每日金融市场评论

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1、Page13Finance亚太博宇决策咨询Page1Comment《每日金融市场评论》2010.10.19©2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page13Finance每日金融市场评论中国·全球■全球博弈■胜之不武■金融暗战■分秒必争■2010.10.19要点：货币老虎越养越大制作：亚太博宇集团宏观经济研究中心宏观金融研究课题组shanghai@apcsr.cn本周首席金融分析师：金融行业研究员余鹏yupeng@126.com【气象】3『“十二五”规划开启资本市场投

2、资盛宴』3『IMF与各国央行上海会议或促央行扩权』4『企业和政府应警惕中外贸易摩擦延至高端』4【钧策】5『香港大陆或同时整治突击入股，配合默契』5『规范银行中间业务或可减少“骗保”行为』5『焦炭期货上市利好钢铁化工产业链的完善』6【预情】6『A股悄然变天地，蓝筹股重执股市牛耳』6『沪个人房贷增量减少初显房调政策发力』7『隐形“高利贷主义”复活威胁实业发展』7【操纵】8『解禁收益最大化目标下的三大套利灰幕』8『上海国资重组魔咒致本地企业经济效率低』8【运筹】9『需警惕外资并购公路货运业布局物流市场』9『兴

3、业银行发力银银合作或改银行业格局』9『泛美开发银行助力中国打开拉美市场』10【预告】1120日全球经济指标预告1120日全球政经大事预告11【行情】11『摩根斯坦利国际资本指数』（10/10/15）11『全球股市行情』（10/10/18）11『国际货币汇率』（10/10/1900：40）11『人民币外汇牌价』（10/10/1800：00）12『国际原油现货价格』（2010/10/15）12『全球期市主力品种合约行情』（10/10/1905：48）12《每日金融市场评论》2010.10.19©2010亚太

4、博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page13Finance【要点】『货币老虎越养越大』最新公布的中国广义货币量，达到68.8万亿人民币。这是今年8月底的数。对应的经济总量是多少呢？目前还只有上半年我国GDP的统计结果：总量是17.3万亿。下半年GDP还会增长，广义货币也会增长，放到一起来估计，到今年年底我国的广义货币有可能等于年度GDP的200%上下。这是两个不可直接比较的量。广义货币（M2）是存量，因为货币发出去一般不会消失，所有以往发出来的钱，什么时候都可以拿出来购买商品

5、与服务——除非发生像朝鲜那样的政府翻脸不认自己发出来的货币的大事件。GDP是流量，代表一年之间新创造的国民生产总值。两者的联系是间接的，因为货币主要功能就是为商品与服务的交易提供服务。一个经济转起来的时候，需要多少货币参与其中，流量与存量之间总有一个合适的比例。不少发达国家的货币指数（即广义货币占GDP之比），先是由低向高发展，但一般过不了100%就掉头向下，整体上呈现出一个倒U字的图形。中国经济在计划时代的货币指数奇低，非常合乎逻辑；改革开放后，货币指数随市场化进展而上升，也合乎逻辑。比较不容易解释的

6、，是中国的货币指数在1993年过了100%之后继续上冲，1997年过124%，2005年过162%，目前看依然扶摇直上，还丝毫没有掉头向下的意思。让我们先把好不好的问题搁置在一旁，如此越来越高的货币占GDP之比，究竟是怎么形成的？远的不提，要理解近年我国货币占GDP之比持续高升、包括资产市场价格在内的物价总水平屡出险情，似有必要双管齐下，从货币供给机制与市场化进展两个方向，分别调查，综合研究。在货币供给方面，最重要的线索就是从主动超发转向被动超发。这里所谓“主动超发”，是指政府迫于财政的压力，开动了货币

7、机器向市场提供了过多的货币，即“央行发票子弥补财政赤字”。至于“被动超发”，则是指中国正式加入WTO之后，一方面制造业的国际竞争力迅速增强，一方面人民币汇率形成机制的改革滞后，共同合成了巨额的贸易出超，结果被动地向国内市场投放过量货币。但是另一个方面的情况更值得注意。给定货币被动超发，如果国内市场化的潜力得到充分发挥，对货币的需求是一种水平；如果市场化潜力得不到充分释放，甚至受到人为抑制，那对货币的需求就是另外一种水平。经历了30多年改革开放的中国经济，继续市场化的潜力还是蛮大的。从表面上看，我国市场里

8、有无数商品供过于求，时不时还有“严重产能过剩”的报道。但是加上品质的维度，当下仍然有不少商品与服务严重地供不应求。举一个例子，老百姓对好医院、好医生、好学校、好老师的需求与日俱增，但“政府主导”《每日金融市场评论》2010.10.19©2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page13Finance的医疗和教育似乎永远也满足不了这些需求。可以开放市场、引入民营吗？有人疑虑重重。但是为什么还要说这些领域是什么