《每日金融市场评论》111017

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1、Page13Finance亚太博宇决策咨询Page1Comment《每日金融市场评论》2011.10.17©2011亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page13Finance每日金融市场评论中国·全球■全球博弈■胜之不武■金融暗战■分秒必争■2011.10.17要点：通胀下行态势逐步确立宏观政策将“左右观望”制作：亚太博宇集团宏观经济研究中心宏观金融研究课题组shanghai@apcsr.cn本周首席金融分析师：金融行业研究员余鹏13917977523@126.com【气象】3『温总强调保持汇率基本稳定避免过度冲击外贸企业』3『M2增速走低及

2、结构性微调不改货币政策持稳基调』4『外汇储备大幅放缓因热钱流出及欧元资产帐面损失』4【钧策】5『人民币FDI正式推出拓宽回流渠道活跃离岸市场』5『上海个税递延养老保险有望年内面世缓解养老难题』5『基金销售机构申请开闸减少审核过度量裁』6【预情】6『G20仍在观望，敦促欧洲果断处理危机』6『国务院再护航，铁路建设债券获批为政府支持债券』7『亚洲央行开始关注经济成长搁置抑制通胀』7【操纵】8『国际资金对新兴市场股票开始试探性地回流』8『意大利国债下跌发出危险信号』8【运筹】9『首套房利率上浮波及全国，银行提前应对风险』9『汇率报告迟发可见奥巴马正压制参议院决定』9『垃圾债券市场

3、雏形初现，监管层应顺水推舟』10【预告】1118全球经济指标预告1118全球政经大事预告11【行情】11『摩根斯坦利国际资本指数』（11/10/14）11『全球股市行情』（11/10/16）11『国际货币汇率』（11/10/1621：16）11『人民币外汇牌价』（11/10/1600：00）12『国际原油现货价格』（2011/10/12）12『全球期市主力品种合约行情』（11/10/1621：36）12《每日金融市场评论》2011.10.17©2011亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page13Finance【要点】『通胀下行态势逐步确立，宏

4、观政策将"左右观望"』国家统计局稍早公布，9月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅回落至6.1%，与路透调查中值相符，且增幅为四个月来最小；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.5%，增幅为今年年初以来最小。“CPI跟预期基本一致，印证了CPI涨幅高点在7月已经出现，未来将逐步回落的态势应已确认。特别是翘尾因素的影响将明显回落，四季度CPI应延续下行态势，”中国农业银行总行战略规划部分析师付兵涛称。预计10月将进一步回落到6%以下，11月和12月则将到5%附近。通胀压力减弱之後，宏观政策本应有更大的回旋馀地。但眼下中美两国就人民币汇率之争如火如荼，贸易战一触即发，且国内

5、中小企业经营难日益加剧，再考虑欧美经济短期恐无力走出泥潭，内外交困下中国宏观政策预计将保持冷静观望。浙商证券宏观经济分析师郭磊认为，下一阶段更敏感更值得关注的数据将由通胀转变为出口。“尽管目前紧缩政策放松的条件尚不具备，但预计政策将视经济数据进行一些定向的微调，”他说。付兵涛亦持同样看法。他认为，政府对中国通胀问题的担忧会略有缓解，但政策的调整在短期内还不会到来，宏观调控的导向也不应该轻易放松。物价下行趋势应已确认9月CPI同比涨幅虽然仍居6.1%的高位，但已经是四个月来最低水平。未来随着推动CPI上行的主要力量--食品价格逐渐失却上涨动能，四季度物价有望呈现逐月回落。同时

6、，欧美经济低迷导致全球需求力下降，也会让国际大宗商品价格保持相对稳定，这不仅有助纾缓输入型通胀压力，亦可拉低PPI，并进而传导至消费领域。统计局数据显示，9月CPI中的食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.05个百分点；备受关注的猪肉价格上涨43.5%，影响价格总水平上涨约1.24个百分点。当月CPI环比上涨0.5%，略高于8月增幅0.3%；PPI环比则持平。而在过去四个月中，PPI环比除8月微升0.1%外，其它三个月均为持平。不过值得注意的是，据测算，在9月CPI整体6.1%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为2.1个百分点，今年新涨价因素约为4.0个百分

7、点。交通银行金融研究中心发布的报告就认为，目前通胀压力减轻主要来自翘尾因素回落，新涨价因素仍处于高位、国内通胀预期依然较强等因素的影响下，年内物价回落幅度可能有限。《每日金融市场评论》2011.10.17©2011亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page13Finance物价方面虽然拐点已现，不用像前期那麽担忧，但亦不能放松警惕。同时，外围经济疲软给中国外贸发展笼上阴霾，人民币汇率波动可能加剧等等，都给中国经济发展发展带来不确定因素。在这个时候，中国的宏观政策不进不退、原地观望，针对