2

2、009 年，基金业经历了大牛市和全球金融风暴这些重大事件。2007 年所有的基金公司都获得了资金流入，基金行业也毫无竞争可言。资金源源不断地从银行流入基金行业。到了2009 年，随着股市的“V ”型反转，基金净值在金融风暴中大幅缩水，饱受煎熬的投资者选择了了赎回，退出了基金投资，当年65% 的基金公司资金流出，回流到银行。  第四阶段2010 年，为后金融危机时代基金逐步复苏，基金之间的实质性的竞争与博弈真正开始，这一年可以标志为中国基金具备成熟市场特征的元年。在这一年，50% 基金公司的资金在流出，而且整体行业资产管理

3、金额却未大幅下降，这表明流出资金更多的流向了其他基金公司，也表明基金公司之间市场竞争加剧从而拉开了基金市场新的 序幕。  图1：公募基金数目与资产管理规模趋势图（20 01 - 2009 ）  数据来源：Morningstar 晨星（中国） 1.中國公募基金行市場發展 中国基金业虽然在近9 年取得了很大发展但和发达国家相比历史还很短，和国外总体行业发展相比刚刚度过萌芽期，处于行业成长的初期，国内的基金竞争也刚刚开始。处在这样一个阶段，新兴市场中国自身的基金态势，既表现了国外成熟市场的相似的方面，又体现出了新兴市场的特征。

4、考察中国公募基金的结构，行为和市场表现，呈现的事实是中国公募基金实质上的市场成熟刚刚开始，2010 年就是标志基金成熟的元年；在这个竞争不充分的市场上，中国投资者并未表现出对老基金的偏好，也不亲睐长期经营业绩较好的基金；在基金市场方面，虽然基金同质化的问题严重，但基金产品逐渐呈现差异化的竞争态势，而且基金公司目前并不以低成本作为市场竞争策略。 随着金融市场的逐步发展，基金产品基金数量增多，基金之间的市场竞争日趋剧烈加上来自其他资产管理产品和服务的分流加剧了这种态势。在这个动态市场中，基金公司应该持续努力，以有竞争性水帄的

5、费率向投资者提供业绩和服务。  图2（数据来源：Wind，香港浸会大学） 如图2 所示在基金发展的四个阶段，因为市场各期不同的环境造成资金流出基金公司所占比呈现出的明显的差异，这也从侧面反映了基金市场的动向和公募基金市场竞争的形成。      2.   资产管理行业的多元化和公募基金面临的新挑战(私募的崛起)    公募基金业自身的发展瓶颈及资产管理行业各种产品数量增多，必然导致竞争的逐步加剧。中国公募基金的发展规模经历了小幅增长到爆发式增长，到面临自身瓶颈的过程。基金管理份额从 2002 年的513 亿份逐年增加到了 

6、2006 年的5410 亿份。在2007 年随着一轮大牛市的到来，公募基金呈现了爆发式的增长，良好的投资赚钱机会吸引了广大老百姓入市，“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”也就是在一夜之间大众的投资理财意识全面觉醒，公募基金业也实现超越常规般的发展，管理资产规模达到了 2.2万亿份，资产规模超越了 3 万亿。随后三年，基金管理的资产规模再也没有突破“3 万亿”这一瓶颈，公募基金公司在存量资产间的竞争逐步加强。另一方面如（图1）所示基金的数量一直在不断增长，截至目前已接近 800 只，8 年时间完成美国市场 40 年走过的路程

7、。      我国金融行业的逐步发展和开放资产管理行业已表现出了多样化情况，除了公募基金，投资者也可以选择银行、保险、券商、私募或者直接持有股票、债券和其他投资产品。近年来，公募基金行业资产规模徘徊不前、资金流出究其原因是商业银行和私募基金利用监管上的便利，挤压公募基金行业的业务空间、与公募基金争夺客户和资产的后果。尽管目前私募的规模还无法与公募基金相比拟，但是，私募基金的增速已经达到了令人吃惊的地步，可用崛起一词形容私募的发展一点也不为过。与此同时商业银行也利用自己客户资源和客户帄台的渠道优势，吸收各类资金扩大其理财业

8、务公募行业与其他资产管理行业的生存竞争也逐渐激烈。  •  投资主体的多元化公募基金股票投资市值占比近三年呈回落态势。到2011 年6 月30 日，公募基金整体的股票投资市值占到 A 股自由流通市值比由 2007 、008、2009 年的31% 、24% 、23% 回落到19% ，接近2005 年的 18% 。全部基