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《公司金融中的内生性问题处理方法与进展》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、公司金融中的内生性问题:处理方法与进展连玉君中山大学岭南学院电邮:arlionn@163.com2015年5月9日山东大学提纲公司金融中的内生性问题:如此之多!内生性问题的来源遗漏变量(模型设定偏误)衡量偏误(变量的衡量)联立方程组(双向因果)内生性问题的处理方法IV-GMM面板数据模型(PanelData)Heckman选择模型、Treatmenteffect模型倍分法(DID)、倾向得分匹配分析(PSM)自然实验:断点回归设计(RDD)结构方程模型(SEM)投稿时,我怕被问及审稿时,我乐于问及“内生性问题”公司金融中的内生性问题:如此之多!一些值
2、得考虑的问题相关关系因果关系?自然实验一些潜伏着内生问题的研究主题资本结构、投资行为、现金持有、公司价值(Tobin’sQ)股权结构与公司价值(maybe伪回归)经营绩效与社会责任(因果关系不明朗)投资-现金流敏感性(衡量偏误)股权激励、内部控制(self-selection)建立政治关联有助于改善公司业绩吗?(self-selection)交叉上市具有治理效应吗?(self-selection)内生性:在回归分析中,干扰项和解释变量相关回顾:确保估计量具有一致性的条件随机抽样满秩外生内生性的后果统计角度而言:OLS(MLE)估计结果有偏(不是我们
3、想要的结果)实践角度而言:经验结果存在多种可能的解释(并非“因果”推断)审稿人可以提出多种可能导致你的实证结果的解释何谓内生性?多数人的处理方法:摆Pose!内生性问题的可能来源互为因果资本结构、投资行为、现金持有、Tobin’sQ遗漏变量理论分析和前期文献中提到的重要变量自我选择偏误衡量偏误Fazzarietal.(1988,JEL):投资-现金流敏感性Refs:Fazzarietal.(1988)
4、JEL
5、,KaplanandZingales(1997)
6、QJE
7、,Fazzarietal.(2000)
8、QJE
9、,KaplanandZingales
10、(2000)
11、QJE
12、,EricksonandWhited(2000)
13、JPE
14、,Alti(2003)
15、JF
16、评论:多数情况下,遗漏变量是我们的
17、无奈之举
18、更多的情况下,我们都表现为
19、过度自信
20、或
21、掩耳盗铃
22、解决方法:尽量使用“丰满”一点的模型(要熟悉相关理论和文献)IVorGMM(如何找?)遗漏变量OmittedVariablebias:简介?房租的决定因素Q1:是否存在内生性问题?A1:有可能,政策变量可能被遗漏了.Q2:怎么办?A1:IV,家庭收入IncomeA2:IV,地区虚拟变量d1,d2,d3,……遗漏变量OmittedVariableb
23、ias:一个例子Statacommands:eivreg
24、sem
25、logitem
26、simex
27、cme
28、Ewreg
29、XTEWreg衡量偏误MeasurementError(ME):简介融资约束假说与投资-现金流敏感性Fazzarietal.(1988)
30、JEL
31、,KaplanandZingales(1997)
32、QJE
33、,Fazzarietal.(2000)
34、QJE
35、,KaplanandZingales(2000)
36、QJE
37、,EricksonandWhited(2000)
38、JPE
39、,Alti(2003)
40、JF
41、,EricksonandWhited(201
42、2)
43、RFS
44、T.Whited的处理方法:HigherOrderMomentsGMM(HGMM)
45、SignsEstimator(SigE)EricksonandWhited(2012)
46、RFS
47、Averageqv.s.Marginalq对比了HGMM,DynamicPanelData,IV提出了MinimumDistanceTechnique(Statacodes)Statacommands:
48、Ewreg
49、XTEWreg
50、衡量偏误MeasurementError(ME):一场争论研究设计和模型设定:从根源上理清内生性问题工具变量法与GMM估计(IV-
51、GMM)面板数据模型(PanelDataModels)Heckman选择模型、Treatmenteffect模型倍分法(DID)倾向得分匹配分析(PSM)断点回归设计(RDD)结构方程模型(SEM)内生性问题的处理方法模型设定理论依据前期文献中普遍使用的模型设定控制变量的选取关键指标的界定和衡量方法(自控能力、文化、父母健康、公司业绩)数据类型(线性回归、离散选择、计数模型、面板)离群值的处理结构变化排他性解释(均值回复与动态权衡、11合一的事件研究)稳健性检验(结论的适用范围、结果的敏感性)IV-GMM估计y=a+X+ZIV:假设Corr(Z,
52、)=0,一夫一妻2SLS:假设Corr(Z,)=0,一夫多妻第一阶段的回归只是在分配Z1,Z2……的与X