浅谈中小企业信贷违约行为理论综述

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1、浅谈中小企业信贷违约行为理论综述【论文关键词】中小企业　信贷　违约　理论综迷　　【论文摘要】中小企业融资难是中小企业发展的制约因素之一，而造成中小企业融资难的一个重要原因就是信贷违约率偏高。为找到中小企业信贷违约率居高不下的理论根源，国内外许多学者进行了深入研究，并提出了不同的观点。本文汇总、整理了众多学者的观点，以期为进一步探究中小企业违约行为、缓解中小企业融资难题提供理论参考。中小企业己经成为我国企业技术创新的生力军，并以灵活的运行机制和市场适应能力，推动了我国经济体制的变革。目前，我国65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的。中小企

2、业的资金来源主要依赖于商业银行，而商业银行对中小企业发展的资金支持，有助于扩大自身的收益来源渠道、降低信贷集中度。据调查，仅12%的中小企业不存在资金问题，而高达80%的中小企业发展受制于资金匾乏，其中达到严重匾乏程度的为20%(黄志豪，2006)。而造成中小企业融资难的一个重要原因就是中小企业信贷市场风险偏高场。一方面，中小企业信贷违约率总体高于大型企业;另一方面，中小企业缺乏有效抵押和担保，中小企业信贷面临着更高的违约损失率。对于中小企业信贷违约率偏高的理论基础，许多学者进行了研究，并提出了不同的观点，其中比较有代表性的有企业失信行为理论、企业信贷违约行为实证研究。一、企

3、业失信行为理论综述企业失信行为的主要理论研究有以下三个方面:一是将企业失信行为归于信贷双方之间的信息不对称所引起的逆向选择与道德风险问题(Stiglitzaskin,1994,1995;等等);三是从财务角度，将其归于因受信方经营失败导致资不抵债而无法履行信贷合约，Merton模型是其代表。也有学者认为，引起信用风险的违约行为，可根据借款人违约原因和动机，区分为被动违约和主动违约(Ray,1998)。1、信息不对称与信贷违约信息不对称理论产生于20世纪六七十年代，论述了信息在交易双方的不对称分布或者一方信息的不完全性对于市场交易行为和市场运行效率的影响。从80年代起，一些西方

4、经济学家把信息不对称理论应用于对金融市场的研究，特别是在信贷市场的分析和应用，使这一理论的作用充分展示出来。较经典的文献是斯蒂格利茨(J.E.stiglitz)和韦易斯(A.p;askin,1995);由于企业间密切的交易债务联系联系导致清算成本过高Peroti,1993);由于可替代项目质量低下迫使企业被迫选择提供再融资(ErikBerglof,1997):债务有限责任所诱发的激励(Stiglitz，1994)。Kornai(1998)则进一步把现有文献对软预算约束现象的解释分为内生论和外生论两种。D-M模型从新的视角，内生化地揭示了软预算约束产生的一般规律。(Dep;Ma

5、skin,1995)相信，代理人之所以可能存在软预算约束是因为沉淀成本的存在使得委托人事后最优选择是救助而非清算。Dep;Maskin还进一步探讨了信贷集中度对于委托人(银行)事前清算承诺置信水平的影响。BerglofRoland等人沿着D-M的思路作了大量工作，(ErikBerglof,1998)则把软预算约束现象归结为委托人清算威胁不可置信问题。在他看来，Kornai所谓的政府“父爱”主义以及政治目标和Deaskin所谓的动态不一致只是因为使政府或银行对企业清算威胁不可置信才导致企业预算约束的软化。我国政府的决策不仅考虑到经济利益，还要关注社会政治利益(ShleiferA

6、1,VishnyR.，1994)，如政府的长期合法执政政府的政绩与声誉、政治家的当选与升迁、社会的稳定、工人的就业、社会公共产品的供应、社会福利水平等。因此，作为全能政府的中国各级政府，既出于政治上的考虑又从经济利益的角度来对政府(或政府控制下的国有银行)的投资与再投资的收益与成本进行权衡。尽管对某项投资就经济上的考虑是不划算的，但若从政治上考虑，则可能会带来巨大的社会政治利益。我国政府将社会政治利益纳入投资的目标函数后，即使对于在经济上亏损的投资，政府也可能会通过财政转移支付或通过各种方式诱使银行对项目进行贷款和再融款，这样，就会出现企业违约和银行不良贷款的产生。3、企业价

7、值理论与信贷违约企业价值是企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者(包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等)均能获得满意回报的能力;显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。企业价值模型假定当企业价值低于某一预设值时企业将不会履行信贷合约，并假定企业价值为一连续随机过程。这样，企业信贷违约时间就成为可预测的停时，给定企业价值随机过程的类型以及违约的分布函数，就可以在各个时点测算出未来违约概率。(Merton,1974)结构方法模型中的信贷违约事件发生的概率是